Principales conclusiones:
- Líder en infraestructura de IA: Marvell obtuvo unos ingresos récord en el tercer trimestre de 2.080 millones de dólares, un 37% más que en el mismo periodo del año anterior, impulsados por la explosiva demanda de centros de datos de IA.
- Proyección de precios: Basándose en el impulso actual, la acción podría alcanzar los 134 dólares en enero de 2028.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 62% desde el precio actual de 83 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento anual aproximado del 27% en los próximos 2 años.
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Marvell Technology(MRVL) acaba de anunciar una adquisición transformadora que sitúa a la compañía a la vanguardia de la infraestructura de IA de próxima generación.
La compra de Celestial AI aporta una innovadora tecnología de tejido fotónico diseñada específicamente para interconexiones escalables, es decir, enlaces de gran ancho de banda y baja latencia que conectan cientos de aceleradores de IA en múltiples bastidores.
Este movimiento estratégico sigue el impresionante historial de adquisiciones de Marvell. Desde 2019, acuerdos como Inphi e Innovium han sido "jonrones absolutos", según el CEO Matt Murphy.
Los analistas del sector prevén que solo el mercado de conmutadores a escala comercial se acercará a los 6.000 millones de dólares en 2030, mientras que las interconexiones ópticas podrían superar los 10.000 millones.
Pero la historia de las adquisiciones es sólo el principio.
- El negocio principal de Marvell obtuvo unos resultados excepcionales en el tercer trimestre, con unos ingresos por centros de datos de 1.520 millones de dólares, lo que representa el 73% de los ingresos totales.
- El negocio de interconexión de la compañía sigue creciendo más rápido que el CapEx de la nube, que se espera que aumente más de un 30% el próximo año.
A 83 dólares, las acciones de MRVL ofrecen un importante recorrido al alza para los inversores que comprendan el posicionamiento integral de la empresa en todos los elementos de la infraestructura de IA, desde los chips personalizados hasta las interconexiones ópticas y los conmutadores de centros de datos.
Qué dice el modelo de las acciones de Marvell
Analizamos Marvell a través de la visión estratégica de su CEO, Matt Murphy: convertirse en la ventanilla única para la infraestructura de centros de datos de IA con soluciones que abarcan interconexiones, chips personalizados, conmutación y, ahora, tejidos fotónicos.
Marvell espera que los ingresos por centros de datos crezcan más de un 25% en el año fiscal 2027, con un crecimiento aún más rápido acelerándose en el año fiscal 2028. Esto excluye cualquier contribución de Celestial AI, que se espera que alcance una tasa de ingresos de 500 millones de dólares en el cuarto trimestre del año fiscal 2028, duplicándose a 1.000 millones de dólares en el cuarto trimestre del año fiscal 2029.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 30% y unos márgenes operativos del 36,8%, nuestro modelo proyecta que la acción subirá a 134 $ en 2,0 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 22 veces, lo que representa una compresión desde el actual PER de Marvell de 24,6 veces.
Como la empresa invierte mucho en integración de tecnología fotónica y amplía su negocio de chips personalizados, es razonable cierta compresión del múltiplo.
El valor real procede de la posición única de Marvell en toda la pila de infraestructuras de IA y de los múltiples ciclos de productos de alto crecimiento que convergen simultáneamente.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de MRVL:
1. Crecimiento de los ingresos: 30%
El motor de crecimiento de Marvell se beneficia de varias tendencias poderosas que se aceleran simultáneamente.
Dominio de la interconexión: El negocio de interconexión óptica de la empresa creció dos dígitos porcentuales de forma secuencial en el tercer trimestre. Marvell es líder en todas las velocidades: 800G, 1,6T y, ahora, en el muestreo de soluciones de 3,2T.
Impulso de los chips personalizados: Se espera que los ingresos personalizados crezcan al menos un 20% en el ejercicio fiscal 2027, con un crecimiento secuencial mucho mayor en la segunda mitad. Marvell ha conseguido 18 diseños de XPU y XPU-attach con más de 75.000 millones de dólares en oportunidades de ingresos a lo largo de la vida. Las nuevas ganancias añadidas desde junio representan otro 10% para este embudo.
Aceleración de la conmutación: Los ingresos por conmutación de centros de datos superarán los 300 millones de dólares este año fiscal y se espera que superen los 500 millones de dólares el próximo año. Marvell está comercializando productos de 51,2T y el año que viene lanzará soluciones de 100T.
2. Márgenes operativos: 36.8%
Marvell opera con márgenes en expansión impulsados por el apalancamiento operativo a medida que aumentan los ingresos.
Rendimiento actual: El margen operativo no-GAAP alcanzó el 36,3% en el tercer trimestre, con un aumento secuencial de 150 puntos básicos. La empresa está equilibrando con éxito las inversiones en crecimiento con la expansión de la rentabilidad.
Apalancamiento operativo: La dirección espera que los gastos de explotación no-GAAP aumenten aproximadamente a la mitad de la tasa de crecimiento de los ingresos en el ejercicio fiscal 2027. Esto demuestra un apalancamiento operativo significativo a medida que el negocio crece, incluso mientras se invierte en el desarrollo de nuevos productos.
Fuerte generación de tesorería: El flujo de caja operativo alcanzó la cifra récord de 582 millones de dólares en el tercer trimestre, con un crecimiento secuencial de 121 millones de dólares. Esto permite seguir invirtiendo al tiempo que se devuelve capital a los accionistas mediante recompras y dividendos.
3. Múltiplo PER de salida: 22x
El mercado valora actualmente Marvell a 24,6 veces sus beneficios. Hemos elegido 22 veces como múltiplo de salida para mantenernos conservadores.
Por debajo de la media histórica: El PER medio de Marvell ha sido de 26,6 veces en el último año y de 31,9 veces en cinco años. El múltiplo actual refleja el fuerte impulso de la IA, pero es probable que se produzca cierta compresión a medida que la empresa se amplíe y los márgenes se normalicen desde los periodos de máxima inversión.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Las empresas de semiconductores se enfrentan a retos derivados de la presión competitiva, las transiciones tecnológicas y los mercados finales cíclicos.
He aquí cómo podrían comportarse las acciones de Marvell en diferentes escenarios hasta enero de 2028:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 25,9% y los márgenes de ingresos netos se comprimen hasta el 27,2%, la acción sigue ofreciendo una rentabilidad anual del 18,6%.
- Caso medio: Con un crecimiento del 28,8% y unos márgenes netos del 28,9%, esperamos una rentabilidad anual del 27,9%.
- Caso alto: Si se acelera el desarrollo de la infraestructura de IA y Marvell mantiene unos márgenes del 30,3% mientras crece al 31,7%, la rentabilidad podría alcanzar el 36,9% anual.
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El rango refleja diferentes resultados para el gasto en infraestructura de IA y la ejecución de Marvell en múltiples rampas de productos.
En el caso más bajo, el crecimiento del CapEx de la nube decepciona, o las transiciones de chips personalizados sufren retrasos.
En el caso alto, la integración de Celestial AI tiene éxito antes de lo previsto, las ganancias de cuota de interconexión óptica se aceleran y la conmutación de escalado capta una cuota de mercado mayor de lo esperado a medida que los clústeres de IA de próxima generación exigen una conectividad sin precedentes.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Marvell a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
