Conclusiones clave
- Las acciones de CoreWeave subieron un 3% hoy después de que un rival de la neocloud dijera que sus ingresos por nube de IA casi se triplicaron respecto al trimestre anterior, hasta los 200 millones de dólares.
- Pero el rival pospuso más de 4.000 millones de dólares de ingresos anualizados para enero, tras retrasos en la infraestructura.
- El gasto por intereses trimestral de CoreWeave alcanzó los 640 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, por lo que los retrasos le cuestan más que a la mayoría.
- El informe del 10 de noviembre de CoreWeave mostrará si esa demanda llega a tiempo.
CoreWeave (CRWV) subió un 3% hoy por los resultados de un rival. El rival dijo tras el cierre del jueves que sus ingresos por nube de IA casi se triplicaron respecto al trimestre anterior, hasta los 200 millones de dólares. Jane Gibbons, estratega de renta variable de Jefferies, calificó la venta de acciones de IA del jueves como "reactiva, no un cambio fundamental".
Pero el Co-CEO del rival, Daniel Roberts, dijo que sus más de 4.000 millones de dólares de ARR (ingresos anuales recurrentes) bajo contrato están "ahora previstos para enero". Ese rival es IREN (IREN), y Reuters informó de retrasos en parte de la infraestructura para Microsoft (MSFT). El informe anual de CoreWeave nombra a Microsoft como su mayor cliente en 2025, con aproximadamente el 67% de los ingresos. Y el proveedor de GPU de CoreWeave, Nvidia (NVDA), también necesita esa capacidad en línea.
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La demanda sigue ahí
Los analistas esperan que los ingresos de CoreWeave aumenten desde los 5.130 millones de dólares en 2025 hasta los 43.600 millones en 2028.
El trimestre de IREN no da motivos para recortar esas cifras, aunque un retraso como el de IREN podría posponer parte de esos ingresos.
El Financial Times informó de que Microsoft renunció a más que duplicar su arrendamiento en el sitio de Nscale en Texas. Sin embargo, los ingresos de Azure crecieron un 48% en el trimestre terminado el 30 de septiembre. Entonces, ¿está Microsoft cambiando lo que quiere de las neoclouds, o está comprando menos a ellas?
Nvidia invirtió 2.000 millones de dólares en CoreWeave en enero. Si las entregas de las neoclouds se retrasan, ¿se verá afectada también la perspectiva de Nvidia el 17 de noviembre?
La factura de intereses llega primero
La acción no descuenta ese crecimiento: CoreWeave cotizaba a solo 1,4 veces las ventas futuras antes de hoy, frente a una media de 3,6 veces en el último año.
La razón es su deuda: el gasto por intereses trimestral pasó de 104 millones de dólares en el tercer trimestre de 2024 a 640 millones en el segundo trimestre de 2026.
La dirección prevé un gasto por intereses del tercer trimestre de entre 860 y 940 millones de dólares, frente a un resultado operativo ajustado de entre 200 y 260 millones.
Desde mi punto de vista, Gibbons tiene razón: esta semana no cambió los fundamentos de CoreWeave, incluida una factura de intereses muy por delante de su resultado operativo. Yo esperaría a que los márgenes cerraran esa brecha antes de comprar el rebote técnico.
Por supuesto, CoreWeave reporta el martes 10 de noviembre, y un resultado operativo ajustado por encima de las previsiones cambiaría rápidamente esa imagen.
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