Aspectos clave:
- McKesson (MCK) obtuvo un beneficio por acción ajustado de 11,69 dólares en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal de 2026, superando el consenso de 11,60 dólares, mientras que el beneficio por acción para todo el año aumentó un 49%, hasta 38,38 dólares, y los ingresos crecieron un 12%, hasta 403.000 millones de dólares.
- McKesson vendió una participación minoritaria del 13% en su unidad de Soluciones Médico-Quirúrgicas a Apollo Funds por 1.250 millones de dólares, desbloqueando capital y manteniendo al mismo tiempo el pleno control operativo de la división.
- Las acciones de MCK podrían pasar de 754 $ a unos 1.101 $ por acción en marzo de 2029, lo que representa una rentabilidad total cercana al 46%.
- Eso implica una rentabilidad anualizada de alrededor del 14,2% anual, muy por encima del umbral que muchos inversores a largo plazo consideran atractivo.
¿Qué ha pasado?
McKesson Corporation (MCK) presentó un BPA ajustado para el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 202026 de 11,69 dólares, superando la estimación de consenso de 11,60 dólares y coronando un ejercicio fiscal en el que el BPA para todo el año aumentó un 49% hasta 38,38 dólares. Los ingresos aumentaron un 12%, hasta 403.000 millones de dólares, impulsados por los fuertes volúmenes de distribución farmacéutica y la continua expansión de la plataforma de medicamentos oncológicos especializados de la empresa.
McKesson también anunció un beneficio para el ejercicio fiscal 2020 ligeramente por encima de las estimaciones del consenso, citando la continua fortaleza en la distribución de medicamentos. A pesar de estos resultados, las acciones cotizan cerca de 754 dólares, aproximadamente un 24% por debajo de su máximo de 52 semanas de 999 dólares, lo que refleja la incertidumbre de los inversores en torno a los riesgos regulatorios y de precios.
McKesson vendió una participación minoritaria del 13% en su unidad de Soluciones Médico-Quirúrgicas a Apollo Funds por 1.250 millones de dólares, una operación que valida el valor independiente de la división al tiempo que preserva el control operativo de McKesson. La unidad Médico-Quirúrgica distribuye suministros a consultas médicas, centros quirúrgicos y centros de cuidados de larga duración, un segmento que se beneficia estructuralmente del envejecimiento de la población estadounidense.
McKesson también firmó una nueva línea de crédito renovable de 5.000 millones de dólares con un grupo bancario dirigido por JPMorgan, ampliando su flexibilidad financiera hasta 2031. Los inversores consideraron la transacción de Apollo como una señal positiva de asignación de capital, ya que desbloquea valor y proporciona a McKesson recursos incrementales para recompras y reinversión.
McKesson nombró a Kenny Cheung, ex director financiero de Sysco Corporation, nuevo director financiero tras la jubilación anunciada de Britt Vitalone. Las transiciones de liderazgo pueden crear incertidumbre a corto plazo, pero la experiencia de Cheung en la gestión de operaciones de distribución a gran escala se considera directamente relevante para el negocio de McKesson.
La empresa sigue invirtiendo en su plataforma tecnológica oncológica, que apoya tanto la distribución de medicamentos como la coordinación de la atención clínica para los proveedores de atención oncológica. Los inversores son en general optimistas sobre la trayectoria a largo plazo de McKesson, pero permanecen atentos a cualquier posible cambio en la política de precios farmacéuticos o en las normas de reembolso de la distribución de medicamentos.
A continuación se explica por qué las acciones de McKesson podrían ofrecer una sólida rentabilidad del capital hasta 2031, ya que sus principales motores empresariales respaldan el valor para el accionista.
Qué dice el modelo sobre las acciones de MCK
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de McKesson basándonos en su posición dominante en la distribución farmacéutica, su creciente segmento especializado en oncología y su constante expansión de las ganancias por acción mediante agresivas recompras de acciones y apalancamiento operativo.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 7,4%, unos márgenes operativos del 1,7% y un múltiplo P/E normalizado de 17,0x, el modelo proyecta que las acciones de McKesson podrían pasar de 754 $ a unos 1.101 $ por acción.
Esto supondría una rentabilidad total cercana al 46%, o una rentabilidad anualizada del 14,2% en los próximos 2,8 años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de MCK:
1. Crecimiento de los ingresos: 7,4
McKesson es el mayor distribuidor farmacéutico de EE.UU. y presta servicios a gran escala a hospitales, farmacias minoristas y centros de medicamentos especializados. Los ingresos crecieron un 12% en el año fiscal 2026, impulsados por mayores volúmenes y una distribución oncológica de crecimiento más rápido con una economía más fuerte.
Los analistas esperan que los ingresos de McKesson crezcan a un ritmo de un dígito a medida que aumente el gasto farmacéutico con el envejecimiento de la población estadounidense. Los medicamentos biológicos y especializados son los de mayor crecimiento, y la escala de McKesson permite captar un mayor volumen.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un crecimiento anual de los ingresos del 7,4%. Esto refleja los fuertes volúmenes farmacéuticos de McKesson y el crecimiento de especialidades, compensado por los riesgos de los cambios en los precios de los medicamentos y el reembolso.
2. Márgenes operativos: 1.7%
Los márgenes operativos de McKesson son intencionadamente bajos, en torno al 1,7%, porque la distribución farmacéutica es un negocio de gran volumen y escaso margen por naturaleza. La empresa obtiene pequeños márgenes sobre enormes volúmenes de medicamentos, lo que hace que el beneficio de explotación total sea muy sensible a los cambios de volumen, pero relativamente resistente a la presión sobre los precios de los medicamentos individuales.
Históricamente, los márgenes EBIT de McKesson se han mantenido en una estrecha banda entre el 1,5% y el 1,7%, en consonancia con la estructura del sector para los distribuidores mayoristas de medicamentos a gran escala. La escala, la eficiencia operativa y una red de distribución propia son las principales ventajas competitivas que mantienen los márgenes a estos niveles.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos márgenes operativos del 1,7%. Esta cifra es coherente con los resultados recientes y refleja un crecimiento constante del volumen sin suponer una expansión significativa de los márgenes. Las eficiencias de costes derivadas de las inversiones tecnológicas de McKesson en logística de distribución podrían proporcionar una modesta mejora de esta hipótesis con el tiempo.
3. Múltiplo PER de salida: 17x
McKesson cotiza actualmente a un PER NTM de alrededor de 17 veces, lo que refleja su constante crecimiento del BPA gracias a la recompra de acciones, el apalancamiento operativo y el aumento del volumen de medicamentos especializados. Este múltiplo es razonable para un distribuidor a gran escala que genera un flujo de caja libre predecible y devuelve capital agresivamente a los accionistas.
Históricamente, McKesson ha cotizado entre 14 veces y 20 veces los beneficios, aproximadamente, y la valoración actual se sitúa en la mitad de ese rango histórico. El descuento con respecto al mercado en general refleja la naturaleza de bajo margen de la distribución y el riesgo normativo en torno a la reforma de los precios farmacéuticos.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un múltiplo de 17,0 veces el PER de salida. Esto implica que el múltiplo se mantiene estable en términos generales, ya que el crecimiento del BPA derivado de las recompras y los volúmenes de medicamentos especializados impulsan la revalorización de los precios. Un programa de devolución de capital más agresivo o un resultado normativo favorable podrían ampliar los múltiplos por encima de esta hipótesis.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de MCK hasta 2036 muestran resultados variados basados en el crecimiento del volumen de distribución farmacéutica, la expansión de las especialidades oncológicas y la evolución de la política de precios de los medicamentos (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso bajo: La regulación de los precios de los medicamentos se endurece y el crecimiento de los medicamentos especializados es decepcionante, lo que ralentiza significativamente la expansión del BPA → 6,4% de rentabilidad anual
- Caso medio: La distribución de oncología aumenta de forma constante y las recompras siguen impulsando un crecimiento constante del BPA → 9,5% de rentabilidad anual
- Caso alto: Los volúmenes de medicamentos especializados se disparan y McKesson gana una cuota de mercado significativa en toda su red de distribución → 12,3% de rentabilidad anual
De cara al futuro, el potencial de rentabilidad a corto plazo de McKesson, en torno al 14,2% anual hasta marzo de 2029, parece atractivo en comparación con la mayoría de sus homólogas de gran capitalización, e incluso la proyección a medio plazo del 9,5% anual hasta 2036 supera a muchas alternativas de renta fija.
Sin embargo, la política de precios farmacéuticos sigue siendo la variable más importante que los inversores deben vigilar de cerca. Los compradores que se sientan cómodos con ese riesgo regulatorio pueden encontrar convincentes la valoración y la trayectoria de beneficios actuales.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
