Estadísticas clave de las acciones de Marvell Technology
- Precio actual: 198,70 dólares
- Objetivo medio de TIKR: ~556 $.
- Rentabilidad potencial total: ~180%
- TIR anualizada: ~25% / año
- Reacción de beneficios más reciente: +18,35% (comunicado el 3/5/2026)
- Reducción máxima: 26,42% el 2/4/2026
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¿Qué ha pasado?
Marvell Technology (MRVL) diseña el silicio personalizado y las interconexiones ópticas de alta velocidad que alimentan los mayores centros de datos de inteligencia artificial del mundo. El 27 de mayo, las acciones subieron aproximadamente un 3,5% tras el informe de resultados del primer trimestre fiscal de 2027, que superó tanto en ingresos como en beneficios por acción. El resultado fue modesto. No así las previsiones.
El Consejero Delegado, Matt Murphy, elevó las previsiones de ingresos para el ejercicio fiscal 2028 a aproximadamente 16.500 millones de dólares, alrededor de 1.500 millones por encima de la cifra que la dirección había publicado justo un trimestre antes. Ya son cuatro revisiones al alza consecutivas de miles de millones de dólares en las perspectivas a medio plazo de Marvell en menos de doce meses. La cuestión que se plantean ahora los inversores no es si Marvell está creciendo. La cuestión es si el mercado está valorando la cifra correcta.
Un trimestre récord, después la verdadera historia
Los ingresos netos de Marvell en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 ascendieron a 2.418 millones de dólares, un nuevo récord de la compañía, con un aumento interanual del 28% y secuencial del 9%. Los ingresos superaron en 18 millones de dólares el punto medio de las previsiones. El BPA no-GAAP fue de 0,80 dólares, un céntimo por encima del punto medio de las previsiones. Los ingresos de los centros de datos ascendieron a 1.830 millones de dólares, un 11% más que el año anterior y un 27% más que el año anterior, lo que supone el 76% de los ingresos totales de la empresa. El flujo de caja operativo alcanzó la cifra récord de 639 millones de dólares en el trimestre, según la convocatoria de resultados.
Lo más importante son las previsiones. Murphy pronosticó unos ingresos en el segundo trimestre del año fiscal 2027 de aproximadamente 2.700 millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual del 35%. Añadió que el tercer y el cuarto trimestre crecerían al menos un 10% cada uno de forma secuencial, con lo que se alcanzaría el hito de los 3.000 millones de dólares de ingresos trimestrales un trimestre antes de lo previsto. Ahora se espera que los ingresos del ejercicio fiscal 2027 asciendan a unos 11.500 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 40%. La previsión para el ejercicio 2028 es de unos 16.500 millones de dólares, un 45% más que en el mismo periodo del año anterior. Ambas cifras corresponden a la previsión de la dirección en la llamada de resultados del 27 de mayo y reflejan las perspectivas más recientes, por encima de las estimaciones de consenso de la calle.
Tres motores de crecimiento
Murphy dividió el negocio de centros de datos en tres categorías. Cada una de ellas se está acelerando.
La interconexión es el segmento de mayor tamaño y crecimiento. Marvell espera ahora que los ingresos por interconexión crezcan más de un 70% interanual en el ejercicio fiscal 2027, frente a una previsión anterior del 50%. El motor es la creciente demanda de soluciones de 1,6 terabits por segundo (1,6T), la próxima generación de enlaces de datos ópticos de alta velocidad dentro de los clústeres de IA. Murphy también se refirió al mercado de interconexión de centros de datos (DCI), donde Marvell suministra a los cinco principales hiperescaladores estadounidenses y fue pionera en la categoría de módulos DCI enchufables. Afirmó que el negocio de DCI está en camino de alcanzar una tasa de ingresos anualizada de 1.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2028, aproximadamente el doble de los 500 millones de dólares que generó en el ejercicio fiscal 2026. Se espera que una nueva oportunidad denominada "scale across", en la que las cargas de trabajo de IA deben abarcar varios centros de datos simultáneamente, impulse aún más el crecimiento de DCI, con unos requisitos de ancho de banda agregados que Murphy describió como más de 10 veces superiores a las redes DCI frontales actuales.
El silicio personalizado es el que más se juega en los próximos años. Murphy confirmó que se espera que el negocio personalizado de Marvell, que diseña chips específicos para aplicaciones denominados XPU (unidades de procesamiento acelerado) directamente para clientes de hiperescaladores, se duplique con creces año tras año en el ejercicio fiscal 2028. Según Murphy, el crecimiento provendrá de tres fuentes prácticamente iguales: una rampa continua de los programas XPU existentes, más de diez productos conectados a XPU que alcanzarán mayores volúmenes de producción, y un nuevo programa XPU de nivel 1 que entrará en producción en volumen en el ejercicio 2028 con requisitos de clientes firmes ya fijados. Murphy también reafirmó el objetivo de Marvell de generar más de 10.000 millones de dólares en ingresos personalizados en el año fiscal 2029.
La conmutación es la pieza más pequeña en la actualidad, con el mayor potencial de crecimiento. Se espera que los ingresos por conmutación a escala superen los 600 millones de dólares en el ejercicio 2027, duplicándose desde el ejercicio 2026, con una trayectoria de más de 1.000 millones de dólares anualizados para el ejercicio 2028. La oportunidad de conmutación de ampliación, que abarca protocolos de nueva generación como UALink, ESUN y NVLink, contribuye actualmente poco a las previsiones. Murphy describió cada contrato como una oportunidad de ingresos de varios miles de millones de dólares a lo largo de la vida. Ninguno de esos beneficios está incluido en la cifra de 16.500 millones de dólares del ejercicio fiscal 2028.
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La asociación con NVIDIA
El 31 de marzo de 2026, NVIDIA anunció una inversión de 2.000 millones de dólares en Marvell junto con una asociación en torno a NVLink Fusion, una plataforma que permite a los hiperescaladores crear infraestructuras de IA semipersonalizadas totalmente compatibles con el ecosistema de software de NVIDIA. La alianza abarca la colaboración en fotónica de silicio, la integración directa a nivel de chip entre el silicio personalizado de Marvell y la infraestructura de NVIDIA, y la tecnología AI-RAN (AI-enabled radio access network) para redes 5G/6G. Murphy afirma que, tras el anuncio, las dos empresas se han puesto "manos a la obra". El efecto estructural es que el camino del silicio personalizado de Marvell está ahora formalmente conectado al ecosistema de NVIDIA en lugar de posicionarse aparte de él, lo que reduce la fricción para los hiperescaladores que eligen entre los dos.
Lo que refleja la valoración
A 198,70 dólares, Marvell cotiza a 16,06 veces EV/Ingresos NTM y 51,61 veces PER NTM por TIKR. Ambas son cifras premium. Broadcom, el competidor más cercano, cotiza a 17,15 veces EV/ingresos NTM y 31,53 veces PER NTM. NVIDIA cotiza a 11,74 veces EV/ingresos NTM y 21,32 veces PER NTM. La media de EV/Recibo NTM del grupo de 36 semiconductores se sitúa en 6,75 veces, según los datos de la competencia de TIKR.
La prima de Marvell sobre la mediana es grande. El argumento para ello es que el crecimiento de los ingresos se está acelerando a partir de una gran base: los ingresos del ejercicio fiscal 2026 de 8.190 millones de dólares crecieron un 42,1% interanual según TIKR, y la dirección prevé que el crecimiento alcance alrededor del 50% en el ejercicio fiscal 2027 y alrededor del 55% en el ejercicio fiscal 2028 sólo para el segmento de centros de datos. El margen operativo no-GAAP fue del 35% en el primer trimestre, y el Director Financiero, Willem Meintjes, apunta a un objetivo del 38-40% en el ejercicio 2028. Si los márgenes alcanzan ese nivel, el múltiplo de beneficios se comprimirá significativamente con respecto al actual.
El principal riesgo es la concentración de clientes. Los principales hiperescaladores estadounidenses representan la mayor parte de los ingresos por centros de datos, y una desaceleración del CapEx o un retraso en un solo programa ejercería una presión importante sobre el objetivo de 16.500 millones de dólares. Murphy reconoció que se espera que el crecimiento del CapEx de la nube se modere en el rango del 30% o más en el año fiscal 2028. Su argumento es que las ganancias de contenido de Marvell en interconexión y silicio personalizado superarán esa moderación. Este argumento ha sido acertado durante cuatro trimestres consecutivos.
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TIKR Análisis avanzado de modelos
- Precio Actual: $198.70
- Objetivo medio del TIKR: ~$556
- Rentabilidad potencial total: ~180%
- TIR anualizada: ~25% / año
El modelo de caso medio de TIKR proyecta un crecimiento anualizado de los ingresos de aproximadamente el 25% hasta el 31 de enero de 2031, con unos márgenes de ingresos netos en expansión de aproximadamente el 30%. Los dos impulsores del crecimiento de los ingresos son la interconexión óptica compuesta a medida que las rampas de 1,6T amplían el ciclo del producto más allá del ejercicio fiscal 2028, y la amplitud del silicio personalizado a medida que Marvell genera ingresos vinculados a XPU a través de múltiples relaciones de hiperescaladores en lugar de depender de un único programa. El impulsor del margen es el apalancamiento operativo: la dirección ha guiado el opex no-GAAP para que crezca en el rango porcentual medio-alto de los adolescentes en el año fiscal 2028, mientras que los ingresos crecen aproximadamente un 45%, lo que significa que una cantidad significativamente mayor de ingresos fluye a través de las ganancias.
En el caso más optimista, con una CAGR de ingresos de aproximadamente el 27%, la acción se acercaría a los 1.324 dólares el 31 de enero de 2031. El riesgo a la baja es una corrección del CapEx del hiperescalador, que desinflaría rápidamente los múltiplos de valoración premium, dado que gran parte del precio actual refleja flujos de caja futuros.
Conclusión
Murphy ha previsto unos ingresos en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 de aproximadamente 2.700 millones de dólares. El informe de resultados del segundo trimestre, previsto para finales de agosto de 2026, es el siguiente punto de confirmación. El umbral es sencillo: ingresos iguales o superiores a 2.700 millones de dólares, crecimiento interanual del centro de datos en torno al 40% e interconexión por encima del 70%. Si se supera, se confirma la senda de los 16.500 millones de dólares para el ejercicio 2028. Cualquier recorte en la tasa de crecimiento de interconexión sería la primera grieta en un historial de orientación que se ha elevado, no reducido, cuatro veces consecutivas.
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