Puntos clave
- Third Point de Dan Loeb abrió una posición de 675,000 acciones en Performance Food Group (PFGC) en el trimestre finalizado el 30 de junio, mientras que Steadfast Capital Management, que gestiona $10.36 mil millones, vendió el 96% de sus acciones en el mismo trimestre.
- Performance Food ha caído un 10% desde el 30 de junio, lo que hasta ahora es el mejor resultado para el vendedor.
- Los analistas esperan que el EPS normalizado salte de $4.55 en el año fiscal 2026 a $5.63 en el año fiscal 2027, y la acción cotiza a 18x las ganancias futuras frente a un promedio de cinco años de 16x.
- Steadfast tiene el mejor argumento con los números de hoy, y el informe de Performance Food a principios de noviembre es la primera prueba del salto que los analistas esperan.
Third Point de Dan Loeb compró Performance Food Group en los tres meses hasta el 30 de junio. Steadfast Capital Management, que gestiona $10.36 mil millones, vendió casi toda su participación en el mismo período.
Ambos movimientos provienen de los 13F de los fondos para ese trimestre. Se presentaron el 14 de agosto y siguen siendo los más recientes.
Los siguientes, para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, vencen el 16 de noviembre, y Performance Food reporta nuevamente a principios de noviembre.
Loeb entra, y Steadfast casi sale
El 13F de Third Point muestra una nueva posición de 675,000 acciones valoradas en $75 millones. Eso representa el 1.6% de sus tenencias del 13F y su posición número 22 más grande, en una firma que gestiona $28.73 mil millones en total.
La presentación de Steadfast muestra el movimiento opuesto. Redujo sus acciones en un 96%, dejando 131,200 acciones valoradas en $15 millones, o el 0.4% de sus tenencias del 13F. Un trimestre antes, Performance Food representaba el 11% del fondo.
Ninguna de las presentaciones indica lo que pagaron los fondos, o si aún mantienen esas acciones. Pero la acción ha caído un 10% desde su cierre del 30 de junio hasta el del lunes, así que solo por precio, Steadfast va por delante.
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Los analistas cuentan con un gran salto en las ganancias
Los resultados del año fiscal 2026 de Performance Food, publicados el 12 de agosto, muestran un negocio que está creciendo, solo que no mucho por acción.
El volumen total de cajas aumentó un 3.5% en el T4, los tres meses hasta junio, y las cajas vendidas a clientes independientes aumentaron un 8.0%. El EBITDA ajustado aumentó un 9.2% para el año completo, a $1.9 mil millones. Pero el EPS ajustado creció solo un 2.6% en el T4, a $1.59.
Los analistas esperan que eso cambie rápidamente. Su consenso proyecta que el EPS normalizado suba de $4.55 en el año fiscal 2026 a $5.63 en el año fiscal 2027 y $6.69 en el año fiscal 2028:
Eso es un crecimiento de aproximadamente el 24% este año fiscal, en una empresa cuyo EPS normalizado pasó de $4.30 en el año fiscal 2024 a $4.55 en el año fiscal 2026.
Comprar la acción aquí significa apostar a que ese salto se materializa.
La acción aún no es barata
Performance Food cotiza a 18x las ganancias futuras. Eso está por encima de su promedio de cinco años de 16x, pero muy por debajo de las 22x que alcanzó el 29 de julio:
Los inversores todavía están pagando más de lo habitual por ganancias que la empresa aún no ha entregado.
Los analistas tampoco han perdido la fe. Su objetivo de consenso subió de $121 hace un año a $124 ahora, un 23% por encima del cierre del lunes. Trece analistas cubren la acción:
Sin embargo, el rango alrededor de ese promedio se ha ampliado.
El objetivo más alto es $136, y el más bajo ha caído de $114 hace un año a $79, por debajo del precio actual.
Steadfast tiene el mejor argumento, por ahora
Desde mi punto de vista, Steadfast sale ganando con estos números. Me gustaría ver que el salto del año fiscal 2027 comience a materializarse antes de pagar más del múltiplo habitual de la acción por él, especialmente después de un T4 de un crecimiento por acción tan lento.
El hecho de que el objetivo más bajo haya caído a $79 me dice que al menos un analista ve un riesgo real a la baja si ese salto no se produce.
El lado de Loeb sí tiene un apoyo real. La empresa sigue añadiendo cajas, y el objetivo de consenso ha subido ligeramente durante el año.
Si las estimaciones se mantienen, 18x no parecerá mucho para un negocio que crece sus ganancias tan rápido.
El informe de principios de noviembre cubre el T1 del año fiscal 2027, los tres meses hasta septiembre, por lo que dará la primera mirada sobre si ese salto está en marcha.
Luego, los 13F que vencen el 16 de noviembre mostrarán si Third Point mantuvo su posición durante septiembre, y si Steadfast vendió el resto.
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