Conclusiones clave
- El Appaloosa de David Tepper y otros cinco grandes fondos compraron o aumentaron su posición en Uber (UBER) en el trimestre finalizado el 30 de junio, según muestran sus últimos formularios 13F, y la acción ha caído un 8% desde entonces.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de Uber se más que duplique entre 2025 y 2028, y apenas han modificado esas estimaciones desde el 30 de junio.
- Uber cotiza a unas 17 veces los beneficios futuros, muy por debajo de SAP (SAP) y Shopify (SHOP) y aproximadamente al mismo nivel que Salesforce (CRM), con el precio objetivo promedio de los analistas un 51% por encima del precio actual.
- Los fondos parecen tener razón: Uber es una compra antes de su informe del T3, siendo los vehículos autónomos y la deuda de su acuerdo con Delivery Hero los riesgos a vigilar.
Uber cuenta con un respaldo financiero serio. El Appaloosa de David Tepper y otros cinco grandes fondos compraron o aumentaron su posición en la acción en el trimestre finalizado el 30 de junio, según sus formularios 13F para ese trimestre.
Desde entonces, Uber ha retrocedido un 8% desde su precio del 30 de junio. Está un 29% por debajo de su máximo de 52 semanas, y su informe del T3 está previsto para principios de noviembre. Entonces, ¿es una compra antes de los resultados?
Tepper no está solo
Esto es lo que cada fondo mantenía al 30 de junio, según su 13F:
| Fondo (su tamaño) | Acciones de Uber | Valor al 30 de junio | Porcentaje de sus acciones en 13F | Cambio en el trimestre |
|---|---|---|---|---|
| Appaloosa (gestiona $20.4 mil millones) | 7.69 millones | $555 millones | 7.4% (No. 5) | +21% acciones |
| Fundsmith (gestiona $18.5 mil millones) | 8.94 millones | $645 millones | 4.7% (No. 5) | Nueva posición |
| Glenview Capital (gestiona $6.4 mil millones) | 1.79 millones | $129 millones | 2.6% (No. 12) | +23% acciones |
| Nearwater Capital Markets ($5.8 mil millones en acciones estadounidenses) | 2.18 millones | $157 millones | 2.7% (No. 9) | Nueva posición |
| Dorsey Asset Management (gestiona $1.6 mil millones) | 1.76 millones | $127 millones | 8.1% (No. 6) | +62% acciones |
| Shapiro Capital Management (gestiona $2.0 mil millones) | 477,340 | $34 millones | 2.1% (No. 20) | Nueva posición |
El Fundsmith de Terry Smith abrió la mayor nueva posición de los seis. Dorsey Asset Management fue el más agresivo, con un mayor porcentaje de sus acciones en 13F invertido en Uber que cualquiera de los otros.
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Los analistas aún esperan que los beneficios se más que dupliquen
La caída desde el 30 de junio no provino de los analistas. Esperan que el BPA normalizado de Uber crezca desde $2.45 en 2025 hasta $5.51 en 2028, aproximadamente un 31% anual:
Y apenas han tocado esos números desde el 30 de junio. Hasta finales de octubre, la estimación para el ejercicio fiscal 2026 había subido un 0.3% y la del ejercicio fiscal 2028 había subido un 2.2%.
En el T2, las reservas brutas aumentaron un 24% hasta $58.0 mil millones, y el BPA no GAAP aumentó un 35% hasta $0.81. El flujo de caja libre en los doce meses hasta junio superó los $10 mil millones.
Sin embargo, los inversores están pagando menos por esos beneficios. Uber cotiza a unas 17 veces los beneficios futuros. Eso está cerca de su nivel más bajo desde que sus beneficios se volvieron positivos, y muy por debajo de su promedio de tres años de 25x.
Mi lectura: los inversores están descontando dos temores. Las flotas de vehículos autónomos podrían vender viajes en sus propias aplicaciones (la asociación de Waymo con Uber en Phoenix terminó en junio).
Y Uber está pagando su oferta de $14.8 mil millones por Delivery Hero con efectivo y nueva deuda. Las recompras de acciones cayeron a $518 millones en el T2 a medida que el efectivo se destinaba a acuerdos, según la dirección.
A finales de octubre, DoorDash ganó el acuerdo de $17 mil millones con Instacart después de que Uber supuestamente abandonara las conversaciones.
Los objetivos de Wall Street apenas se movieron
Los analistas han recortado sus objetivos para Uber en el último año, pero no mucho. El promedio es $101, frente a $109 hace un año:
La acción cayó aproximadamente un tercio en el mismo año, por lo que ese promedio ahora se sitúa un 51% por encima del precio.
Incluso el objetivo más bajo, $70, está por encima, y el más alto es $150.
Barato en comparación con los grandes nombres del software
El múltiplo de 17x de Uber también parece bajo al lado de las grandes acciones de software de aplicación. Shopify cotiza a unas 74 veces los beneficios futuros, y los analistas esperan que su BPA normalizado crezca aproximadamente un 32% anual desde 2025 hasta 2028, casi exactamente al ritmo de Uber.
Salesforce está aproximadamente al mismo nivel que Uber con 15x, pero los analistas esperan que su BPA crezca aproximadamente un 14% anual hasta el ejercicio fiscal 2029.
SAP se sitúa en el medio, a unas 26x.
Ninguno de ellos tiene el potencial alcista de Uber. Los objetivos promedio de los analistas se sitúan un 27% por encima del precio de Salesforce, un 20% por encima del de SAP y un 13% por encima del de Shopify. (Shopify es también una acción que seis grandes fondos vendieron antes de los resultados.)
Los fondos parecen tener razón
Ambos temores son justos. Pero la dirección dice que los viajes autónomos aún representan menos del 0.5% de los viajes de Uber. Y el CEO de Uber, Dara Khosrowshahi, compró $10 millones de acciones en septiembre.
Estoy con los fondos: Uber es una compra antes del informe, con un múltiplo que ya descuenta muchas malas noticias.
El informe del T3 es la primera prueba. La dirección dio previsiones de BPA no GAAP de $0.84-$0.88 y reservas brutas de $58.25 mil millones-$60.25 mil millones. Vigile también la recompra de acciones.
La dirección dijo en su conferencia del T2 que las recompras volverían a su ritmo habitual en unos meses, por lo que un trimestre por encima de $1 mil millones mostraría que Delivery Hero no las ha desplazado.
Y los formularios 13F del tercer trimestre de los seis fondos, que deben presentarse antes del 16 de noviembre, nos mostrarán quién se mantuvo firme.
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