Puntos clave
- Cipher Digital subió un 5% después de que un rival calificara su objetivo de ingresos anualizados de más de $4 mil millones como "totalmente contratado y totalmente financiado".
- Los resultados de TeraWulf esta mañana mostraron que este grupo aún puede financiar la construcción de sus centros de datos.
- Cipher terminó septiembre con $5.62 mil millones de deuda frente a $660 millones de efectivo e inversiones a corto plazo.
- El próximo arrendamiento de Cipher, y cómo se financie, mostrará si este rebote se sostiene.
Cipher Digital (CIFR) sube un 5% hoy sin noticias propias. Un rival reportó después del cierre del jueves que sus ingresos por AI Cloud casi se triplicaron respecto al trimestre anterior, alcanzando los $200 millones. También dijo que su objetivo de ingresos anualizados de más de $4 mil millones está "totalmente contratado y totalmente financiado".
El financiamiento ha sido el gran temor de este grupo, y de Cipher desde que vendió $850 millones en bonos convertibles cupón cero en octubre.
TeraWulf (WULF) añadió evidencia a favor esta mañana. Terminó septiembre con $2.4 mil millones de efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido. Dice que alrededor del 97% del capex de construcción para su campus de Nueva York está asegurado, y que Google está respaldando el financiamiento que espera obtener para su arrendamiento de $19 mil millones con Anthropic. ¿Puede Cipher decir lo mismo?
IREN aún tiene que recaudar $6 mil millones
Ese rival es IREN (IREN), y su "totalmente financiado" cubre solo el programa detrás de su objetivo de $4 mil millones. Su plan para el año fiscal requiere $15 mil millones de capex restante. Efectivo, financiamiento comprometido para GPUs y pagos por adelantado cubren $9 mil millones, y los otros $6 mil millones dependen de las condiciones del mercado.
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La escalada de Cipher aún necesita financiamiento
Los analistas esperan que los ingresos de Cipher casi se cuadrupliquen en 2027 a medida que sus arrendamientos comiencen a pagar renta:
Nada en el reporte de IREN toca los arrendamientos de Cipher, así que no esperaría que las noticias de hoy muevan esas estimaciones.
Los inversionistas aún no están pagando por esa escalada. Cipher cotizaba a 3.9x ventas futuras, aproximadamente un tercio de su promedio de tres años de 11.4x:
La deuda es la razón. La deuda total de Cipher alcanzó los $5.62 mil millones al 30 de septiembre, frente a $660 millones de efectivo e inversiones a corto plazo:
Eso fue antes de la venta de bonos en octubre, que ocurrió después de que la expansión de Barber Lake en septiembre requiriera alrededor de $750 millones del capital propio de Cipher.
Un rally de alivio, por ahora
El salto de hoy tiene sentido, pero Cipher aún tiene que demostrar que puede financiar sus propios campus.
Antes de llamar a esto algo más que un rebote, me gustaría que el próximo arrendamiento de Cipher viniera con deuda de proyecto que cubriera la mayor parte de la construcción, y sin nueva emisión de acciones. Un cuarto arrendamiento en Reveille, Ulysses u Odessa sería la primera prueba real.
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