Conclusiones clave
- La acción de MercadoLibre ha caído un 29% en un año, y Goldman Sachs recortó su precio objetivo a $2,100 desde $2,230 el 11 de noviembre, manteniendo su calificación de Compra.
- Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 45%, pero el resultado operativo cayó un 6% ya que la empresa gastó más en envíos gratuitos, espacio en almacenes y marketing en Brasil.
- A $2,100, la acción cotizaría a aproximadamente 47 veces las ganancias futuras, cerca de su nivel habitual desde 2023, pero los analistas siguen recortando sus estimaciones de ganancias.
- El objetivo parece alcanzable, pero probablemente tomará más cerca de dos años que uno, porque la dirección no se compromete con una recuperación de los márgenes.
MercadoLibre (MELI) ha perdido un 29% en el último año, y Goldman Sachs acaba de reducir su precio objetivo. El 11 de noviembre, la firma lo recortó a $2,100 desde $2,230 y mantuvo su calificación de Compra, lo que aún apunta a una subida potencial del 41%.
MercadoLibre está invirtiendo su margen en crecimiento
En el tercer trimestre, reportado el 4 de noviembre, los ingresos aumentaron un 45% a $10.75 mil millones, pero el resultado operativo cayó un 6% a $676 millones, y las ganancias de $8.83 por acción no alcanzaron los $9.27 que esperaban los analistas.
La dirección señaló más envíos gratuitos, marketing de afiliados adicional en Brasil y nuevo espacio en almacenes añadido antes de las fiestas. La carta a los accionistas calificó la presión sobre el margen de envíos como "el precio del hábito que nos propusimos construir".
Goldman aún ve un punto de inflexión en los márgenes
Los $2,100 de Goldman están un 6% por debajo del consenso de $2,244.
La analista de Goldman, Irma Sgarz, planteó el argumento alcista en su pregunta durante la llamada del 4 de noviembre. Con un crecimiento y una participación que "siguen siendo tan fuertes", dijo, "parece que el punto de inflexión para los márgenes debería estar a la vista aquí". Sin embargo, el CFO Martín de los Santos no dio un objetivo de margen: "El enfoque es gestionar para el largo plazo".
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¿Tienen sentido los $2,100?
Veintiséis analistas cubren la acción, con objetivos que van desde $1,750 hasta $2,800. Su objetivo promedio ha caído durante todo el año, desde $2,877 hace un año:
Las estimaciones de ganancias han caído aún más. En septiembre de 2025, los analistas esperaban $66.55 por acción para 2026. Ahora esperan $37.37, por debajo de los $39.40 de 2025, seguido de un salto a $54.44 en 2027:
Ese salto depende de la recuperación de márgenes en la que Goldman está contando, y los márgenes se contrajeron nuevamente en el tercer trimestre.
La valoración ya ha bajado mucho. MercadoLibre cotiza a [33x] las ganancias futuras, cerca de su mínimo de cinco años de 30x en marzo y aproximadamente la mitad de su promedio de cinco años de 62x:
El objetivo de Goldman equivale a aproximadamente 47x los $45 por acción que los analistas esperan en los próximos 12 meses. Eso está cerca del promedio de 48x de las lecturas de la acción al cierre de cada trimestre desde principios de 2023 hasta este septiembre.
Un objetivo sensato, pero con un plazo más largo
El principal riesgo es que MercadoLibre siga reinvirtiendo cada ganancia en el negocio.
Así que $2,100 solo requieren el múltiplo habitual de la acción desde 2023, más estimaciones para 2027 que dejen de caer. Yo le daría al objetivo más cerca de dos años que uno. Los resultados del cuarto trimestre a principios del próximo año mostrarán si el nuevo espacio en almacenes de este otoño comienza a pagarse por sí mismo.
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