Principales conclusiones:
- Líder del mercado: Progressive obtuvo un impresionante ratio combinado del 89,5% en el tercer trimestre, sumando 4,2 millones de asegurados en términos interanuales.
- Proyección de precios: Sobre la base de los fundamentales actuales, la acción podría alcanzar los 229 dólares en diciembre de 2027.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 13% desde el precio actual de 203 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento anual aproximado del 6% durante los próximos 1,9 años.
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Progressive(PGR) sigue dominando el mercado de seguros de automóviles con un rendimiento excepcional. La compañía logró un crecimiento del 10% en primas y del 12% en pólizas en vigor en el tercer trimestre. Esto se traduce en casi 7 millones de vehículos asegurados más que hace un año.
Pero la verdadera historia es Florida.
- La reforma de la responsabilidad civil en este estado, promulgada a través de la Ley 837 de la Cámara de Representantes, ha mejorado drásticamente la rentabilidad de la compañía.
- El coste medio de los siniestros por lesiones se redujo entre un 10% y un 20%, mientras que las demandas judiciales cayeron un 60%.
- Esto llevó a Progressive a reconocer un gasto de 950 millones de dólares de crédito a los asegurados por exceso de beneficios.
A pesar de la fuerte competencia y de una temporada de huracanes moderada, la posición de mercado de Progressive sigue siendo sólida. La compañía obtuvo 10.000 millones de dólares en ingresos globales en lo que va de año, más de un 30% más que en 2024. Su rentabilidad sobre recursos propios en los últimos 12 meses se sitúa en el 37,1%.
A 203 dólares, las acciones de PGR ofrecen un modesto recorrido al alza para los inversores que comprendan el giro de la empresa hacia la captación de clientes acomodados, manteniendo al mismo tiempo su ventaja competitiva en los segmentos sensibles al precio.
Lo que dice el modelo para las acciones de Progressive
Analizamos Progressive a través del prisma de la visión estratégica de su consejera delegada, Susan Griffith: la expansión en el segmento de los "Robinsons", hogares acomodados con varios coches que representan un mercado potencial de 230.000 millones de dólares en el que Progressive tiene una cuota de mercado baja.
La compañía está bien posicionada para el crecimiento, con márgenes de propiedad mejorados (ratio combinado del 78%) y preparada para expandirse en 33 estados. Esto incluye 20 estados en crecimiento y 13 mercados más volátiles en los que la empresa adoptará un enfoque comedido.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 9,5% y unos márgenes operativos del 13,3%, nuestro modelo prevé que la acción suba a 229 $ en 1,9 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 12,2 veces, lo que representa una compresión del actual PER de Progressive de 12,5 veces.
A medida que la empresa se enfrenta a una mayor competencia y a reducciones estratégicas de tarifas en Florida, es razonable una cierta compresión del múltiplo. El valor real procede del crecimiento sostenido en segmentos de clientes de mayor valor y del mantenimiento de la disciplina de suscripción.
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El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de PGR:
1. Crecimiento de los ingresos: 9,5
El motor de crecimiento de Progressive se beneficia de la conjunción de varios factores clave.
Expansión de Robinson: La compañía se está dirigiendo a los hogares acomodados con varios coches con capacidades mejoradas de agrupación de propiedades. Con unos ratios combinados de propiedad del 78%, Progressive tiene un margen significativo para hacer crecer este segmento.
Oportunidad en Florida: A pesar de reconocer un exceso de beneficios, Florida sigue siendo el mayor mercado de Progressive. La compañía es el proveedor líder allí, y planea un crecimiento continuado con precios competitivos tras los beneficios de la reforma de responsabilidad civil.
Ganancia de cuota de mercado: Progressive añadió 4,2 millones de pólizas año tras año, a pesar de que las tasas de crecimiento se normalizaron desde los niveles récord de 2024.
Lanzamiento de nuevos productos: Progressive sigue perfeccionando sus modelos de precios (versiones 8.9 y 9.0) con una mejor segmentación y nuevas coberturas, como el seguro de inquilinos integrado y Progressive Vehicle Protection.
2. Márgenes operativos: 13.3%
Progressive opera con márgenes sólidos gracias a una suscripción disciplinada.
3. Rendimiento actual: La compañía registró un ratio combinado del 89,5% en el tercer trimestre, incluso después de incluir los 950 millones de dólares devengados por el exceso de beneficios de Florida. En lo que va de año, el ratio combinado se sitúa en el 87,3%.
Disciplina de precios: Aunque la competencia se ha intensificado, Progressive mantiene su objetivo de crecer lo más rápido posible. La empresa dispone actualmente de un colchón de margen sustancial.
Ventaja telemática: Los amplios datos de conducción y las capacidades telemáticas de Progressive permiten una tarificación más precisa que la competencia. La compañía dispone de miles de millones de kilómetros de datos de conducción para perfeccionar continuamente sus modelos.
3. Múltiplo PER de salida: 12,2x
El mercado valora actualmente Progressive a 12,5 veces sus beneficios. Elegimos 12,2x para nuestro múltiplo de salida para mantenernos conservadores.
Por debajo de la media histórica: El PER medio de Progressive ha sido de 15,8 veces en el último año y de 17,7 veces en 10 años. El múltiplo actual refleja los buenos resultados recientes, pero tiene en cuenta la normalización de las tasas de crecimiento.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Las aseguradoras de automóviles se enfrentan a retos derivados de una mayor competencia y una posible inflación de los costes. He aquí cómo las acciones de Progressive podrían comportarse en diferentes escenarios hasta diciembre de 2027:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 7,4% y los márgenes de ingresos netos se comprimen hasta el 8,7%, la acción aún ofrece una rentabilidad anual del 1,1%.
- Caso medio: Con un crecimiento del 8,2% y unos márgenes netos del 9,2%, esperamos una rentabilidad anual del 6,6%.
- Caso alto: Si la penetración del segmento Robinson se acelera y Progressive mantiene unos márgenes del 9,6% mientras crece al 9,0%, la rentabilidad podría alcanzar el 11,6% anual.
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El rango refleja diferentes resultados de la estrategia de Progressive para los clientes ricos y la dinámica competitiva.
En el caso bajo, los competidores consiguen captar cuota de mercado mediante precios agresivos.
En el caso alto, las ventajas de datos de Progressive y las capacidades de agrupación de propiedades impulsan un crecimiento superior en segmentos de alto valor.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Progressive a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
