Conclusiones Clave
- Visa reportó un BPA ajustado del cuarto trimestre fiscal de $3.48, superando la estimación de $3.44, y coronó un año récord con $45.9 mil millones en ingresos netos.
- Los incentivos a clientes aumentaron un 21% a $5.1 mil millones en el trimestre, y Seaport los calificó como "el único punto a criticar" en los resultados.
- Alrededor del 25% del volumen de pagos está sujeto a renovación en el año fiscal 2027, por lo que Visa proyectó un crecimiento más lento del BPA a pesar de $20.5 mil millones en recompra de acciones.
- El informe del primer trimestre fiscal, previsto para finales de enero, mostrará si los incentivos siguen superando a los ingresos.
Visa acaba de terminar su año de ingresos más fuerte en más de 15 años, excluyendo la recuperación post-pandemia y las adquisiciones. Los inversores aún se contuvieron.
Visa (V) reportó un BPA ajustado del cuarto trimestre fiscal de $3.48 el 27 de octubre, superando los $3.44 que esperaban los analistas. Sin embargo, las acciones cayeron aproximadamente un 1.4% en el mercado extrabursátil, después de haber ganado un 14.6% este año hasta el cierre de ese día.
El punto de fricción fueron los incentivos a clientes, los pagos que Visa realiza a los bancos para ganar y renovar negocios. Estos aumentaron un 21% en el trimestre, muy por delante de los ingresos.
Claramente, la demanda no es el problema. Su rival más cercano, Mastercard (MA), creció sus ingresos netos del tercer trimestre un 14% hasta $9.8 mil millones dos días después, por lo que la economía de las tarjetas aún parece saludable.
Un año récord, trimestre a trimestre
El trimestre de septiembre de Visa cerró un año fiscal récord. Aquí están las cifras clave:
- Los ingresos netos aumentaron un 13% a $12.1 mil millones.
- El volumen transfronterizo excluyendo intra-Europa subió un 14% en dólares constantes.
- Las transacciones procesadas crecieron un 10% a 74.2 mil millones.
Para el año completo, los ingresos netos aumentaron un 15% a $45.9 mil millones. El BPA ajustado subió un 16% a $13.27, y la junta aumentó el dividendo trimestral un 16% a $0.78.
Los ingresos crecieron secuencialmente en cada trimestre del año fiscal…
El crecimiento sí se enfrió desde el 17% en el trimestre de marzo, aunque el Mundial y una recuperación de los viajes mantuvieron fuerte el gasto transfronterizo.
Vendiendo confianza a los compradores con IA
El CEO Ryan McInerney llamó a la confianza "el próximo vector de crecimiento para Visa" en el comunicado de resultados. Está gastando para respaldar eso.
En agosto, Visa acordó comprar la firma de inteligencia contra fraudes BioCatch por $2.4 mil millones en efectivo. La operación debería cerrarse para finales del segundo trimestre fiscal de 2027. Mientras tanto, otros ingresos aumentaron un 40% a $5.7 mil millones para el año.
El 5 de noviembre, Visa también publicó un punto de referencia sobre comercio agéntico. Los agentes de compra con IA de 12 laboratorios fallaron en el 42.8% de las pruebas, y el 54% de esos fallos aún terminaron en una compra.
Ese resultado parece malo para las compras con IA. Sin embargo, constituye un argumento de venta perfecto para una red que vende herramientas de verificación y contra fraude.
Entonces, ¿cómo se compara el crecimiento de Visa con su rival más cercano?
Mastercard se adelantó ligeramente el trimestre pasado con un crecimiento del 14% frente al 13% de Visa. Sin embargo, Visa aún retiene más de cada dólar, con un margen operativo ajustado del 66.6% frente al 60.5% de Mastercard.
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Los incentivos afectan las perspectivas para 2027
Los incentivos a clientes alcanzaron $18.3 mil millones en el año fiscal 2026, un aumento del 16%. Solo en el cuarto trimestre, aumentaron un 21% a $5.1 mil millones.
"Lo único a criticar son los incentivos a clientes, que estuvieron por encima de las expectativas", dijo a Reuters el analista de Seaport Jeff Cantwell.
Esa presión debería aumentar. El CFO Chris Suh espera que alrededor del 25% del volumen de pagos esté sujeto a renovación en el año fiscal 2027, frente al 20% de este año. Por lo tanto, Visa proyectó un crecimiento de ingresos en dígitos bajos y un crecimiento del BPA desde dígitos bajos hasta niveles bajos de dos dígitos.
Las recompras de acciones suavizan el golpe, pero solo pueden hacer hasta cierto punto…
Visa recompró $20.5 mil millones de acciones en el año fiscal 2026, pero la guía aún implica un crecimiento del BPA más lento que el 16% de este año. Los analistas de KBW argumentaron que la perspectiva más moderada probablemente refleja una elección de seguir invirtiendo para un crecimiento a más largo plazo.
Los litigios añaden otra carga. Visa registró $1.7 mil millones en provisiones por litigios este año, vinculadas al caso de las comisiones de intercambio y otros asuntos legales.
Mi opinión: Visa sigue siendo uno de los negocios de mayor calidad en el mercado, y un crecimiento del 13% a esta escala es impresionante. Pero pagar más para renovar clientes importantes mientras se financian acuerdos contra fraude y de IA probablemente limite las ganancias de margen el próximo año. Por lo tanto, mantendría la posición aquí y esperaría una corrección antes de añadir.
El informe del primer trimestre fiscal de Visa, previsto para finales de enero, mostrará si los incentivos siguen superando a los ingresos a medida que comienzan esas renovaciones.
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