Conclusiones clave
- Las acciones de D-Wave Quantum cerraron con una subida del 18% el viernes después de que IonQ elevara sus previsiones de ingresos para 2026 a $505-515 millones, sin que hubiera noticias propias de la empresa.
- Los ingresos del segundo trimestre de D-Wave fueron de $3.1 millones, sin cambios, y los $42.7 millones que los analistas proyectan para 2026 dejan aproximadamente $36.8 millones para la segunda mitad del año.
- El flujo de caja libre del primer semestre fue de aproximadamente -$79 millones.
- D-Wave reporta resultados antes de la apertura del 10 de noviembre, y los pedidos importan más que los ingresos del trimestre.
Las acciones de D-Wave Quantum (QBTS) cerraron con una subida del 18% a $10.68 el viernes sin noticias propias. El detonante fue IonQ (IONQ), que superó las estimaciones y elevó su perspectiva después del cierre del jueves. Rigetti Computing (RGTI) subió un 19% junto con ella.
Ambas reportan el martes 10 de noviembre, D-Wave antes de la apertura y Rigetti después del cierre. Eso le da a D-Wave un informe para demostrar que su propio negocio puede sostener una ganancia que IonQ le regaló.
El trimestre de IonQ fue el verdadero negocio
Los ingresos del tercer trimestre de IonQ aumentaron un 336% a $173.8 millones, muy por encima de los $141.2 millones que esperaban los analistas, y las previsiones para 2026 subieron a $505-515 millones desde $450-460 millones. El COO y CFO Inder Singh lo calificó como "un récord de la industria de más de medio billón de dólares."
Parte de eso fue comprado: SkyWater, adquirida en julio, añadió $83.5 millones. El segmento de Plataforma de IonQ aún creció un 127% a $90.3 millones.
El vínculo de D-Wave es como cliente. SkyWater fabrica sus procesadores, y D-Wave extendió ese acuerdo plurianual en octubre. Pero D-Wave no registra ni un dólar de los ingresos de IonQ.
Los ingresos de D-Wave no han alcanzado el nivel
Los ingresos del segundo trimestre de D-Wave fueron de $3.1 millones, sin cambios, y ha incumplido las estimaciones durante tres trimestres consecutivos. Los pedidos del primer semestre parecen mejores con $35.5 millones frente a $2.9 millones del año anterior, pero la mayor parte provino de dos acuerdos en enero, incluido un contrato de QCaaS de $10 millones a dos años con una empresa Fortune 100.
Los analistas aún esperan que los ingresos aumenten desde $24.6 millones en 2025 a $42.7 millones este año y $80.6 millones en 2027:
Después de $5.9 millones en el primer semestre, eso deja aproximadamente $36.8 millones para el segundo. La dirección espera que los ingresos del cuarto trimestre representen la mayor parte del total del año, ya que es probable que ambos sistemas planificados se envíen entonces, incluida la máquina de $20 millones de la Universidad Atlántica de Florida. Se espera que parte de los ingresos por instalación y calibración se trasladen a 2027.
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Lo que el precio de la acción de D-Wave descuenta ahora
D-Wave cotizaba a 61x las ventas futuras el viernes, muy por debajo de su promedio de tres años de 152x y lejos de las 839x que alcanzó en octubre de 2025:
Un envío que se retrase hasta 2027 amenazaría la estimación de ingresos para 2026. Con un precio de la acción sin cambios, el múltiplo de 61x las ventas futuras solo aumentaría si los analistas recortaran sus estimaciones de ingresos para los próximos 12 meses.
La quema de caja tiene que disminuir
El flujo de caja libre ha sido negativo en 11 de los últimos 12 trimestres, y empeoró este año: -$46.0 millones en el primer trimestre y -$32.9 millones en el segundo, frente a -$19.7 millones y -$16.0 millones del año anterior:
D-Wave tenía $546.2 millones en efectivo y valores al 30 de junio, y el premio del Departamento de Comercio suma hasta $100 millones por una participación accionarial. La estimación de los analistas de aproximadamente -$140 millones para todo el año solo permite una quema de caja de unos $61 millones en el segundo semestre, o $30 millones por trimestre. Una quema del tercer trimestre por encima de ese ritmo requeriría una quema menor en el cuarto trimestre para cumplir con la estimación anual, mientras que las acciones diluidas ya se han triplicado desde 2022.
Lo que D-Wave tiene que mostrar el martes
Un trimestre tan pequeño depende de una sola venta, por lo que los ingresos frente al consenso no resolverán mucho. Lo que puede ganar el salto del viernes es demanda más allá de enero: un nuevo pedido de sistema, otro contrato empresarial o ingresos en la nube claramente por encima de los $1.86 millones del segundo trimestre. Pedidos cercanos a los $2.1 millones del segundo trimestre dejarían a D-Wave dependiendo de la historia de IonQ.
Sin nuevos pedidos, no confiaría en este repunte, e incluso un martes fuerte deja el año dependiendo de dos entregas del cuarto trimestre que D-Wave no reportará hasta principios del próximo año.
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