Puntos clave
- La CEO de AMD, Lisa Su, dijo que más de 10 millones de personas activaron el agente Muse de Meta en 45 días, y lo calificó como una curva de adopción.
- Las inscripciones gratuitas impulsadas a través de Facebook e Instagram dicen poco sobre si la gente pagará.
- El gasto de capital (capex) de Meta del tercer trimestre, de $34.9 mil millones, superó su flujo de caja operativo de $32.8 mil millones.
Advanced Micro Devices (AMD) tiene un nuevo ejemplo favorito de lo rápido que está despegando la IA. Viene de una empresa que compra sus chips por gigavatios: Meta Platforms (META) y su agente Muse.
"Más de 10 millones de personas activándolo en un lapso de 45 días, eso es bastante increíble; esa es una curva de adopción", dijo Su en una entrevista en Sozzi Unleashed de Yahoo Finance.
El crítico tecnológico Ed Zitron replicó en X que Muse es "gratuito y su crecimiento ha sido impulsado artificialmente entre miles de millones de personas en Instagram y Facebook".
Ambas cosas pueden ser ciertas. Para los accionistas de Meta, el punto de Zitron es más importante.
Su tiene un interés personal en esto
Meta se comprometió a 1 gigavatio de chips de AMD, con margen para hasta 6. A cambio, puede comprar hasta 160 millones de acciones de AMD a un centavo cada una. Esas acciones se desbloquean a medida que se envían los chips, y el último lote solo si la acción de AMD alcanza $600. AMD registró un cargo de $1.1 mil millones en el tercer trimestre por esos warrants y otros similares para OpenAI, y dijo que invertirá $1 mil millones en la última venta de acciones de Meta.
Cada usuario de Muse que Meta atiende necesita más capacidad de cómputo, y el cómputo es lo que vende Su. Ahora espera que los ingresos de AMD crezcan más del 80% en 2027.
La gente que no vende chips también lo ve. En Power On con Mark Gurman, Vlad Savov de Bloomberg, cuyo criterio es si familiares no expertos en tecnología usan un producto de IA, dijo que "el Muse de Meta y lo que Apple promete con sus mejoras de IA para Siri, parecen que van a cruzar ese umbral con los consumidores antes que nadie".
Las cifras de Meta lo respaldan: más de 10 millones de configuraciones en EE. UU. y Canadá en unas seis semanas, aproximadamente un 25% activas en un día cualquiera, y más de una cuarta parte de los usuarios activos semanales comprando a través de él, con un promedio de más de $200 por compra.
Los anuncios de Meta llevan el peso
Los analistas esperan que los ingresos de Meta aumenten de $201 mil millones en 2025 a $373 mil millones en 2028. Los anuncios aportaron el 97.6% de las ventas de 2025.
Diez millones de usuarios gratuitos no mueven esas estimaciones.
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El gasto de capital de Meta ha superado su flujo de caja
El gasto de capital (capex) de Meta ha estado aumentando hacia su flujo de caja operativo:
En el tercer trimestre de 2026, lo superó: $34.9 mil millones frente a $32.8 mil millones. Meta prevé un gasto de capital para 2026 de $135 mil millones a $145 mil millones, aproximadamente el doble de los $72.2 mil millones de 2025. Los analistas esperan un flujo de caja libre negativo hasta 2028, y S&P, que prevé unos $132 mil millones de déficits en esos tres años, cambió su perspectiva a negativa el 30 de octubre.
Los usuarios gratuitos añaden a la factura. Zuckerberg calificó a Muse como "muy intensivo en cómputo para ejecutar" a corto plazo, y Meta pretende hacerlo más de 10 veces más eficiente en cómputo durante el próximo año.
Cobrar por Muse es la parte difícil
El director de IA de Meta, Alexandr Wang, dijo a Nikkei que no hay planes de anuncios dentro de Muse. Eso deja planes de consumo de $20 y $100, suscripciones empresariales, una tarifa por compra y un enlace de participación voluntaria que podría mejorar la personalización de los anuncios de Meta. Pero Amazon ha bloqueado a Muse para comprar en su tienda.
La barra está alta. Solo el 1% de los ingresos de Meta frente al consenso de este año de $257 mil millones es aproximadamente $2.57 mil millones, o unos $257 al año de cada uno de esos 10 millones de usuarios.
Valore a Meta por sus anuncios por ahora
Una compra promedio de $200 da a una tarifa algo con lo que trabajar, pero Meta no ha revelado la tarifa, y nadie sabe cuántos usuarios pagarían.
Meta puede poner un producto de IA frente a millones casi de la noche a la mañana. Cobrarle a suficientes de ellos para que importe parece estar muy lejos, así que yo valoraría a Meta por sus anuncios hasta su llamada de resultados del cuarto trimestre, que debería traer el plan de gasto de capital para 2027, a menos que muestre lo contrario.
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