Puntos clave
- JPMorgan Chase ha bloqueado el acceso de agentes de IA externos, incluido Muse, a las cuentas minoristas desde el 13 de octubre.
- El bloqueo de Chase cubre el acceso a la cuenta, no el proceso de pago, por lo que los bloqueos de las tiendas son la mayor amenaza para las comisiones de Muse.
- El gasto en IA hizo que el flujo de caja libre del tercer trimestre cayera por debajo de cero.
- Cotizando a 19 veces las ganancias futuras, por debajo de su promedio de tres años de 23x, la acción de Meta no está valorando prácticamente nada por Muse.
Meta Platforms (META) quiere que Muse compre, reserve y pague por ti. JPMorgan Chase (JPM) no le permitirá actuar dentro de tu cuenta bancaria.
Desde el 13 de octubre, el banco ha bloqueado que agentes de IA externos, incluido Muse, operen en nombre de clientes minoristas. La presidenta de Signal, Meredith Whittaker, dio su interpretación del porqué en un episodio de Open to Debate publicado el 6 de noviembre:
"Chase Bank acaba de bloquear a Muse porque no pueden autenticar que sea un usuario real quien usa el banco con esa información extremadamente personal, o si es un agente que ha sido 'inyectado' con instrucciones para, por ejemplo, tomar esa información, y consideran que los riesgos de responsabilidad son demasiado altos".
Más tarde, calificó a Muse como "una cosa instalada en tu teléfono que se parece mucho más a un malware que a un software tradicional".
Los bancos tienen razones para mantener a Muse fuera
Whittaker dijo que un usuario le pidió a Muse que gestionara sus anuncios en Facebook Marketplace, y "tuvimos a una persona que apareció en la casa de otra persona porque Muse le había dado esa dirección". Su oponente, Neil Chilson, replicó que Muse funciona en un ordenador aislado en la nube de Meta.
Para los bancos, la primera pregunta es quién paga cuando un agente se equivoca. En la conferencia de resultados del 13 de octubre de JPMorgan, el CEO Jamie Dimon dijo que los clientes que usan agentes "deben entender el riesgo. Hay una transferencia de responsabilidad".
También hay una razón de negocio. Steve Eisman señaló en The Real Eisman Playbook que un agente podría transferir el efectivo por encima de una cantidad establecida desde la cuenta corriente a un fondo del mercado monetario, drenando los depósitos. "No tienes el lujo de destruir tu franquicia", dijo.
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Muse cobra en el proceso de pago
Más de 10 millones de personas en EE.UU. y Canadá configuraron Muse en sus primeras seis semanas, dijo Meta en su conferencia del tercer trimestre. Alrededor de una cuarta parte lo usa en un día cualquiera, y más de una cuarta parte de los usuarios activos semanales compran con él, con un promedio de más de $200 por compra, incluidos viajes.
Zuckerberg quiere que Muse sea gratuito para la mayoría de las personas, y que las empresas paguen a Meta una comisión por las transacciones que ayuda a completar. Las suscripciones vienen primero, y el director de IA, Alexandr Wang, dijo a Nikkei Asia que no hay planes de anuncios dentro de Muse. El proceso de pago no necesita un inicio de sesión bancario: Muse paga a través de Link de Stripe con una tarjeta guardada o una tarjeta virtual de un solo uso. Las tiendas importan más para las comisiones, y Amazon, Neiman Marcus y Kohl's han tomado medidas para bloquear agentes personales, al igual que Charles Schwab.
Wall Street espera que los ingresos crezcan desde $201 mil millones en 2025 hasta $373 mil millones en 2028:
Los anuncios aportaron el 97,6% de los ingresos de 2025, por lo que los bloqueos no deberían afectar mucho esas estimaciones.
Meta necesita que Muse se pague solo
La dirección espera que los costos totales de servicio aumenten a medida que Muse crece, incluso cuando apunta a una mejora de más de diez veces en la eficiencia computacional el próximo año. El flujo de caja libre osciló entre $19,3 mil millones y $54,1 mil millones anuales desde 2021 hasta 2025:
Sin embargo, en el tercer trimestre, el gasto de capital de $34,9 mil millones superó el flujo de caja operativo de $32,8 mil millones. Los analistas esperan un flujo de caja libre negativo de $9,6 mil millones para 2026 y negativo de $43,3 mil millones para 2027.
La acción de Meta no está valorada por Muse
Meta cotiza a 19 veces las ganancias futuras, por debajo de su promedio de tres años de 23x, después de alcanzar un máximo de 29x en febrero de 2025 y un mínimo de 16x en julio de este año:
El bloqueo de Chase le cuesta a Muse su propuesta de gestión de dinero en Chase, no sus comisiones por pagos, y apenas importa para la acción de Meta. Los anuncios pagan las cuentas, y a 19x la acción no necesita que Muse funcione. Los bloqueos de las tiendas son la mayor amenaza para las comisiones, y JPMorgan no ha dado un cronograma para permitir que agentes externos entren en las cuentas. La conferencia del cuarto trimestre, cuando Meta dé su perspectiva para 2027, es la próxima oportunidad de ver los ingresos de Muse.
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