Puntos clave
- Marvell Technology ha caído un 51% desde su máximo de junio, y la mayor parte de la caída desde el 28 de octubre se debe a su acuerdo de pago total en acciones por Lumentum y al barrido demócrata en el Congreso.
- B. Riley recortó su precio objetivo a $250 desde $275 el 9 de noviembre, su segundo recorte en una semana, y mantuvo su calificación de Compra.
- El consenso de estimaciones de ganancias de los analistas para el año fiscal que termina en enero de 2028 ha subido a $7.35 por acción desde aproximadamente $6.24 hace 90 días, incluso mientras la acción caía.
- Con una cotización a 25 veces las ganancias futuras al cierre del 6 de noviembre, la acción parecía valorada para lo peor del acuerdo con Lumentum, lo que pone el objetivo de $250 de B. Riley al alcance si el informe del 1 de diciembre de Marvell se sostiene.
Marvell Technology (MRVL) ha caído un 51% desde su máximo de junio, y la última etapa a la baja llegó después de que acordara comprar Lumentum (LITE) en un acuerdo de pago total en acciones el 2 de noviembre. El 9 de noviembre, B. Riley recortó su precio objetivo por segunda vez en una semana, a $250 desde $275, y mantuvo su calificación de Compra. Incluso después de un rebote del 9.5% ese día, mientras las acciones tecnológicas se recuperaban junto con el mercado en general, ese objetivo se sitúa un 62% por encima del cierre de $154.60 de Marvell.
Un acuerdo de $115 mil millones, luego una elección
Los tenedores de Lumentum reciben 4.5 acciones de Marvell por cada una de las suyas, en un acuerdo que valora a Lumentum en $115 mil millones incluyendo deuda. El CEO de Marvell, Matt Murphy, calificó el cambio a conexiones ópticas como "una oportunidad que se presenta una vez en una generación". La acción cayó un 13% ese día. Luego, los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso en las elecciones de medio término del 3 de noviembre, algunos con promesas de ser más estrictos con la construcción de centros de datos. Marvell cayó un 7% el 4 de noviembre y otro 16% el 5 de noviembre mientras las acciones de IA se vendían.
El negocio en sí parece intacto: Marvell dijo en el comunicado del acuerdo que los ingresos del tercer trimestre se están ajustando al punto medio de su previsión de $3.15 mil millones, y redujo el rango a más o menos 2% desde 5%.
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B. Riley recortó dos veces y aún dice comprar
Craig Ellis recortó el objetivo de B. Riley a $275 desde $365 el 3 de noviembre, después del acuerdo. La firma recortó nuevamente el 9 de noviembre, bajando los objetivos de 13 acciones de chips ante el riesgo de que los proyectos de centros de datos de IA se retrasen después de las elecciones. Advirtió que las estimaciones a corto plazo podrían haber alcanzado su punto máximo, pero dijo que las valoraciones de los chips ya se encuentran cerca de los mínimos de crisis pasadas. Los $250 coinciden con los de RBC Capital y se sitúan un 19% por debajo del consenso de $310, siendo los $175 de TD Cowen el más bajo de los 41 objetivos que TIKR sigue. El consenso ha bajado desde su máximo de octubre pero sigue muy por encima de los $90 de hace un año:
Lo que piden los $250
Los analistas aún no han recortado las estimaciones. El consenso para el año fiscal que termina en enero de 2028 es de $7.35 por acción, frente a aproximadamente $6.24 hace 90 días, mientras que los $4.22 de este año fiscal también han aumentado ligeramente:
Al cierre del 6 de noviembre, Marvell cotizaba a 25 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de cinco años de 33x:
Los $250 de B. Riley equivalen a 44x esas ganancias, muy por debajo de los 70x de junio. Sin embargo, sobre los $7.35 del año fiscal 2028, $250 son aproximadamente 34x, cerca de su promedio de cinco años, por lo que el objetivo necesita que esa estimación se mantenga.
La dilución es la trampa
Los tenedores de Marvell renuncian a aproximadamente un tercio de la compañía para obtener Lumentum, y el acuerdo aún necesita la aprobación de los accionistas y los reguladores, incluida la revisión de China. No se espera el cierre hasta la primera mitad de 2028, por lo que apenas afecta las estimaciones anteriores. La gerencia espera que agregue a las ganancias por acción no GAAP en su primer año después del cierre.
Los números están del lado de B. Riley. Un múltiplo de 25x sobre estimaciones crecientes valora lo peor de un acuerdo que no se ha cerrado. Marvell reporta su tercer trimestre fiscal después del cierre el 1 de diciembre. Los ingresos en el punto medio de la previsión más un pronóstico reafirmado para el año fiscal 2028 de aproximadamente $20 mil millones pondrían los $250 al alcance.
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