Puntos Clave
- Las acciones de IREN subieron un 18,33% el viernes tras su informe del primer trimestre fiscal, un día después de tocar un mínimo anual, pero la acción aún cae un 43,5% en 2026.
- Los ingresos por nube de IA casi se triplicaron, pero IREN retrasó su objetivo de más de $4 mil millones en ARR a enero de 2027, posiblemente febrero.
- Bernstein recortó su precio objetivo a $55 desde $100 después de que Texas eligiera a una gobernadora que apoya una moratoria para centros de datos, y mantuvo su calificación Outperform.
- La acción parece barata si Microsoft obtiene sus últimas tres fases de Childress para febrero e IREN financia su construcción sin una dilución significativa.
Las acciones de IREN (IREN) subieron un 18,33% hoy (cotizando a $21,34) después de que su informe del primer trimestre fiscal mostrara que los ingresos por nube de IA casi se triplicaron. Este rebote llega un día después de que la acción tocara un mínimo anual de $17,16, y aún deja a IREN con una caída del 43,5% en 2026.
Las acciones de las neoclouds se vendieron en conjunto, incluyendo a CoreWeave (CRWV), que reporta el 10 de noviembre. Pero IREN recibió golpes adicionales desde Texas, donde Bernstein clasifica a IREN y Cipher Digital (CIFR) entre los mineros convertidos en desarrolladores de IA más expuestos, y desde Microsoft (MSFT), el cliente detrás de aproximadamente la mitad del ARR contratado de IREN.
El Trimestre de IREN Superó el Miedo, No el Calendario
- Los ingresos aumentaron un 66% respecto al trimestre anterior a $228 millones, con los ingresos por nube de IA subiendo un 182% a $200 millones.
- Después del trimestre, IREN firmó un contrato de cinco años por un valor de aproximadamente $22 millones en ingresos anuales estimados por megavatio de TI, con pagos anticipados del cliente cubriendo el 90% del costo estimado de las GPU.
- El objetivo de más de $4 mil millones en ARR, anteriormente previsto para fin de año, ahora apunta a enero de 2027 y podría retrasarse a febrero (un cambio solicitado por el cliente más la sincronización del proveedor).
- El Horizonte 1 es con Microsoft. Los Horizontes 2 a 4 están en construcción avanzada.
Los analistas esperan que los ingresos casi se cuadrupliquen, de $707 millones en el año fiscal 2026 a $2,81 mil millones en el año fiscal 2027, para luego alcanzar $7,41 mil millones en el año fiscal 2028.
Esas estimaciones son anteriores al retraso. Un objetivo de enero o febrero aún cae dentro del año fiscal 2027, que va hasta junio, pero deja menos meses para facturar antes de esa fecha, ya que los ingresos solo escalan después de la puesta en marcha, las pruebas y la aceptación del cliente.
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Microsoft Es la Prueba Real para IREN
En la llamada de resultados del 28 de octubre de Microsoft, la CFO Amy Hood dijo que "algunas entregas de capacidad de terceros que esperábamos en el Q1 se retrasaron". The Information luego vinculó ese retraso con Childress. El jueves, Bloomberg informó que Microsoft está endureciendo la supervisión de algunos proyectos de IREN, Nebius y Nscale, y que IREN acordó un cronograma revisado para Childress que podría retrasarse varias semanas o meses.
El contrato de Childress de Microsoft debería generar aproximadamente $1,94 mil millones al año. Con los ingresos de Azure subiendo un 48% el trimestre pasado, Microsoft aún necesita la capacidad.
Texas Convirtió un Retraso en un Descuento
Gina Hinojosa ganó la carrera por la gobernación de Texas el 3 de noviembre después de prometer una moratoria para nuevos centros de datos. Abbott ya había pausado algunos permisos, y Bernstein ahora espera que esa pausa dure. Los campus de IREN en Texas albergan 2,75 de sus aproximadamente 5 gigavatios de energía asegurada.
Bernstein recortó su precio objetivo a $55 desde $100 el 4 de noviembre, aún un 158% por encima del precio actual. El 2 de noviembre, IREN cotizaba a 3,1x las ventas futuras, frente a un promedio de 5,2x de tres años y 17x en su pico de noviembre de 2025.
La Conclusión sobre la Acción IREN
IREN planea aproximadamente $20 mil millones de capex este año fiscal. De los $15 mil millones que aún quedan por gastar, $9 mil millones están cubiertos y $6 mil millones dependen de los mercados. Tenía 394,06 millones de acciones el 14 de agosto, por lo que esos $6 mil millones son la pregunta sobre dilución.
Una fase retrasada le cuesta a IREN unos meses de ingresos. Perder a Microsoft le costaría aproximadamente la mitad de su ARR contratado, y nada de lo reportado esta semana dice que eso esté sucediendo. A aproximadamente 3x las ventas, la acción descuenta algo más cercano al peor escenario. Si los Horizontes 2 a 4 llegan a Microsoft para febrero y los $6 mil millones se cierran sin una avalancha de nuevas acciones, Bernstein está más cerca de tener razón que el precio. Hasta entonces, yo la mantendría como una posición pequeña.
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