Conclusiones Clave
- Hercules Capital ofrece un rendimiento del 11,7% con su dividendo anual actual de 1,88 dólares por acción, más del triple que el 3,6% de U.S. Bancorp.
- U.S. Bancorp pagó el 44% de su BPA normalizado del ejercicio fiscal 2025 como dividendos, mientras que Hercules pagó el 98%.
- Hercules cubrió su distribución base en un 118% con su ingreso neto por inversiones en el tercer trimestre, incluso cuando los reembolsos anticipados de préstamos cayeron drásticamente.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de U.S. Bancorp aumente un 16% en el ejercicio fiscal 2026, y el banco planea reanudar las recompras de acciones pronto.
Un rendimiento del 11,7% hará parar en seco a casi cualquier inversor por ingresos.
Eso es lo que paga Hercules Capital (HTGC) a su tasa actual, después de mantener su distribución del tercer trimestre en 0,47 dólares por acción. U.S. Bancorp (USB), que aumentó su dividendo trimestral un 3,8% a 0,54 dólares en junio, ofrece un rendimiento del 3,6%.
El banco paga menos de la mitad de lo que gana, mientras que Hercules devuelve casi todo. Entonces, ¿cuál es la mejor acción con dividendo?
| Métrica | U.S. Bancorp (USB) | Hercules Capital (HTGC) |
|---|---|---|
| Rendimiento a la tasa actual | 3.6% | 11.7% |
| Dividendo anual a la tasa actual | $2.16 | $1.88 |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020-2025 | 4.0% anual | 6.4% anual |
| Ratio de pago del BPA normalizado, ejercicio fiscal 2025 | 44% | 98% |
| Ratio de pago del BPA normalizado, consenso ejercicio fiscal 2026 | 40% | 88% |
Fuente: TIKR y StockAnalysis, a precios de hoy.
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U.S. Bancorp tiene margen de sobra
Los ingresos netos de U.S. Bancorp en el tercer trimestre alcanzaron un récord de 7.970 millones de dólares, frente a los 7.330 millones del año anterior, y el BPA diluido aumentó un 9,8% hasta 1,34 dólares. Los ingresos de los mercados de capitales se dispararon un 69,3% con la adquisición de BTIG, mientras que los ingresos de banca hipotecaria cayeron un 13,9% debido a los tipos más altos. La dirección ahora espera un crecimiento de los ingresos netos del 8% al 9% para 2026.
Esta perspectiva respalda la expectativa de los analistas de que el BPA normalizado aumentará un 16% hasta 5,34 dólares en el ejercicio fiscal 2026. Eso reduciría el ratio de pago al 40% desde un bien cubierto 44%. El dividendo ha seguido aumentando incluso cuando los beneficios oscilaron:
El año más ajustado fue el ejercicio fiscal 2023, cuando el BPA normalizado cayó a 3,27 dólares y el ratio de pago alcanzó el 59%.
El director financiero John Stern dijo en la llamada del tercer trimestre que el banco está "muy comprometido con el pago del 70% al 75% desde el punto de vista de la distribución de capital". Ese objetivo incluye las recompras de acciones además del dividendo. En una conferencia el 6 de noviembre, Stern dijo que las recompras se reanudarían pronto después de una pausa por el crecimiento de préstamos y una cartera de tarjetas de crédito para pequeñas empresas de Amazon.
La directora de riesgos Jodi Richard renunció el 23 de octubre para unirse a otra empresa pública, y el director de crédito Troy Remington está cubriendo el puesto mientras el banco busca un reemplazo. Sin embargo, el crédito no ha empeorado. El ratio neto de cancelaciones mejoró al 0,51% en el tercer trimestre desde el 0,56% del año anterior.
Hercules opera con un margen muy ajustado
U.S. Bancorp retiene más de la mitad de sus ganancias. Hercules, una compañía de desarrollo empresarial, paga casi todas las suyas. Su pago trimestral de 0,47 dólares consiste en una distribución base de 0,40 dólares más una distribución complementaria de 0,07 dólares. Hercules lo llamó su "25º trimestre consecutivo de poder proporcionar a nuestros accionistas una distribución complementaria".
Su ratio de pago del BPA normalizado fue un ajustado 98% en el ejercicio fiscal 2025. El 88% proyectado por los analistas asume un dividendo de 1,69 dólares en el ejercicio fiscal 2026. A la tasa actual de 1,88 dólares, frente a los mismos 1,92 dólares de BPA esperado, el ratio de pago vuelve al 98%. Ese margen ha sido estrecho durante una década:
El ratio de pago ha oscilado entre el 91% y el 108% desde el ejercicio fiscal 2016. Durante ese período, el dividendo solo bajó en los ejercicios fiscales 2021 y 2025.
La base parece más segura de lo que sugiere ese historial. "Seguimos cubriendo cómodamente nuestro dividendo base operando a estos niveles con una cobertura del 118% para el T3, a pesar de una reducción de casi el 75% en el volumen de reembolsos anticipados durante el trimestre", dijo el CEO Scott Bluestein en el comunicado del tercer trimestre. Hercules también llevó 0,88 dólares por acción de ganancias no distribuidas al cuarto trimestre.
Sin embargo, el trimestre fue flojo. El ingreso neto por inversiones fue de 0,47 dólares por acción, frente a 0,49 dólares del año anterior. Pero los compromisos acumulados en el año alcanzaron un récord de 3.440 millones de dólares, y la dirección espera que los ingresos aumenten en el cuarto trimestre a medida que los reembolsos anticipados vuelvan a los 200-300 millones de dólares. Fitch reafirmó la calificación de grado de inversión BBB- de Hercules con perspectiva estable el 16 de octubre. El principal riesgo es la competencia: Bluestein dijo que un puñado de prestamistas rivales siguen siendo agresivos en la estructura y el precio de los acuerdos.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Hercules Capital es la mejor acción con dividendo. Su pago es mucho mayor, y su distribución base parece segura. 10.000 dólares en Hercules pagan 1.171 dólares al año a los precios de hoy, frente a 360 dólares en U.S. Bancorp. La base de 1,60 dólares por sí sola ofrece un rendimiento del 10,1%. Al ritmo al que crece cada dividendo ahora, los ingresos de U.S. Bancorp no superarían los de Hercules en más de 30 años. En el año 10, eso serían unos 471 dólares frente a unos 1.171 dólares.
Eso no quiere decir que el dividendo de U.S. Bancorp no sea excelente. Está mucho mejor cubierto, ha aumentado cada año en el gráfico, y los analistas ven margen para más:
A su ritmo quinquenal del 4,0%, 10.000 dólares en U.S. Bancorp pagarían unos 511 dólares en el año 10, un rendimiento del 5,1% sobre el efectivo de hoy, antes de cualquier ganancia en la acción. Aun así, Hercules tiene una base cubierta en un 118%, un colchón de excedente y una calificación de grado de inversión. Eso hace que su pago mucho mayor sea uno en el que vale la pena contar.
Por supuesto, el informe del cuarto trimestre es el que hay que vigilar. Si los reembolsos anticipados no se recuperan como espera la dirección, esperaría que el complementario desapareciera antes que la base.
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