Puntos clave
- Axiom Investors abrió una posición en AMD, añadió un 48% a GE Vernova y aumentó su posición en Lumentum en el trimestre de junio.
- Las tres han caído al menos un 23%, mientras que los objetivos promedio de los analistas para AMD y GE Vernova aún se sitúan muy por encima de sus precios.
- Lumentum cotiza como una apuesta por Marvell, y el acuerdo vale mucho menos que cuando se anunció.
- GE Vernova tiene el caso más sólido: los pedidos y las previsiones de flujo de caja subieron mientras su PER forward cayó.
Axiom Investors, que gestiona $28.1 mil millones, convirtió a Advanced Micro Devices (AMD), GE Vernova (GEV) y Lumentum (LITE) en tres de sus mayores posiciones accionariales para el 30 de junio. Las tres han caído fuertemente desde entonces, y Lumentum acordó ser adquirida por Marvell Technology (MRVL).
Las posiciones aparecen en el 13F de Axiom para el trimestre terminado el 30 de junio, presentado el 12 de agosto, que enumera $11.56 mil millones en acciones estadounidenses en 133 posiciones.
AMD era nueva y su trimestre cumplió
Axiom abrió su posición en AMD durante el trimestre, terminando con 879,325 acciones valoradas en $511 millones, el 4.4% de sus acciones del 13F. La acción está un 23% por debajo de su precio del 30 de junio, pero los ingresos del tercer trimestre de $13.38 mil millones superaron las estimaciones, los ingresos del centro de datos subieron un 97% a $8.5 mil millones, y la dirección pronosticó alrededor de $17 mil millones para el cuarto trimestre.
El objetivo promedio de los analistas se ha más que duplicado en un año hasta $656, su máximo:
Incluso el objetivo más bajo del consenso, $490, está por encima del cierre del viernes a $449. El riesgo es lo que AMD cedió para ganar clientes de IA: OpenAI y Meta poseen warrants por hasta 320 millones de acciones, el 19.6% de sus acciones en circulación, lo que generó un cargo de $1.1 mil millones en el tercer trimestre.
GE Vernova recibió una apuesta mayor
Axiom añadió un 48% a su posición en GE Vernova, terminando junio con 411,058 acciones valoradas en $483 millones, o el 4.2% de sus acciones del 13F. La acción ha caído un 34% desde entonces, y se hundió de nuevo después de que los demócratas ganaran el Congreso.
Sin embargo, los pedidos del tercer trimestre subieron un 96% orgánicamente a $29.3 mil millones. La dirección espera al menos 130 gigavatios de equipos de gas bajo contrato para fin de año, frente a al menos 125, y elevó las previsiones de flujo de caja libre de este año a $16-$17 mil millones desde $11.5-$12.5 mil millones. La mayor parte de ese efectivo es dinero de los clientes pagado por adelantado: $5.3 mil millones de los $5.4 mil millones del tercer trimestre provinieron del capital de trabajo, principalmente anticipos.
El objetivo del consenso ha bajado desde su máximo de agosto de $1,239 a $1,183:
Sin embargo, GLJ Research mantuvo su calificación de Venta el 30 de octubre y elevó su objetivo de $470 a $540, aún muy por debajo del cierre del viernes a $774.
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Lumentum es ahora una apuesta por Marvell
Axiom convirtió una pequeña posición en Lumentum en 406,459 acciones valoradas en $349 millones, o el 3.0% de sus acciones del 13F. Luego, el 2 de noviembre, Marvell acordó pagar 4.5 de sus acciones por cada acción de Lumentum. Los ingresos del primer trimestre fiscal subieron un 136% a $1.26 mil millones, sin embargo la acción ha caído un 37% desde el 30 de junio.
El objetivo promedio de los analistas ha subido desde $228 hace un año a $1,100:
Ese objetivo no se ha actualizado con el acuerdo. La oferta valía alrededor de $1,132 por acción cuando se anunció, pero con Marvell a $134 el jueves valía alrededor de $601, y Lumentum cotizaba aproximadamente un 15% por debajo de eso. Una revisión antimonopolio china también podría tomar de 12 a 18 meses.
Los números favorecen a GE Vernova
AMD cotiza a aproximadamente 30x ganancias forward, por debajo de su promedio de cinco años de 35x, con un BPA esperado para 2027 de $16.01. Eso es justo si sus bastidores Helios AI se envían a escala el próximo año, pero los warrants dividen la revalorización con OpenAI y Meta.
El caso de GE Vernova es más claro. A aproximadamente 33x ganancias forward, cotiza por debajo de cada nivel de fin de trimestre desde su escisión en 2024, mientras que la estimación de BPA para 2028 de los analistas ha subido a $37.11.
Si pudiera seguir a Axiom en solo una, sería GE Vernova. El riesgo es que un Congreso demócrata ralentice la construcción de centros de datos, ya que alrededor del 20% de sus gigavatios de gas bajo contrato sirven a centros de datos.
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