Principales conclusiones:
- Impulso de los ingresos: Se prevé que los ingresos de Almirall S.A. crezcan un 11% anual hasta 2027, reflejando la expansión de la cartera de productos en desarrollo y la ampliación de la cartera dermatológica.
- Expansión de márgenes: Se prevé que los márgenes operativos de Almirall S.A. alcancen el 12% en 2027, ya que la combinación de productos biológicos mejora la eficiencia de costes frente a los productos tradicionales.
- Proyección de precios: Sobre la base del crecimiento de los beneficios y un múltiplo de salida de 34 veces, las acciones de Almirall S.A. podrían alcanzar los 21 euros en diciembre de 2027.
- Perfil de rentabilidad: Esto implica una rentabilidad total del 61% desde el precio actual de 13 euros y una rentabilidad anualizada del 28% durante los próximos 2 años.
Almirall S.A.(ALM) es una empresa biofarmacéutica centrada en la dermatología que generó unos ingresos de 1.000 millones de euros en 2024 mediante la venta de tratamientos cutáneos de prescripción en toda Europa y Estados Unidos.
En enero de 2026, Almirall anunció seis estudios de prueba de concepto para 2026 y tiene como objetivo un crecimiento de las ventas netas de dos dígitos hasta 2030.
Los ingresos aumentaron un 10% en 2024, al ampliarse la adopción de productos biológicos y mantenerse estables los precios de los tratamientos contra la psoriasis y la dermatitis atópica.
Almirall generó unos 50 millones de euros de beneficios de explotación en 2024, con unos márgenes del 5%, ya que el mayor gasto en investigación presionó los beneficios a corto plazo.
A pesar de la mejora del crecimiento y el camino hacia márgenes del 12%, Almirall cotiza cerca de 34 veces beneficios, lo que refleja las altas expectativas de éxito de la cartera.
Qué dice el modelo sobre las acciones de ALM
Analizamos las acciones de Almirall basándonos en el aumento de las ventas en dermatología, la creciente exposición a los productos biológicos y la mejora de la rentabilidad a medida que las inversiones en cartera se convierten en beneficios.
Suponiendo un crecimiento de los ingresos del 11,4%, unos márgenes operativos del 11,7% y un PER de salida de 33,7 veces, el modelo valora Almirall en 21,32 euros desde 13,22 euros.
Esto implica una rentabilidad total del 61,3%, o una rentabilidad anualizada del 27,7% durante los próximos 1,9 años.
Nuestras hipótesis de valoración
El Modelo de Valoración de TIKR te permite introducir tus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de ALM:
1. Crecimiento de los ingresos: 11,4
Almirall registró un crecimiento de los ingresos del 10,2% a un año, mientras que el crecimiento a cinco y diez años del 2,9% y el 2,3% refleja una base predermatológica más lenta.
Los últimos resultados muestran una recuperación del impulso de los ingresos a medida que aumentan los productos biológicos, y la dirección se fija como objetivo un crecimiento de las ventas netas de dos dígitos hasta 2030.
La visibilidad del crecimiento mejora a medida que avanzan seis estudios de prueba de concepto hasta 2026, aunque los plazos clínicos y la concentración geográfica añaden riesgo de ejecución.
Una hipótesis de crecimiento de los ingresos del 11,4% equilibra una demanda dermatológica más fuerte con el riesgo clínico y de lanzamiento, respaldando una rentabilidad anualizada del 27,7%.
2. Márgenes operativos: 11.7%
Almirall ha operado históricamente con una rentabilidad comprimida, registrando márgenes operativos cercanos al 6%, ya que el elevado gasto en I+D pesó sobre los beneficios durante la prolongada inversión en cartera.
La ejecución actual apunta a una recuperación de los márgenes a medida que se amplíen los productos biológicos, se normalicen los costes fijos de investigación y mejore el apalancamiento comercial en las terapias dermatológicas de mayor valor.
La expansión de los márgenes depende de la aceptación continuada de las marcas principales y de la disciplina de costes, mientras que los contratiempos en las últimas fases de los ensayos o los retrasos en los lanzamientos podrían ralentizar la normalización.
Los márgenes de explotación del 11,7% reflejan un avance hacia una rentabilidad sostenible a medida que disminuye la presión de la I+D, lo que respalda una rentabilidad anualizada del 27,7%.
3. Múltiplo PER de salida: 33,7x
Almirall ha cotizado históricamente a elevados múltiplos de beneficios, que oscilan entre 32 veces y 43 veces, lo que refleja el escaso valor de los activos dermatológicos y las expectativas de crecimiento a largo plazo.
La cautela de los inversores persiste dada la volatilidad de los beneficios a corto plazo, aunque el optimismo se centra en la escala de los productos biológicos, la amplitud de la cartera en desarrollo y la mejora de la visibilidad de los beneficios hasta 2027.
Para respaldar la valoración, Almirall debe traducir los avances clínicos en ventas comerciales y mantener la flexibilidad de su balance tras emitir 250 millones de euros en bonos preferentes al 3,75%.
Un múltiplo de salida de 33,7 veces implica un precio objetivo de 21,32 euros y una rentabilidad total del 61,3% basada en la ejecución prevista de la cartera.
Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Los resultados de Almirall dependen de la ejecución de la cartera de productos dermatológicos, la aceptación de los productos biológicos y el gasto disciplinado en I+D, lo que establece una serie de posibles trayectorias hasta 2027.
- Caso bajo: Si los plazos clínicos se alargan y los lanzamientos progresan más lentamente, los ingresos crecen en torno al 11,4% y los márgenes se mantienen cerca del 11,7% → 27,7% de rentabilidad anualizada.
- Caso medio: Con los principales productos dermatológicos escalando según lo previsto y mejorando el control de costes, el crecimiento de los ingresos se acerca al 11,4% con márgenes en torno al 11,7% → 27,7% de rentabilidad anualizada.
- Caso alto: si los hitos de la cartera de productos se alcanzan según lo previsto y la adopción de biológicos supera las expectativas, los ingresos se sitúan en torno al 11,4% y los márgenes se aproximan al 11,7% → 27,7% de rentabilidad anualizada.
Cuánto recorrido alcista tiene a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en los escenarios alcista, bajista y básico, para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
Vea el valor real de una acción en menos de 60 segundos (gratis con TIKR) >>>
¿Busca nuevas oportunidades?
- Vea qué acciones están comprando los inversores multimillonarios para que pueda seguir al dinero inteligente.
- Analice las acciones en tan sólo 5 minutos con la plataforma todo en uno y fácil de usar de TIKR.
- Cuantas más piedras vuelques... más oportunidades descubrirás. Busque en más de 100.000 valores de todo el mundo, en las participaciones de los principales inversores mundiales y mucho más con TIKR.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
