Puntos clave:
- Rotación de activos: Acciona (ANA) está desbloqueando valor de forma agresiva, habiendo asegurado 2.000 millones de euros en ventas desde el inicio de su estrategia, incluyendo la venta de activos hidroeléctricos en España y parques eólicos en Perú.
- Proyección de precios: Según nuestro modelo, el valor podría recuperar los 239 euros por acción en diciembre de 2027.
- Rentabilidad esperada: Este objetivo implica una sólida rentabilidad anualizada del 12,0%, lo que sugiere que la actual venta masiva ha creado un atractivo punto de entrada para los inversores contrarios.
- Auge de las infraestructuras: El negocio no energético está prosperando, con una cartera de obras récord de 19.000 millones de euros e importantes adjudicaciones como la línea de transmisión Central West Orana en Australia.
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Acciona(ANA) se ha visto afectada por el entorno de tipos de interés "más altos durante más tiempo", pero el negocio subyacente se está adaptando rápidamente.
El conglomerado español está ejecutando una doble estrategia: estabilizar su rama de energías renovables (Acciona Energía) mediante la venta de activos y apostar por el pujante sector de las infraestructuras. La dirección ha ejecutado con éxito ventas de activos por valor de 2.000 millones de euros para desapalancarse, incluida la venta con plusvalías de un parque eólico en Perú a una filial de China Three Gorges.
Mientras tanto, la división de Infraestructuras está alcanzando nuevas cotas. La empresa cuenta con una cartera de construcción de 19.000 millones de euros y ha consolidado su posición en la cadena de suministro a través de su participación en Nordex, que se ha convertido en el cuarto fabricante mundial de aerogeneradores no chino.
Con la acción cotizando en torno a los 191,50 euros, el mercado parece estar valorando los continuos vientos en contra. Pero con unos tipos que podrían tocar techo y el plan de rotación de activos generando liquidez, ¿ha pasado ya lo peor?
Lo que dice el modelo para las acciones de ANA
Evaluamos el potencial de Acciona hasta 2027, teniendo en cuenta una recuperación de las valoraciones de las energías renovables y la ejecución constante de su cartera de infraestructuras.
Nuestro modelo señala "Comprar". Utilizando una previsión de crecimiento de los ingresos (CAGR) del 2,9% y unos márgenes operativos del 7,3%, el modelo proyecta que la acción podría repuntar hasta los 239 euros a finales de 2027.
Esto implica una rentabilidad anualizada del 12,0% en los próximos dos años.
Este perfil de rentabilidad asume una "reversión media" en la valoración. Si el mercado comienza a valorar de nuevo a Acciona como un híbrido de energías renovables e infraestructuras orientado al crecimiento, en lugar de como una empresa de servicios públicos en dificultades, la expansión del múltiplo impulsará una rentabilidad significativa.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de ANA:
1. Crecimiento de los ingresos: 2,9%.
Aunque el sector de las energías renovables se enfrenta a una volatilidad a corto plazo (que ha llevado a Acciona a interrumpir algunos proyectos de baterías en Texas), la tendencia a largo plazo se mantiene intacta. La dirección señaló que el 90% de la capacidad mundial instalada el año pasado procedía de renovables, lo que confirma el cambio estructural.
En infraestructuras, el crecimiento es visible. La empresa está ejecutando proyectos de gran envergadura y complejidad, y la dirección destaca la línea de transmisión Central West Orana en Australia y el proyecto de la Línea 6 del metro de São Paulo como motores clave del progreso.
Prevemos un crecimiento conservador de los ingresos del 2,9% CAGR hasta 2027, equilibrando el rápido crecimiento de la cartera de infraestructuras con las desinversiones en energía.
2. Márgenes operativos: 7.3%
La empresa está gestionando activamente los costes y el capital. Mediante la venta de activos maduros y el reciclaje de ese capital en proyectos de desarrollo de mayor rentabilidad, Acciona pretende mantener unos márgenes saludables. El cambio de rumbo de Nordex es también un motor clave de los márgenes, ya que el fabricante de turbinas vuelve a "precios estables" y a la recuperación de márgenes.
Prevemos que los márgenes operativos se mantengan en el 7,3%, reflejando la naturaleza mixta de la cartera (construcción de menor margen frente a generación de energía de mayor margen).
3. Múltiplo PER de salida: 22,7x
Acciona cotiza actualmente a un deprimido PER de 12,5 veces.
Nuestro modelo asume un múltiplo de salida de 22,7 veces para 2027.
Se trata de una hipótesis agresiva que impulsa la mayor parte de la rentabilidad. Se basa en la creencia de que una vez que los tipos de interés se estabilicen y la rotación de activos tenga éxito, los inversores volverán a pagar una prima por las credenciales ecológicas y la cartera de crecimiento de Acciona. Si esta revalorización no se produce, el recorrido alcista será limitado.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
El valor es muy sensible al sentimiento del mercado y a los tipos de interés (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso bajo: Si los tipos se mantienen altos y la "prima verde" desaparece definitivamente, la acción podría desplomarse, y nuestro modelo muestra un potencial de -10,3% de rentabilidad anual a medida que el múltiplo se contrae aún más.
- Caso medio: Si la recuperación es más lenta de lo esperado (no se produce una revalorización masiva), la acción podría seguir enfrentándose a una rentabilidad anual del -6,8%, lo que pone de relieve el riesgo de que la valoración actual se convierta en la "nueva normalidad".
- Caso elevado: Sólo en un escenario alcista en el que el mercado vuelva a abrazar plenamente la historia de crecimiento de las renovables veremos rentabilidades positivas, que podrían alcanzar el 4,8% de rentabilidad anual en un escenario avanzado conservador (Nota: El Modelo Guiado anterior es más optimista que estos escenarios avanzados, apostando fuertemente por la expansión múltiple).
(Nota para el inversor: Existe una divergencia significativa entre el Modelo Orientado [rentabilidad del 12%] y los Escenarios Avanzados [rentabilidad negativa]. Esto indica que la tesis de inversión se basa casi exclusivamente en que el múltiplo PER vuelva a alcanzar máximos históricos de ~20x. Proceda con cautela).
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Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
