Conclusiones Clave
- La acción de Credo Technology (CRDO) ha caído aproximadamente un 26% en el último año, a pesar de que los ingresos del año fiscal 2026 se han más que triplicado hasta los $1.3 mil millones.
- MaxLinear (MXL) tiene como objetivo capturar entre el 20% y el 30% del mercado de cables eléctricos activos de próxima generación de 1.6T, desafiando el liderazgo de Credo.
- Broadcom (AVGO) podría competir con Credo en conectividad por cable de próxima generación, mientras que Marvell Technology (MRVL) está expandiendo su negocio de redes ópticas a través de su propuesta de adquisición de Lumentum.
- El crecimiento de las ganancias de Credo y su menor valoración histórica respaldan una perspectiva cautelosamente alcista, aunque la concentración de clientes y la competencia siguen siendo riesgos significativos.
Credo Technology (CRDO) cerró a aproximadamente $121 el 6 de noviembre, un 26% menos en el último año y un 61% por debajo de su máximo de junio cercano a $309, según los datos históricos del precio de la acción.
Sin embargo, su negocio subyacente continúa expandiéndose rápidamente. Los ingresos del año fiscal 2026 se más que triplicaron hasta $1.3 mil millones, mientras que los ingresos del primer trimestre del año fiscal 2027 aumentaron un 115% hasta $479 millones.
La preocupación es si Credo podrá defender su liderazgo en cables eléctricos activos (AEC, por sus siglas en inglés) a medida que surgen tecnologías competidoras.
¿Qué Sucedió?
La venta masiva de acciones de Credo se aceleró tras el anuncio de sus resultados el 1 de septiembre, a pesar de unos resultados mejores de lo esperado.
Según su comunicado de resultados del primer trimestre del año fiscal 2027, los ingresos alcanzaron los $479 millones, un aumento del 115% interanual, mientras que el BPA ajustado de $1.20 superó la estimación consensuada de $1.17.
La dirección también proyectó ingresos para el segundo trimestre entre $525 millones y $535 millones, por encima de los $516.5 millones que esperaban los analistas.
Sin embargo, Credo mantuvo su perspectiva de ingresos ópticos para el año fiscal 2027 por encima de los $600 millones en lugar de elevarla, decepcionando a los inversores que esperaban un pronóstico más sólido.
El CEO Bill Brennan explicó la oportunidad durante la conferencia de resultados de junio de la empresa:
"En total, esperamos una contribución de ingresos de más de $600 millones".
A pesar de superar las estimaciones de ganancias, las acciones cayeron aproximadamente un 20% al día siguiente. Las preocupaciones sobre el gasto en infraestructura de IA y la intensificación de la competencia añadieron más presión.
Durante la conferencia de resultados de MaxLinear del 22 de octubre, el CEO Kishore Seendripu estimó la cuota de mercado de Credo en AEC entre el 93% y el 99%. MaxLinear tiene como objetivo capturar entre el 20% y el 30% del mercado de próxima generación de 1.6T en los próximos años.
MaxLinear planea suministrar chips a los fabricantes de cables en lugar de vender cables completos, creando un enfoque competitivo diferente para el mercado de AEC de próxima generación.
La amenaza es importante porque los productos AEC representaron más del 90% del aumento interanual de ingresos de Credo en el primer trimestre.
Mientras tanto, la propuesta de adquisición de Lumentum por parte de Marvell, valorada en $115 mil millones en términos de valor empresarial, destaca la creciente inversión en conectividad óptica y una competencia potencial más fuerte con Broadcom.
Credo también está persiguiendo la expansión óptica. La dirección espera que los DSP ópticos, los chips de fotónica de silicio y los transceptores ópticos ZeroFlap contribuyan cada uno con más de $100 millones en ingresos en el año fiscal 2027.
¿Está la acción de Credo Technology infravalorada o sobrevalorada?
Credo parece potencialmente infravalorada en relación con su múltiplo histórico de ganancias, aunque su descuento refleja la incertidumbre sobre mantener el crecimiento y defender la cuota de mercado.
Según las estimaciones consensuadas de TIKR con fecha del 21 de octubre, se proyecta que el BPA normalizado aumente desde $3.46 en el año fiscal 2026 hasta $9.71 en el año fiscal 2028, lo que representa un crecimiento acumulado de aproximadamente el 181%.
Mientras tanto, Credo cotizaba a aproximadamente 21 veces las ganancias futuras el 30 de octubre, en comparación con 44 veces el 30 de junio y su promedio histórico de tres años de 63 veces, según los datos de valoración histórica de TIKR.
Sin embargo, el descuento de valoración histórica no garantiza una revalorización. Cuatro clientes representaron el 84% de los ingresos del primer trimestre, creando un riesgo de concentración si cambian los patrones de gasto o las relaciones con los proveedores.
El objetivo de crecimiento de ingresos de la dirección para el año fiscal 2027, superior al 85%, también requiere un crecimiento sustancial de las ventas en la segunda mitad, mientras que la competencia en los cables de próxima generación podría presionar la cuota de mercado.
Para los inversores que se sientan cómodos con la volatilidad, acumular Credo con cautela parece más atractivo que vender únicamente por su caída. Sin embargo, esa perspectiva alcista depende de que la dirección cumpla sus ambiciosos objetivos de crecimiento.
El próximo informe de resultados, previsto para principios de diciembre, será una prueba importante del pronóstico de ingresos, la adopción óptica y la posición competitiva de Credo.
La fuerte caída de Credo crea una oportunidad potencial para los inversores a largo plazo, pero el crecimiento sostenido de las ganancias y la exitosa expansión óptica determinarán en última instancia si su valoración está justificada.
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