Conclusiones clave
- Element Capital, una firma que gestiona $43.430 millones, vendió todas sus acciones de SpaceX (SPCX) y Digital Realty (DLR) en el tercer trimestre, según muestra su último formulario 13F.
- La acción de SpaceX ha caído un 7% desde que terminó el trimestre, mientras que Digital Realty ha subido un 5%.
- Los objetivos promedio de los analistas se sitúan un 83% por encima del precio de SpaceX y un 22% por encima del de Digital Realty, pero la estimación de ingresos de los analistas para SpaceX en 2027 está muy por encima de lo que indican sus propias previsiones.
- Los números respaldan mucho más la salida de SpaceX que la de Digital Realty.
Una firma que gestiona $43.430 millones acaba de alejarse de dos acciones que montan la ola de la construcción de centros de datos para la IA. El formulario 13F de Element Capital Management para el trimestre terminado el 30 de septiembre, presentado el 12 de noviembre, muestra que no tenía acciones de SpaceX ni de Digital Realty al cierre del trimestre, después de poseer ambas el 30 de junio.
Ninguna era una apuesta gigante. El archivo enumera $1.690 millones en acciones estadounidenses en 28 posiciones, una pequeña porción de lo que Element gestiona en total. Pero las dos acciones han ido en direcciones muy diferentes desde entonces.
Fuera de SpaceX antes de una caída del 18%
Element tenía 506.250 acciones de SpaceX valoradas en $86 millones el 30 de junio, un 4,7% de sus acciones del 13F en ese momento, y ninguna el 30 de septiembre. La acción ha caído un 18% desde que terminó el trimestre. (Eso es solo el precio de la acción, ya que un 13F no muestra a qué precio vendió un fondo). A $139,94, cotiza un 38% por debajo de su máximo de 52 semanas y apenas por encima de su precio de salida a bolsa de $135.
El negocio en sí está en auge. El segmento Super Intelligence de SpaceX, que alquila capacidad de cómputo para IA, generó $7.560 millones de ingresos en el tercer trimestre, frente a $2.560 millones en el segundo trimestre. Su cartera de pedidos alcanzó los $63.000 millones al 30 de septiembre. Pero la factura es aún mayor: el gasto de capital fue de $19.600 millones en el trimestre, más que sus $14.600 millones de ingresos totales, y la dirección prevé un gasto de capital de $35.000 a $40.000 millones para el cuarto trimestre.
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Los analistas se adelantaron a las propias previsiones de SpaceX
Cuarenta analistas cubren SpaceX, y su objetivo promedio de $256 se sitúa un 83% por encima del último cierre. Ese promedio se ha más que duplicado desde que la acción cotizó en junio:
En el mismo período, los analistas elevaron su estimación de ingresos para 2027 un 146%, a $180.600 millones. SpaceX prevé ingresos para el primer trimestre de 2027 de $33.000 a $37.000 millones, y cuatro trimestres a ese ritmo suman de $132.000 a $148.000 millones. Por lo tanto, el consenso necesita una subida mucho más pronunciada hasta 2027 de lo que la dirección ha indicado hasta ahora. A unas 46 veces las ganancias futuras, el precio depende de esa escalada.
Pagar por la construcción es el otro problema. Los analistas esperan un flujo de caja libre negativo de $57.700 millones este año y de $140.700 millones en 2027. SpaceX tenía $89.900 millones en efectivo y valores negociables al 30 de septiembre, por lo que probablemente necesitará nueva deuda o acciones para financiar la brecha. Y los ingresos por cómputo dependen de unos pocos inquilinos: un cliente aportó el 34,5% de los ingresos del tercer trimestre, y el contrato con Anthropic permite a cualquiera de las partes retirarse con un preaviso de 90 días. A principios de este mes, Anthropic recortó los precios de sus modelos un 20% y estableció su rango de salida a bolsa en una valoración más baja de lo que los inversores habían discutido.
Digital Realty es la venta que yo cuestionaría
La otra venta de Element está vinculada a la misma construcción, y Digital Realty tiene un trimestre mucho más estable que mostrar. Element tenía 230.321 acciones de Digital Realty valoradas en $41 millones el 30 de junio, un 2% de sus acciones del 13F en ese momento, y ninguna el 30 de septiembre. La acción ha subido un 2% desde que terminó el trimestre, a $183,47, lo que supone un 12% por debajo de su máximo de 52 semanas.
El 29 de octubre, Digital Realty reportó un FFO básico del tercer trimestre de $2,10 por acción, un 11% más que los $1,89 del año anterior. También elevó su perspectiva de FFO básico para 2026 a un rango de $8,30 a $8,35 por acción, y su director financiero situó el punto medio en un crecimiento de casi el 13% sobre 2025. La dirección también dijo que espera seguir creciendo el FFO básico por acción a tasas de dos dígitos hasta 2027 y más allá.
Treinta y cuatro analistas cubren la acción, y su objetivo promedio ha subido a $224 desde $199 hace un año, un 22% por encima del último cierre:
Incluso el objetivo más bajo, $190, está por encima de donde cotiza la acción ahora. El riesgo es el mismo que lleva SpaceX: el crecimiento de Digital Realty depende de que los clientes de IA sigan firmando arrendamientos.
Yo seguiría a Element fuera de solo una de estas
Los números respaldan la salida de SpaceX. Sus objetivos asumen un 2027 que las propias previsiones de SpaceX aún no muestran, y la construcción detrás de ese 2027 requerirá más efectivo del que la empresa tiene disponible. Los alcistas tienen un caso real, ya que los ingresos por cómputo se triplicaron en un solo trimestre. Simplemente querría ver la aceleración antes de pagar por ella.
Digital Realty es el caso opuesto: las previsiones subieron, el objetivo de cada analista está por encima del precio, y la acción apenas se ha movido desde que terminó el trimestre. Si tuviera que poseer una de estas dos hoy, sería Digital Realty, ya que su crecimiento ya se está reflejando en sus resultados.
El informe del cuarto trimestre de SpaceX, previsto para principios de 2027, mostrará si los ingresos de diciembre alcanzaron su objetivo anualizado de $100.000 millones y cuánto efectivo quemó un trimestre de gasto de capital de más de $35.000 millones. Y el próximo 13F de Element, previsto para mediados de febrero, mostrará si volvió a alguna de las dos acciones.
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