Centrica(CNA), la empresa matriz de British Gas, entró en 2025 con paso firme a pesar del enfriamiento del mercado energético y la normalización en curso de los precios mayoristas. Tras años de reestructuración, la empresa ha salido más esbelta, más diversificada y bien posicionada para generar un flujo de caja constante tanto en su división minorista como en la de infraestructuras.
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El primer semestre de 2025 se caracterizó por su capacidad de recuperación en un contexto de debilidad de los diferenciales de las materias primas, ya que el grupo equilibró unos menores ingresos comerciales con unos resultados minoristas más sólidos y un disciplinado control de costes. Con 2.500 millones de libras en efectivo neto, un aumento del dividendo del 22% y la continua recompra de acciones, Centrica sigue cumpliendo su objetivo de equilibrar la rentabilidad para el accionista con la reinversión en activos energéticos regulados y de bajo riesgo.
El consejero delegado Chris O'Shea reafirmó el compromiso de Centrica de "construir un negocio más sencillo y eficiente", centrándose en la seguridad energética, el crecimiento digital de los clientes y las inversiones específicas en infraestructuras nucleares y renovables para ofrecer una rentabilidad en efectivo fiable a lo largo de la década.
Historia financiera
Centrica registró un EBITDA ajustado en el primer semestre de 2025 de 900 millones de libras, frente a los 1.440 millones del año anterior, lo que refleja una normalización de los márgenes energéticos tras dos años de volatilidad excepcional. El beneficio de explotación ajustado descendió a 511 millones de libras, mientras que el beneficio ajustado por acción cayó a 7,0 peniques, aproximadamente la mitad del nivel del año anterior. Los ingresos disminuyeron un 10%, hasta 11.900 millones de libras, ya que las condiciones meteorológicas más benignas y el menor consumo de energía afectaron a los volúmenes de comercialización y suministro.
| Métrica | H1 2025 | H1 2024 | Variación interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos ajustados | 11.900 millones | 13.300 millones | ↓ 10% |
| EBITDA ajustado | £900 m | 1.440 millones de libras | ↓ 37% |
| Beneficio por acción ajustado | 7.0 p | 12.8 p | ↓ 45% |
| Flujo de caja libre | £244 m | £816 m | ↓ 70% |
| Tesorería neta (fin de periodo) | 2.500 millones | 2.900 millones de £ (ejercicio 2024) | - |
A pesar del descenso de la rentabilidad, el balance sigue siendo sólido. La empresa generó 244 millones de libras en flujo de caja libre durante el semestre, mantuvo 2.500 millones de libras en efectivo neto y reafirmó una recompra de acciones por valor de 2.000 millones de libras que se completará a finales de año.
Centrica también aumentó su dividendo a cuenta a 1,83 peniques, en consonancia con su objetivo a largo plazo de duplicar la cobertura de dividendos para 2028. La dirección sigue confiando en alcanzar un EBITDA anualizado de 1.600 millones de libras en 2028, gracias a las continuas mejoras de eficiencia, la estabilidad de los ingresos minoristas y la inversión en activos de infraestructuras de larga duración.
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Contexto general del mercado
Tras años de reestructuración y presiones regulatorias, Centrica se ha reposicionado como una empresa de servicios públicos racionalizada y generadora de efectivo en un panorama energético cambiante. La exposición de la empresa al suministro minorista, el almacenamiento de energía y la energía nuclear le proporciona una combinación equilibrada de estabilidad a corto plazo y opcionalidad a largo plazo.
Aunque los mercados energéticos se han enfriado desde los máximos registrados tras la pandemia, los inversores han empezado a decantarse por empresas con beneficios previsibles, balances sólidos y marcos claros de asignación de capital, cualidades que ahora definen el perfil de Centrica. La apuesta del grupo por las energías renovables, la eficiencia y la disciplina de los accionistas refleja un cambio más amplio entre las empresas europeas de servicios públicos hacia la rentabilidad sostenible frente a la expansión a toda costa.
1. 1. Fortaleza en el comercio minorista y los servicios en un contexto de debilidad energética
Las operaciones minoristas de Centrica proporcionaron estabilidad en el primer semestre, compensando un rendimiento más débil en el comercio de energía. British Gas Residential sumó 81.000 nuevos clientes, incluyendo 12.000 ganancias orgánicas netas, y la dirección destacó la mejora de la retención vinculada al despliegue de su plataforma digital Ignition. La rentabilidad de Servicios y Soluciones mejoró por segundo año consecutivo, gracias a un crecimiento de los ingresos del 4% y a un disciplinado control de costes.
La empresa espera que la división se mantenga dentro de su rango de beneficios sostenibles de 100-200 millones de libras en 2025, con el objetivo de ampliar los márgenes a través de la venta cruzada y la eficiencia digital. El perfil de ganancias estables de este segmento proporciona un colchón contra la volatilidad de los mercados mayoristas, reforzando el creciente énfasis de Centrica en la rentabilidad impulsada por el cliente en lugar de las ganancias impulsadas por las materias primas.
2. Invertir en valor y la transición energética
Centrica está ejecutando una estrategia de inversión plurianual para reposicionar el negocio en torno a infraestructuras reguladas de bajo riesgo. La compañía ya ha comprometido 2.500 millones de libras de su programa de capital de 4.000 millones para 2024-2028, con el objetivo de obtener rendimientos estables y un crecimiento ligado a la inflación.
Se prevé que su proyecto estrella, la inversión limitada de 1.300 millones de libras en el desarrollo nuclear de Sizewell C, genere una tasa interna de rentabilidad del 12%, respaldada por unos beneficios protegidos contra la inflación. Otros proyectos de crecimiento incluyen el despliegue de 1,5 millones de contadores inteligentes a finales de año, la desinversión estratégica de su participación en el campo de gas Cygnus para liberar capital, y la evaluación en fase inicial de la ampliación de la vida útil de las centrales nucleares en cuatro emplazamientos del Reino Unido. En conjunto, estos proyectos ilustran el giro de Centrica desde el comercio de ciclo corto a los activos de infraestructura de larga duración con rendimientos de efectivo predecibles.
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3. Fortaleza del balance y rentabilidad para el accionista
La sólida posición financiera de Centrica sigue siendo fundamental para sus argumentos de inversión. Con 2.500 millones de libras en efectivo neto, una calificación crediticia BBB/Baa2 y una elevada liquidez, la empresa está bien preparada para mantener las distribuciones a los accionistas durante las recesiones cíclicas. La dirección sigue dando prioridad a los dividendos sostenibles y a las recompras disciplinadas como palancas clave del rendimiento total para el accionista.
El consejo espera que los dividendos crezcan de forma constante hasta 2028, respaldados por el aumento de los flujos de caja procedentes de inversiones reguladas y de bajo riesgo. Mientras tanto, el programa de recompra de 2.000 millones de libras, completado ya en un 75%, demuestra la confianza de la dirección en la creación de valor a largo plazo. A medida que se estabilicen los precios de la energía y se normalicen las tendencias de la demanda en el Reino Unido, la combinación de generación de efectivo y flexibilidad de capital de Centrica la posiciona para seguir siendo una de las empresas energéticas más defensivas del Reino Unido.
El TIKR para llevar
Los resultados de Centrica en 2025 reflejan una empresa que ha pasado con éxito de la recuperación de la crisis al crecimiento constante y disciplinado. Aunque los beneficios principales cayeron a medida que se normalizaban los mercados energéticos, la estabilidad del comercio minorista, la inversión nuclear y la disciplina de capital refuerzan su condición de valor de renta fiable con un modesto potencial alcista.
La cuestión clave para los inversores es si la dirección puede mantener la mejora de los márgenes y cumplir su objetivo de 1.600 millones de libras de EBITDA para 2028. Con un progreso constante en su plan de transformación y una asignación de capital respetuosa con los accionistas, Centrica parece dispuesta a seguir siendo un valor fiable en el sector energético del Reino Unido.
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A aproximadamente 1,40 libras por acción, Centrica cotiza en torno a 8 veces los beneficios futuros y ofrece una rentabilidad por dividendo del 4%, respaldada por uno de los balances más sólidos entre las empresas de servicios públicos del Reino Unido. La combinación de beneficios minoristas constantes, exposición a activos regulados e impulso a las recompras hace que merezca la pena tenerla en cuenta para los inversores que buscan rendimientos estables en efectivo y una exposición defensiva a la transición energética.
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