Puntos Clave
- El CEO Mike Fries compró $1.03 millones en acciones de Liberty Global el 4 de noviembre, un día después de prometerlo en la conferencia de resultados.
- La acción cotiza un 26% por debajo de su máximo de febrero, con un acuerdo de fibra en el Reino Unido estancado ante el regulador de la competencia.
- El efectivo y las inversiones de crecimiento de unos $4.900 millones superan el valor de mercado de aproximadamente $3.300 millones.
- Las cifras respaldan la compra, y la decisión del Reino Unido del 15 de diciembre y la escisión de Ziggo en 2027 son las próximas pruebas.
Liberty Global (LBTYA) El CEO Mike Fries dijo a los inversores en la conferencia de resultados del 3 de noviembre de la empresa que compraría acciones tan pronto como se abriera su ventana de negociación. No estaba fanfarroneando.
Un Formulario 4 presentado el 5 de noviembre muestra que Fries compró 110,000 acciones de Clase A al día siguiente a un precio promedio de $9.37, o $1.03 millones en total. No compró en el mínimo: la acción subió un 12.4% ese día, y pagó aproximadamente un 27% por encima del mínimo del 26 de octubre. A $9.99, aún está un 26% por debajo de su máximo del 18 de febrero de $13.52.
Culpe al Reino Unido
El 2 de octubre, la Autoridad de Competencia y Mercados del Reino Unido determinó provisionalmente que la compra de £2 mil millones (aproximadamente $2.7 mil millones) del constructor de fibra Netomnia por parte de nexfibre podría reducir sustancialmente la competencia. Los propietarios de Nexfibre, Liberty Global, Telefónica e InfraVia, dijeron el 20 de octubre que no ofrecerían remedios, y Fries dijo en la conferencia que "siguen comprometidos". Se espera una decisión final para el 15 de diciembre.
El informe del tercer trimestre no ayudó. Virgin Media O2, la empresa conjunta de Liberty Global en el Reino Unido con Telefónica, vio caer sus ingresos un 5.0%, y sus pagos planificados para 2026 de alrededor de £200 millones (aproximadamente $265 millones) están bajo revisión hasta que se resuelva el asunto de Netomnia. Los Países Bajos fueron mejor: VodafoneZiggo creció en ingresos por primera vez desde mediados de 2024, y la escisión del Grupo Ziggo va por buen camino para el segundo trimestre de 2027.
Ya Ha Jugado Esta Partida Antes
La compra aumentó la tenencia directa de Fries de acciones Clase A en aproximadamente un 10%, a 1,238,525 acciones, con un valor de aproximadamente $11.6 millones al precio que pagó. Su razonamiento en la conferencia: "Ahora es difícil no ver el valor aquí. Y por lo que valga, yo también estaré en el mercado comprando acciones mañana cuando se abra mi ventana".
Acababa de señalar a Sunrise, escindida en noviembre de 2024, que según él cotiza a alrededor de $11 por acción de Liberty y ha pagado $600 millones en dividendos. Luego dijo: "Ya he visto esta película antes". La empresa también está comprando: las recompras del tercer trimestre por $100 millones retiraron el 2.9% de sus acciones.
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¿Tiene Sentido $9.37?
Liberty Global terminó el trimestre con aproximadamente $2 mil millones en efectivo corporativo y una cartera de crecimiento que valora en aproximadamente $2.9 mil millones. Frente a un valor de mercado de $3.3 mil millones, eso asigna un valor negativo a los negocios de telecomunicaciones.
Las estimaciones de ingresos de los analistas dan un salto de 2025 a 2027:
La mayor parte de eso se debe a que VodafoneZiggo pasa a los libros después de la compra del 31 de julio: los ingresos consolidados aumentaron un 59% según lo reportado, pero un 1.0% en base reajustada. Los analistas ampliaron su estimación de pérdida para 2026 a $1.26 por acción desde $1.16 hace 90 días, pero redujeron la de 2027 a $0.98 desde $1.33.
Con pérdidas esperadas en ambos años, la acción cotiza en función de las ventas futuras. A 0.4x, se sitúa cerca de su mínimo de cinco años, aunque la base de ventas más grande hace parte del trabajo:
Los objetivos han ido a la baja:
El objetivo medio bajó a $14.51 desde $15.50 hace un año, aún un 45% por encima del precio actual y un 55% por encima de lo que pagó Fries.
Fries Pagó un Precio Justo por Liberty Global
El Reino Unido es el riesgo. Si la CMA bloquea Netomnia y el plan de reducción de costos de £800 millones (aproximadamente $1.06 mil millones) de Virgin Media O2 no alcanza sus objetivos, menos efectivo regresará a los accionistas. Pero el efectivo y las inversiones valen más que la empresa, un múltiplo muy por debajo de su promedio de cinco años de 1.0x, y una escisión programada sustentan la tesis. Las cifras respaldan la compra de Fries a $9.37.
Cualquiera que rastree lo que están comprando los ejecutivos sabe que una sola compra es solo una señal. La CMA dictamina para el 15 de diciembre, y los resultados de todo el año a principios de 2027 deberían resolver el pago del Reino Unido.
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