Conclusiones clave
- Costco declaró un dividendo especial de $30 por acción por valor de unos $13.300 millones, el doble de su último pago especial, además de una reautorización de recompra de acciones por $4.000 millones hasta noviembre de 2030.
- El pago utiliza aproximadamente dos tercios de los $20.200 millones en efectivo y equivalentes que Costco tenía al cierre del año fiscal 2026.
- Las ventas netas de octubre aumentaron un 12,6%, pero la inflación de la gasolina infla las ventas comparables, que subieron un 7,3% tras excluir gasolina y divisas.
- El informe del primer trimestre fiscal de Costco, previsto para mediados de diciembre, mostrará si el crecimiento de las cuotas de membresía se mantiene tras el pago del 4 de diciembre.
Costco Wholesale (COST) acaba de declarar su mayor dividendo especial de la historia. El 10 de noviembre, la junta aprobó $30 por acción, pagadero el 4 de diciembre a los titulares registrados el 24 de noviembre.
El total asciende a unos $13.300 millones. Eso es el doble del dividendo especial de $15 que Costco declaró en diciembre de 2023, que costó aproximadamente $6.700 millones.
La junta también renovó su programa de recompra de acciones por $4.000 millones hasta noviembre de 2030. Bajo el programa de 2023 que reemplaza, Costco había recomprando $3.100 millones.
La dirección había insinuado un dividendo especial durante meses, por lo que el tamaño es la verdadera noticia.
Dos tercios del montón de efectivo
El cálculo parte del balance. Costco cerró el año fiscal 2026 el 30 de agosto con $20.200 millones en efectivo y equivalentes, frente a los $14.200 millones del año anterior.
Esto es lo que aprobó la junta:
- $30 por acción, unos $13.300 millones en total
- Una fecha de registro el 24 de noviembre y un pago el 4 de diciembre
- Una nueva autorización de recompra de $4.000 millones que se extiende hasta noviembre de 2030
Ese pago absorbe aproximadamente dos tercios del efectivo de fin de año. Y el montón creció rápidamente...
El efectivo aumentó $6.000 millones en un solo año, por lo que la junta tenía mucho margen. Mientras tanto, el dividendo trimestral regular de $1,47 continúa junto con el especial.
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Las ventas están rellenando la caja
El efectivo sigue llegando porque los almacenes siguen estando más concurridos. Las ventas netas del año fiscal 2026 crecieron un 10,1% hasta $297.200 millones, mientras que las cuotas de membresía aumentaron a $5.910 millones desde $5.320 millones.
El BPA del cuarto trimestre subió a $6,75 desde $5,87. Esta cifra incluía un beneficio único de $0,15 por reembolsos de aranceles IEEPA, pero la ganancia subyacente seguía siendo sólida.
El nuevo año fiscal comenzó aún más rápido. Las ventas netas de octubre aumentaron un 12,6% hasta $24.500 millones, y las ventas de las primeras nueve semanas subieron un 12,8%.
Sin embargo, los precios de la gasolina están haciendo parte de ese trabajo. Las ventas comparables totales aumentaron un 11,1% en octubre, pero solo un 7,3% tras excluir gasolina y divisas. Las ventas habilitadas digitalmente crecieron un 22,5%.
El beneficio se ha capitalizado de forma constante durante años, y el año fiscal 2026 extendió la racha.
El ingreso neto alcanzó $9.200 millones, un 13,9% más que los $8.100 millones. Ese crecimiento permite a Costco pagar efectivo mientras sigue añadiendo almacenes, y ahora opera 945 de ellos.
La prima detrás del pago
¿Por qué elegir un dividendo sobre recompras más agresivas? El CFO Gary Millerchip dijo en la llamada de resultados de mayo que, a la valoración actual, un dividendo especial es "típicamente la forma más efectiva de devolver el exceso de efectivo".
En otras palabras, la dirección no parece ansiosa por comprar sus propias acciones a este precio. El programa anterior tardó unos tres años en gastar $3.100 millones, por lo que este pago lo eclipsa.
Entonces, ¿dónde se sitúa el múltiplo frente a otros grandes minoristas?
Costco todavía cotiza con una prima pronunciada frente a Walmart y BJ’s Wholesale en ganancias forward, aunque se sitúa por debajo de su máximo de principios de 2025.
Esa prima deja poco margen para deslizamientos. Las cuotas de membresía del cuarto trimestre aumentaron a $1.850 millones desde $1.720 millones, más lento que el ritmo del 11,1% del año completo. Los reembolsos de aranceles tampoco se repetirán para siempre.
Mi opinión: El pago de $30 muestra un negocio que genera más efectivo del que sus planes de expansión pueden absorber. También se lee como una señal silenciosa de que la dirección considera que la acción está plenamente valorada, y yo tomaría esa pista en serio. Me gustaría que el crecimiento de las cuotas se estabilizara antes de pagar la prima actual.
El próximo punto de control es el informe del primer trimestre fiscal, previsto para mediados de diciembre. Mostrará si el crecimiento de las cuotas se estabiliza y cuánto sigue sosteniendo la gasolina las ventas comparables.
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