Legal & General Group(LGEN) es una de las mayores empresas de servicios financieros del Reino Unido. Opera en gestión de activos, jubilación institucional y venta al por menor. El grupo gestiona más de trescientos mil millones de libras en patrimonio minorista en el Reino Unido y ocupa posiciones de liderazgo en pensiones en el lugar de trabajo, rentas vitalicias minoristas e hipotecas vitalicias. La empresa atiende a más de doce millones de clientes en todo el país.
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La empresa está trabajando en una estrategia centrada en tres objetivos. Estos objetivos son un enfoque más preciso, un crecimiento sostenible y una mayor rentabilidad. La dirección está orientando el negocio en torno a las pensiones de capitalización y los ingresos por jubilación. Estos mercados siguen expandiéndose a medida que los particulares asumen más responsabilidad en el ahorro a largo plazo y que las tendencias demográficas del Reino Unido cambian hacia grupos de mayor edad.
Legal & General también está ajustando su modelo operativo. Está reduciendo el tamaño de la Unidad de Inversiones Corporativas, vendiendo su negocio de Protección en EE.UU. e impulsando la eficiencia de costes en todo el grupo. De este modo se crea una organización más sencilla que puede centrarse más en los mercados principales y en los beneficios de alta calidad.
Historia financiera
La dirección espera que el BPA operativo básico crezca entre un 6% y un 9% en 2025. El progreso actual sugiere que los resultados se situarán cerca del extremo superior de ese rango. La empresa también prevé devolver más de 5.000 millones de libras a los accionistas en los próximos tres años. Estos objetivos reflejan flujos de beneficios visibles procedentes de las pensiones de CD, las rentas vitalicias minoristas y la gestión de activos.
| Métrica | Valor | Comentario |
|---|---|---|
| AUM de CD en el lugar de trabajo | £205B | Más del 12% de crecimiento anualizado desde 2020 |
| Clientes minoristas | 12.4M | Amplia cobertura de distribución |
| Flujos netos de CD hasta la fecha | £5B | Fuerte retención y captación de nuevos planes |
| Volumen de rentas vitalicias minoristas en el ejercicio fiscal de 24 | £2.1B | #Proveedor nº 1 del mercado abierto |
| Cartera de hipotecas de por vida ejercicio 24 | £7B | Tercer proveedor del Reino Unido |
| Retención en el lugar de trabajo | 99 por ciento | Base estable de clientes a largo plazo |
| Base de clientes estable a largo plazo | 75 por ciento | Objetivo por debajo del 50% en 2028 |
Gestión de Activos mejora tras un periodo difícil. El margen de ingresos ha aumentado a nueve puntos básicos, y la empresa aspira a un margen de dos dígitos para 2028. Los nuevos ingresos netos anualizados tienden a situarse entre 100 y 150 millones de libras en 2028. Los nuevos fondos del mercado privado, los mayores flujos minoristas y las mejoras en las cuentas de inversión en el lugar de trabajo respaldan el crecimiento.
La jubilación institucional se mantiene fuerte. Los volúmenes de transferencia de riesgos de pensiones en el Reino Unido alcanzaron más de 10.000 millones de libras en lo que va de año. El mercado se mantiene activo, y Legal & General sigue manteniendo una cuota de liderazgo. La empresa aprovecha esta fortaleza para financiar el crecimiento a largo plazo de las rentas vitalicias minoristas y las soluciones mixtas de jubilación.
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Contexto general del mercado
El mercado británico de la jubilación crece a un ritmo constante. Se espera que los activos de CD alcancen los 1,5 billones de libras en 2034. También se espera que los flujos de desacumulación minorista se dupliquen con creces. Esto crea un largo recorrido para las empresas con escala y fuertes vínculos con los clientes. Legal & General ya gestiona el mayor master trust comercial del Reino Unido y gestiona más de 200.000 millones de libras en inversiones de CD.
Las tendencias estructurales apoyan el crecimiento a largo plazo. Estas tendencias incluyen un mayor interés por las rentas garantizadas, nuevas directrices normativas y un creciente interés por los planes de jubilación mixtos. La tecnología está aumentando la velocidad de los procesos de asesoramiento y mejorando el compromiso de los clientes. Estas condiciones ayudan a la empresa a captar más activos en el momento de la jubilación y a aumentar el valor vitalicio por cliente.
1. La escala en el lugar de trabajo crea un fuerte motor de crecimiento
Legal & General ocupa una posición de liderazgo en pensiones en el lugar de trabajo. Los clientes del mercado laboral alcanzaron los 5,2 millones en 2025. El tamaño de los fondos de los clientes que se acercan a la jubilación está aumentando a un ritmo rápido. Los flujos netos siguen siendo fuertes, con más de 5.000 millones de libras añadidas en lo que va de año. El grupo prevé más de 40.000 millones de libras de flujos netos entre 2024 y 2028. Estos flujos apoyan el crecimiento constante de los ingresos basados en comisiones.
El lugar de trabajo es también un canal fundamental para la captación de clientes. Alrededor del noventa por ciento de los clientes minoristas proceden de relaciones en el lugar de trabajo. La empresa conserva internamente más del 95% de los activos de CC en el lugar de trabajo. Esto proporciona a Legal & General una fuente fiable de ingresos por comisiones a largo plazo y una base sólida para futuras conversiones de rentas vitalicias y reducciones.
2. Anualidades minoristas e hipotecas vitalicias Fortaleza Calidad de los ingresos
Legal & General es el primer proveedor de rentas vitalicias al por menor del mercado abierto. El volumen de rentas vitalicias minoristas creció de 900 millones de libras en 2020 a 2.100 millones de libras en 2024. La subida de los tipos de interés ha hecho más atractivas las rentas vitalicias, y la empresa espera captar una mayor cuota del mercado de rentas vitalicias de 20.000 millones de dólares previsto para 2034. La cartera de rentas vitalicias presenta una sólida correspondencia entre activos y pasivos, lo que favorece la estabilidad de los flujos de caja a largo plazo.
Las hipotecas vitalicias añaden otra fuente de rendimientos. La cartera alcanzó los 7.000 millones de libras en 2024. Estos activos ayudan a respaldar las rentas vitalicias y proporcionan un flujo constante de flujos de caja a largo plazo. El mercado de las rentas vitalicias sigue creciendo, y Legal & General sigue siendo uno de los principales actores. Esto refuerza la capacidad de la empresa para originar activos de larga duración que se ajusten a sus obligaciones de jubilación.
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3. 3. Aumentar el apalancamiento operativo a través de la tecnología y los datos
Legal & General está invirtiendo en tecnología para aumentar la eficiencia. El compromiso digital a través de los canales Workplace y Retail crea resultados de retención más consistentes. El modelo de orientación híbrido ayuda a los clientes a pasar de la acumulación a la jubilación con menos lagunas. Estas mejoras aumentan la tasa de conversión a rentas vitalicias y detracciones.
La eficiencia de costes también está mejorando. Se espera que el ratio coste-ingreso en el lugar de trabajo descienda de aproximadamente el 75% actual a menos del 50% en 2028. Se espera que los beneficios de explotación de la gestión de activos minoristas y afines se tripliquen en el mismo periodo. Estas ganancias aumentan el apalancamiento operativo y contribuyen a respaldar el objetivo de la empresa de un crecimiento de los beneficios de entre el 4% y el 6% de 2024 a 2028.
El resultado de TIKR
Legal & General se está convirtiendo en una empresa construida en torno a las pensiones de CD, los productos de jubilación y la gestión de activos basada en comisiones. Estas áreas ofrecen beneficios a largo plazo con menos volatilidad que los segmentos anteriores. La retención de clientes es fuerte y el mercado laboral sigue creciendo. Las rentas vitalicias minoristas y las hipotecas vitalicias aportan flujos de caja estables a largo plazo.
La estrategia se basa en la escala, la eficiencia y una mayor integración en Retail y Asset Management. Los primeros resultados muestran un aumento de los márgenes de ingresos, mayores flujos y un mejor control de costes. Si estas tendencias se mantienen, Legal & General podrá cumplir su objetivo de acelerar el crecimiento de los beneficios más allá de 2028. La empresa tiene un camino claro hacia una combinación de beneficios más predecible.
¿Debería comprar, vender o mantener acciones de Legal & General en 2025?
Legal & General ofrece una generación de efectivo constante y mantiene posiciones de liderazgo en varios mercados de jubilación británicos en crecimiento. Las perspectivas de beneficios son positivas, respaldadas por los flujos de capital circulante y el crecimiento de las rentas vitalicias. Las acciones siguen siendo un valor estable para los inversores que buscan rendimientos predecibles y exposición a temas de jubilación a largo plazo. Los puntos clave a vigilar son la ejecución de la reducción de costes y el impulso continuado de los flujos en el lugar de trabajo.
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