Puntos Clave
- Los ingresos de Apple del trimestre de septiembre aumentaron un 12% hasta un récord de $114.500 millones, pero el crecimiento de Servicios se desaceleró al 10%, y Apple lo guió al 8% al 9% para el trimestre de diciembre.
- Mark Gurman de Bloomberg dice que una gran parte de los ingresos de Servicios de Apple es la participación en los ingresos de Google por las búsquedas en Safari, y espera que la IA la reduzca.
- Las consultas de búsqueda de Google están creciendo a su ritmo más rápido en cinco años, pero los ingresos por búsqueda de Alphabet no alcanzaron las estimaciones. La parte de Apple sigue a los ingresos por publicidad, por lo que más consultas por sí solas no la protegerán.
- Apple necesita ganar dinero con la búsqueda por IA por sí misma, a través de Siri AI y sus servicios en la nube, antes de que los pagos de Google se reduzcan.
Apple (AAPL) acaba de cerrar su mejor año fiscal con un trimestre de septiembre récord, ya que los ingresos aumentaron un 12% hasta $114.500 millones. La acción aún cayó un 1,9% a $331,90 el 3 de noviembre, el día después de que Apple guiara el margen bruto del trimestre de diciembre y el crecimiento de Servicios por debajo de lo que Wall Street esperaba.
Mark Gurman de Bloomberg cree que parte de la desaceleración de Servicios proviene de un problema que Apple no controla: la presión de la IA sobre Alphabet (GOOGL), que perdió unos $500.000 millones en valor el 29 de octubre después de que sus ingresos por búsqueda no alcanzaran las expectativas.
En Bloomberg Talks, Gurman, editor gerente global de tecnología de consumo de Bloomberg News, lo expuso:
"Las búsquedas de Google están bajando debido a la IA y una gran parte de los ingresos que Apple obtiene de servicios es una participación en los ingresos de las búsquedas de Google realizadas en Safari".
A medida que la gente recurre a la aplicación Gemini, ChatGPT, Claude o incluso a Siri AI para cosas que normalmente escribiría en un motor de búsqueda, dijo, "los ingresos de ese servicio van a disminuir".
Esa es una situación extraña para una empresa que nunca construyó un motor de búsqueda.
Un Trimestre Fenomenal, Con un Pero
Gurman lo calificó como "un informe fenomenal para Apple", y el iPhone lo respalda: los ingresos aumentaron un 17% hasta $57.600 millones. Servicios alcanzó un máximo histórico de $31.600 millones, pero el crecimiento se desaceleró al 10%, después del 16% en el trimestre de marzo y el 12% en junio.
En la llamada de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026, el CFO Kevan Parekh guió el crecimiento de Servicios del trimestre de diciembre al 8% al 9% y dijo que las perspectivas "contemplan factores en contra secuenciales, impulsados principalmente por licencias de terceros y tipo de cambio". Apple no nombró a Google, pero sus 10-K clasifican las licencias de terceros bajo publicidad de Servicios, el segmento donde se encuentra el acuerdo de búsqueda.
Eso importa porque los analistas esperan que las ganancias por acción de Apple sigan aumentando hasta el año fiscal 2028:
Incluso antes del informe, esas estimaciones tenían el crecimiento del EPS desacelerándose al 8,4% en el año fiscal 2027. Si Gurman tiene razón, tienen más camino por caer, porque el dinero de Google es casi tan rentable como puede serlo un ingreso.
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El Dinero Más Fácil que Gana Apple
Google pagó a Apple unos $20.000 millones en 2022 para seguir siendo el motor de búsqueda predeterminado de Safari, muestran registros judiciales, y testimonios en el mismo caso situaron la parte de Apple en el 36% de los ingresos por publicidad en búsquedas que Google obtiene a través de Safari.
La parte de Apple en ese acuerdo es mantener a Google como predeterminado. No hay casi ningún costo asociado, por lo que casi todo cae a ganancias.
En el año fiscal 2026, Servicios aportó el 25,8% de los ingresos de Apple pero el 40,2% de su beneficio bruto ($93.900 millones de $233.600 millones).
Servicios hizo la mayor parte del trabajo para elevar el margen bruto de Apple hasta el año fiscal 2025. El salto del año fiscal 2026 vino de los productos, ayudado por reembolsos arancelarios:
Esos reembolsos están mayormente terminados. Los costos de memoria siguen subiendo, y Apple guió el margen bruto del trimestre de diciembre al 45% al 46%, por debajo del 47,9% de septiembre.
Más Búsquedas No Salvarán el Pago
El problema de Google no es el tráfico. En su informe del tercer trimestre del 28 de octubre, Alphabet dijo que el crecimiento de consultas de búsqueda alcanzó su ritmo más rápido en cinco años. Pero la parte de Apple proviene de los ingresos por publicidad, y esa es la parte con la que Google está luchando.
Los ingresos por búsqueda crecieron un 12% hasta $63.350 millones, unos $1.500 millones por debajo de la estimación de Wall Street. En la llamada, el Director Comercial Philipp Schindler dijo que el rápido crecimiento en consultas del Modo IA pesó sobre los ingresos por búsqueda porque el Modo IA se monetiza a una tasa más baja.
Así que las consultas pueden aumentar mientras el cheque de Apple se hace más pequeño. Y las búsquedas que se trasladan a la aplicación Gemini, ChatGPT o Claude nunca tocan Safari en absoluto.
Pregúntale a Siri AI por un lugar para cenar o un plomero y obtendrás una respuesta, no una página de enlaces patrocinados. No hay nada que Google pueda vender, por lo que no hay nada de lo que Apple pueda tomar una parte.
Apple Tiene que Cobrar por las Respuestas
La solución de Gurman: "Lo que Apple necesita hacer es encontrar una manera de compensar esa pérdida de ingresos monetizando la búsqueda en sus plataformas o debería decir la búsqueda por IA en sus plataformas porque no están haciendo eso".
Apple ha dado un primer paso. Siri AI viene con límites de uso diario, y el último 10-K de Apple dice que sus servicios en la nube proporcionarán acceso ampliado a las funciones de Siri AI. No ha dicho cuánto costará eso.
Creo que Gurman tiene la mecánica correcta, y la acción no está valorada para eso. El P/E forward de Apple alcanzó 36x a finales de septiembre, su nivel más alto al cierre de un trimestre en TIKR desde 2014. Esa múltiplo asume que Servicios sigue capitalizándose, mientras que los dólares más fáciles de Servicios ahora dependen de que Google aprenda a vender anuncios junto a las respuestas de IA.
El caso alcista es que Siri AI se convierta en un negocio real pagado antes de que los pagos de Google se desvanezcan. Los resultados del trimestre de diciembre de Apple mostrarán si Servicios mantiene el 8% al 9% que Apple guió, o cae por debajo.
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