Puntos clave
- La acción de CoreWeave subió un 24,7% el 11 de noviembre tras su informe del tercer trimestre, pero aún está un 56% por debajo de su máximo de mayo, y Bank of America mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $140.
- Bank of America afirma que las necesidades de financiación de CoreWeave son manejables, y los prepagos del trimestre, la revisión al alza de las previsiones y el plan para evitar nueva deuda no garantizada hasta 2027 respaldan esa visión.
- El objetivo de $140 equivale a unas 3,3 veces las ventas futuras, por debajo del promedio de la acción en el último año, pero los analistas esperan una pérdida mayor en 2027 que la que proyectaban hace 90 días.
- Varias otras firmas alcistas recortaron sus objetivos a un rango entre $90 y $115 tras el informe, y ese rango es un destino más probable en el próximo año que los $140.
CoreWeave (CRWV) subió un 24,7% a $60,77 el miércoles 11 de noviembre, tras un tercer trimestre que superó sus propias previsiones, y la acción aún está un 56% por debajo de su máximo de mayo. Tal Liani, de Bank of America, reiteró el mismo día su calificación de Compra y su precio objetivo de $140, un 130% por encima de ese cierre.
La deuda hundió la acción
La caída ha girado en torno a la financiación. Los bonos de CoreWeave al 9,625% con vencimiento en 2032 cayeron por debajo de los 80 centavos por dólar el 14 de octubre, con un rendimiento cercano al 15%. El 9 de noviembre, Nick Del Deo de MoffettNathanson dijo que su deuda no garantizada rinde alrededor del 16% y que CoreWeave está prácticamente excluida de ese mercado. Y los analistas ahora esperan que CoreWeave pierda $4,70 por acción en 2027, frente a los $3,90 proyectados hace 90 días.
Bank of America afirma que el plan de financiación se sostiene
"Las necesidades de financiación de CoreWeave son manejables, en nuestra opinión, respaldadas por un conjunto diversificado de opciones de financiación", escribió Liani tras el informe, señalando los prepagos de clientes, la financiación de proveedores y los préstamos respaldados por contratos. CoreWeave le dio mucho con qué trabajar. Los ingresos de $3.660 millones supusieron un aumento del 168% interanual, el resultado operativo ajustado de $379 millones superó el rango de $200 a $260 millones que había previsto, y la empresa elevó su perspectiva de ingresos para 2026 a $13.000-13.300 millones. También espera unos $9.000 millones en prepagos y depósitos en los próximos tres meses. La dirección afirmó que no venderá deuda no garantizada a los rendimientos actuales y espera recaudar menos de $5.000 millones en la empresa matriz hasta 2027.
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¿Tienen sentido los $140?
Bank of America no está muy aislado. El consenso de los 42 analistas que cubren CoreWeave es de $132, un 116% por encima del precio, aunque ha bajado desde los $144 de hace un año:
Las estimaciones de ingresos siguen subiendo. Los analistas esperan que las ventas se más que dupliquen hasta los $26.500 millones en 2027:
Y los inversores aún pagan poco por esos ingresos. Incluso después del salto del miércoles, CoreWeave cotiza a unas 1,4 veces las ventas futuras, cerca del mínimo del último año de 1,2x y muy por debajo del promedio de 3,5x:
El objetivo de $140 equivale a unas 3,3 veces las ventas futuras, por lo que Liani no está pidiendo un múltiplo máximo. Sin embargo, según la propia medida del banco, el objetivo se basa en 26 veces el ratio EV/EBIT de 2027, muy por encima del rango de 14x a 19x que utiliza para sus pares de centros de datos en la nube.
Apuntar más bajo que $140
Pero las estimaciones de pérdidas están aumentando mientras suben las de ventas, y la diferencia es el interés. El propio Bank of America recortó su pronóstico para 2027 a una pérdida de $1,60 por acción desde 90 centavos. Los intereses del tercer trimestre de $846 millones fueron más del doble del resultado operativo ajustado, y CoreWeave prevé $1.050-1.150 millones para el cuarto trimestre. Añade un programa de colocación en el mercado para hasta 35 millones de acciones y $4.200 millones en nuevos bonos convertibles, y una mayor parte de esos ingresos va a prestamistas y nuevos accionistas antes de llegar a los propietarios actuales.
Bank of America tiene razón en que la acción parece demasiado barata para un negocio que crece tan rápido. Pero los $140 de Liani datan de mayo, antes del salto en los costos de endeudamiento de octubre. Jefferies, Baird, Cantor Fitzgerald y Truist mantuvieron calificaciones alcistas tras el informe, pero recortaron sus objetivos a un rango entre $90 y $115, y ese rango parece el destino más probable en el próximo año. CoreWeave espera lanzar su próximo préstamo respaldado por contratos en las próximas semanas con un rendimiento del 7% al 7,5%, y un acuerdo a ese precio haría que los objetivos más altos fueran más creíbles.
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