Estadísticas clave de las acciones de Honeywell
- Precio actual: 213,17 dólares
- Precio objetivo (medio): ~$317
- Objetivo de la calle: ~$248
- Rentabilidad potencial total: ~49%
- TIR anualizada: ~9% / año
- Reacción a los beneficios: -0,55% (23 de abril de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Honeywell (HON) entró en la publicación de resultados del 23 de abril a 226 $, con una subida aproximada del 9% en lo que va de año. Cerró el día con una caída del 0,55% y ahora se sitúa en 213,17 dólares, aproximadamente un 14% por debajo de su máximo de 52 semanas de 248,18 dólares.
Las noticias de la semana fueron densas: un trimestre mixto, débiles previsiones para el segundo trimestre, una fecha confirmada para la escisión de Aerospace, dos ventas de empresas y la presentación de una oferta pública inicial de Quantinuum, todo a la vez.
El trimestre en sí fue desigual. Los ingresos ascendieron a 9.140 millones de dólares, un 2,4% más que en el mismo periodo del año anterior, pero por debajo de los 9.290 millones de dólares estimados por el consenso TIKR. El BPA ajustado de 2,45 dólares superó la estimación de 2,32 dólares en un 5,55%. Las previsiones para el segundo trimestre se situaron entre 2,35 y 2,45 dólares por BPA ajustado, frente a los 2,56 dólares del consenso de la calle, y los ingresos entre 9.400 y 9.600 millones de dólares, frente a los 9.700 millones previstos. Este déficit impulsó la reacción.
El Consejero Delegado, Vimal Kapur, abordó los dos puntos de presión directamente en la llamada.
El conflicto de Oriente Próximo afectó a los ingresos en un 0,5% en el primer trimestre y se espera que suponga un 1% en el segundo, concentrado en el segmento de Automatización y Tecnología de Procesos (PA&T), donde los servicios in situ y los envíos de catalizadores no pueden reprogramarse.
En el sector aeroespacial, el presidente Jim Currier describió la interrupción de la cadena de suministro como "muy aguda" y "transitoria", limitada a contornos mecánicos específicos dentro de Motores y Sistemas de Control. La producción se recuperó en marzo, y ese impulso se mantuvo en abril, lo que da confianza a la dirección en la guía aeroespacial para todo el año.
Resumen de Kapur: "Los pedidos aumentaron un 7% en todos los segmentos, con lo que la cartera de pedidos superó los 38.000 millones de dólares. Gracias a nuestro implacable enfoque en la productividad y la ejecución, generamos 90 puntos básicos de expansión del margen por segmentos".
Al margen del trimestre, Honeywell confirmó que la escisión de Aerospace se completará el 29 de junio.
También anunció la venta de su negocio de Soluciones y Servicios de Productividad a Brady Corporation por valor de 1.400 millones de dólares, la venta de su negocio de Soluciones de Almacén y Flujo de Trabajo a American Industrial Partners, y la presentación confidencial de Quantinuum a la OPV. Cuatro movimientos de cartera en una semana.
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¿Está Honeywell infravalorada hoy?
A 213,17 dólares, Honeywell cotiza a un EV/EBITDA NTM de 15,82 veces, una prima estrecha frente a Siemens a 15,17 veces. Esa diferencia parece escasa para una empresa que está a punto de dividirse en dos negocios puros, cada uno de los cuales debería cotizar por sus propios méritos en lugar de por un descuento combinado de conglomerado.
El segmento aeroespacial tiene unos márgenes del 26,5%, con una cartera de pedidos de 19.000 millones de dólares que creció un 20% interanual. Como empresa independiente de defensa y aviación comercial, probablemente ofrecería un múltiplo superior al que implica la cifra combinada actual.
De los 27 analistas que cubren HON, 12 la califican de Comprar, 3 de Superar, 9 de Mantener, 2 de Subestimar y 0 de Vender. El precio objetivo medio en la calle es de 248,10 dólares, aproximadamente un 16% por encima de los niveles actuales. Barclays recortó esta semana su objetivo a 243 USD desde 255 USD, al tiempo que mantenía la sobreponderación, señalando que Aerospace aún "tiene trabajo por hacer" en la recuperación de la cadena de suministro.
Los vientos en contra a corto plazo tienen puntos finales identificables. Currier confirmó que la recuperación de la cadena de suministro aeroespacial ya era visible en la producción de marzo y abril. La perturbación en Oriente Medio está incluida en las previsiones para el segundo trimestre y se supone que desaparecerá en el tercero. Esta tesis está respaldada por datos concretos.
La cartera de pedidos de PA&T creció un 22% en el primer trimestre, tras tres trimestres consecutivos de fuertes pedidos. Los proyectos de GNL ganados, incluidos los acuerdos para Commonwealth LNG en Luisiana y el proyecto Rio Grande LNG de NextDecade en Texas a través de Bechtel, son proyectos de decisión final de inversión con plazos de entrega contractuales que se convierten en ingresos en la segunda mitad de 2026.
Automatización de edificios es el segmento más limpio de la cartera. Lleva cinco o seis trimestres consecutivos de crecimiento orgánico de un solo dígito, según Kapur en la llamada, y los verticales de centros de datos y asistencia sanitaria siguen acelerando.
El principal riesgo es claro: si el conflicto de Oriente Próximo se prolonga significativamente hasta el tercer trimestre, los ingresos por servicios y software de alto margen seguirán retrasados y el flujo de caja libre seguirá presionado por encima de lo que ya reflejan las previsiones. El FCF de 5.100 millones de dólares en el LTM refleja un negocio capaz de generar una fuerte liquidez cuando la automatización de procesos funciona con normalidad. El consenso proyecta un FCF cercano a los 5.000 millones de dólares para 2026, antes de recuperarse hacia los 6.100 millones de dólares en 2027, a medida que PA&T se normaliza y la dinámica del inventario aeroespacial se relaja.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $213.17
- Precio Objetivo (Medio): ~$317
- Rentabilidad total potencial: ~49%
- TIR anualizada: ~9% / año
El modelo de caso medio de TIKR tiene como objetivo 316,53 $ para el 31/12/30, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 49% y una TIR anualizada de alrededor del 9%.
El modelo se basa en dos factores de ingresos. En primer lugar, la conversión de la cartera de GNL y PA&T: los 38.000 millones de dólares de cartera total de la empresa, con un aumento del 22% en PA&T en el primer trimestre, proporcionan una visibilidad concreta de los ingresos hasta la segunda mitad de 2026 y en 2027. En segundo lugar, el aumento sostenido de la cuota de los centros de datos y la asistencia sanitaria de Building Automation ha impulsado el rendimiento por encima de las propias previsiones del segmento durante varios trimestres consecutivos. El impulsor de los márgenes es la eliminación de los costes de la división aeroespacial. El director financiero Mike Stepniak confirmó en la conferencia que esta eliminación se está produciendo antes de lo previsto, lo que representa una mejora directa de los márgenes de RemainCo Automation que aún no se aprecia en los resultados comunicados.
El lado positivo: la escisión se completa limpiamente el 29 de junio, Aerospace cotiza a un múltiplo superior como negocio independiente, y RemainCo Automation se revaloriza como empresa centrada en software industrial y detección. El lado negativo: PA&T se mantiene plano en el año si el conflicto de Oriente Próximo persiste en el tercer trimestre, retrasando el aumento de los ingresos en el segundo semestre ya previsto en las estimaciones de consenso.
Conclusión
La única métrica a tener en cuenta en los resultados del segundo trimestre de 2026 (previstos para finales de julio) son los ingresos orgánicos de PA&T. Si se sitúan por encima del nivel plano, la segunda mitad del año se convertirá en el punto de referencia. Si se mantienen por encima del nivel previsto, el aumento de los ingresos en el segundo semestre está en marcha. Si vuelve a fallar, la guía para todo el año estará bajo presión. El Día del Inversor de Aerospace, que se celebrará los días 2 y 3 de junio en Phoenix, y el Día del Inversor de Honeywell Automation, que tendrá lugar el 11 de junio en Nueva York, ofrecerán a los inversores su primera visión clara de ambas empresas independientes antes de que se cierre el giro el 29 de junio.
El precio actual refleja el ruido a corto plazo. La cartera de pedidos de 38.000 millones de dólares refleja la señal a largo plazo.
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