Puntos clave
- Las acciones de MercadoLibre cayeron un 9% después de que el BPA del tercer trimestre de $8.83 no alcanzara el consenso de $9.27.
- La dirección atribuyó el margen operativo del 6.3% al envío gratuito, los centros de cumplimiento y el marketing en Brasil.
- La caída del costo por envío en Brasil sugiere que MercadoLibre puede reducir la presión sobre los márgenes.
- Sea Limited y Nu Holdings reportan la próxima semana, poniendo a prueba sus ganancias de participación de mercado y su crédito.
MercadoLibre (MELI) cae un 9% hoy después de que su beneficio del tercer trimestre no cumpliera con las estimaciones. ¿La explicación de la dirección para el margen de envío en contracción? Es "el precio del hábito".
Ese hábito se está construyendo sobre los pedidos de bajo precio en Brasil, los que Sea Limited (SE) persigue con Shopee. Y el crédito estable del trimestre establece un listón para Nu Holdings (NU).
A dónde fue la ganancia
Los ingresos aumentaron un 45% a $10.75 mil millones, superando las estimaciones. Pero el BPA no las alcanzó ya que el ingreso operativo cayó un 6% a $676 millones debido a más envíos gratuitos, casi un 20% más de espacio de cumplimiento de pedidos de cara a las fiestas, y marketing de afiliados adicional en Brasil.
Los analistas esperaban que los márgenes impulsaran un rebote:
Sus números para 2026 implicaban un margen operativo de la segunda mitad de aproximadamente 7.1%, así que después de un trimestre al 6.3%, las estimaciones de este año y de 2027 parecen altas.
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Pagando por el hábito
MercadoLibre redujo el umbral de envío gratuito en Brasil a R$19 desde R$79 en junio de 2025, y los artículos vendidos allí han crecido más del 40% durante cinco trimestres consecutivos desde entonces.
Pero los artículos más baratos generan menos ganancia cada uno, por lo que el margen neto de envío ha perdido aproximadamente 200 puntos básicos del volumen bruto de mercancías desde principios de 2025.
El margen estaba deslizándose mucho antes del tercer trimestre, cuando cayó al 6.3% desde el 9.8%:
La factura está empezando a reducirse
El costo por envío en Brasil cayó un 5% respecto al año anterior en moneda local. Y en septiembre, los envíos gratuitos y lentos con precios desde R$19 hasta R$79 cubrieron sus costos variables como grupo por primera vez.
Este empuje afecta a Shopee, cuya capacidad en Brasil Sea aumentó un 60% en un año. Si el crecimiento de Shopee en Brasil se desacelera la próxima semana, el gasto en envíos de MercadoLibre está comprando participación de mercado.
El crédito también se mantuvo: la morosidad de 15-90 días de MercadoLibre se mantuvo alrededor del 7.0%. La de Nu mejoró al 4.8% en el segundo trimestre, y su informe la próxima semana mostrará si su cartera en Brasil es igual de estable.
Más barato de lo habitual
MercadoLibre cotizaba a 41x las ganancias futuras al cierre del miércoles, muy por debajo de su promedio de cinco años de 63x:
Al precio de hoy, es aún más bajo, aproximadamente 37x.
Desde mi punto de vista, MercadoLibre está comprando un hábito con margen, y a este precio, vale la pena aguantar la presión sobre los márgenes.
Por supuesto, las fiestas mostrarán si todo ese nuevo espacio de cumplimiento de pedidos se llena.
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