Conclusiones clave
- Bowie Capital Management, un fondo de $2.800 millones, aumentó más sus posiciones en Netflix (NFLX), Oracle (ORCL) e Intuit (INTU) en el segundo trimestre, según su última presentación 13F.
- Las tres cotizan alrededor de la mitad de sus máximos de 52 semanas, y los objetivos promedio de los analistas se sitúan entre un 14% y un 89% por encima de sus últimos cierres.
- Desde el 30 de junio, Intuit ha subido un 37%, mientras que Netflix y Oracle han bajado.
- Netflix es la que yo compraría ahora: cotiza a aproximadamente la mitad de su múltiplo promedio de cinco años y ya está generando mucho efectivo.
Tres acciones conocidas han perdido cada una aproximadamente la mitad de su valor desde sus máximos de 52 semanas, y un fondo de $2.800 millones estaba aumentando su posición en las tres a finales de junio.
La presentación 13F de Bowie Capital Management para el trimestre terminado el 30 de junio, presentada el 11 de agosto, muestra que sus tres mayores aumentos de posición fueron Netflix, Oracle e Intuit.
Esas son sus tenencias al 30 de junio, su última presentación; su próximo 13F vence el 16 de noviembre.
Netflix cotiza descontando una desaceleración
Netflix era la quinta mayor tenencia del fondo al 30 de junio: 1,84 millones de acciones por valor de $132 millones, el 6,5% de su cartera de acciones, después de aumentar la posición en un 60% en el segundo trimestre. También tenía opciones de compra con un valor nocional de $43 millones. La acción ha bajado un 7% desde el 30 de junio.
El crecimiento de los ingresos se desaceleró del 17,6% en el T4 2025 al 11,8% en el T3 2026, y la dirección recortó su previsión de ingresos por publicidad para 2026 a unos $2.700 millones desde unos $3.000 millones.
El objetivo promedio de los analistas ha caído más de un tercio en el último año:
A $85, frente a $134 hace un año, el promedio de los objetivos de 53 analistas sigue estando un 29% por encima del último cierre.
Netflix cotiza a aproximadamente 17 veces los beneficios futuros, aproximadamente la mitad de su promedio de cinco años de 32x, y la dirección espera unos $12.000 millones de flujo de caja libre este año.
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Oracle puso fecha a su flujo de caja
La caída de Oracle viene con una preocupación diferente: pagar por su construcción de IA. Era la décima mayor tenencia del fondo al 30 de junio, con 617.622 acciones por valor de $91 millones, el 4,5% de su cartera de acciones, después de un aumento del 63% en las acciones en el trimestre. También tenía opciones de compra con un valor nocional de $22 millones. La acción ha bajado un 16% desde el 30 de junio.
Oracle gastó $55.700 millones en capex en el año fiscal 2026 (el año terminado el 31 de mayo de 2026), y su flujo de caja libre fue negativo en $23.700 millones.
En su Día del Inversor del 28 de octubre, pronosticó un flujo de caja libre positivo en la segunda mitad del año fiscal 2028 y más de $30.000 millones en el año fiscal 2029.
También limitó las nuevas captaciones de capital a $20.000 millones hasta el año fiscal 2030. Su cartera de pedidos pendientes era de $664.000 millones al 31 de agosto, y S&P ha dicho que OpenAI representa aproximadamente la mitad.
El objetivo promedio de los analistas ha bajado aproximadamente un tercio en el último año.
A $234, frente a $348 hace un año, sigue estando un 90% por encima del último cierre. Ese promedio proviene de 43 analistas, cuyos objetivos van desde $110 hasta $400.
Oracle cotiza a aproximadamente 14 veces los beneficios futuros. Eso está por debajo de su promedio de cinco años de aproximadamente 21x, y dentro de la banda de 12x-17x que mantuvo desde 2014 hasta 2021, cuando sus ingresos crecían aproximadamente un 1% anual.
Intuit ya tuvo su rebote
Intuit es la única de las tres que ha subido desde el 30 de junio, un 37%. Era la decimocuarta mayor tenencia del fondo entonces, con 293.136 acciones por valor de $77 millones, el 3,8% de su cartera de acciones, después de un aumento del 40% en las acciones en el trimestre.
Los ingresos crecieron un 14% hasta $21.400 millones en el año fiscal 2026 (el año terminado el 31 de julio de 2026), y el BPA no GAAP aumentó un 20% hasta $24,27.
Pero la dirección redujo su previsión de crecimiento de ingresos para el año fiscal 2027 al 9%-10%, y mantuvo esa guía en su Día del Inversor del 17 de septiembre. Su previsión de BPA no GAAP para el año fiscal 2027 de $22,88-$23,12 está por debajo de los $24,27 del año pasado porque ahora contabiliza la remuneración basada en acciones como un costo.
Los analistas han recortado su objetivo promedio a la mitad en el último año:
A $408, frente a $812 hace un año, se sitúa un 14% por encima del último cierre, según 34 analistas. La acción cotiza a aproximadamente 15 veces los beneficios futuros.
Su informe del primer trimestre, previsto para finales de noviembre, será la primera comprobación de esa previsión más lenta.
Netflix es la que hay que tener
Si solo pudiera comprar una de las tres ahora mismo, sería Netflix. Está generando efectivo real hoy, recompró $4.800 millones de sus propias acciones en el tercer trimestre, y cotiza a aproximadamente la mitad de su múltiplo habitual.
Oracle tiene el mayor potencial alcista según los objetivos de los analistas. Pero OpenAI tiene que seguir pagando, y sus centros de datos tienen que llenarse antes de que su efectivo se vuelva positivo.
Y los inversores ya han subido el precio de Intuit mientras la empresa prevé un crecimiento más lento.
El riesgo con Netflix es que las estimaciones sigan cayendo: la estimación de BPA para 2027 de los analistas ha bajado un 4,3% en el último año, hasta $3,77.
Su informe del cuarto trimestre en enero, con su previsión para 2027, es la próxima prueba, y el próximo 13F de Bowie mostrará si el fondo siguió aumentando su posición.
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