Conclusiones clave
- Walmart reportará los resultados del tercer trimestre el 19 de noviembre después de gastar casi $2.900 millones en reembolsos arancelarios en más de 11.000 reducciones de precios.
- El CEO John Furner dijo que Walmart está "invirtiendo fuertemente en precio porque los clientes nos necesitan", incluso cuando el crecimiento de ventas comparables en EE. UU. se desaceleró a un mínimo de seis años.
- Target mantuvo su reembolso de $994 millones en sus márgenes, mientras que Walmart apuesta a que los precios más bajos ganarán cuota de mercado con el tiempo.
- El informe del 19 de noviembre debe mostrar una mejora en las ventas comparables de Walmart EE. UU. y un crecimiento del ingreso operativo dentro de la guía del 2% al 4%.
Walmart (WMT) reportará los resultados del tercer trimestre antes de la apertura del mercado el 19 de noviembre. La dirección ya ha advertido a los inversores que no esperen mucho crecimiento de las ganancias.
Eso es por diseño. Walmart recibió casi $2.900 millones en reembolsos arancelarios el trimestre pasado y destinó la mayor parte a precios más bajos, financiando más de 11.000 reducciones en Walmart EE. UU.
Target (TGT) tomó un camino diferente con su propio reembolso. Contabilizó $994 millones de reembolsos arancelarios en su segundo trimestre, y el ingreso operativo casi se duplicó a $2.600 millones.
A los inversores no les gustó el enfoque de Walmart al principio. Las acciones cayeron aproximadamente un 10% el 20 de agosto, su caída más pronunciada en un día desde mayo de 2022. Se han recuperado con fuerza desde finales de agosto, por lo que el informe de noviembre vuelve a tener expectativas reales.
Un trimestre favorecido por los reembolsos
El segundo trimestre de Walmart, que finalizó el 31 de julio, pareció sólido sobre el papel:
- Los ingresos aumentaron un 5,9% a $187.900 millones, o un 5,1% en moneda constante.
- El BPA ajustado de $0,81 superó el consenso de $0,74.
- El ingreso operativo se disparó un 28,8% a $9.380 millones.
Sin embargo, los reembolsos hicieron gran parte de ese trabajo. Añadieron un neto de 750 puntos básicos al crecimiento del ingreso operativo ajustado del 17,4%. El crecimiento subyacente aún se situó en la parte superior de la guía del 7% al 10%.
Así de irregular se vuelve la línea de ganancias trimestrales...
El tercer trimestre pierde ese impulso. Walmart guió el BPA ajustado a $0,62-$0,64, aproximadamente plano con los $0,62 obtenidos hace un año.
Invertir el viento de cola en cuota de mercado
El CEO John Furner enmarcó las reducciones de precios como un juego a largo plazo. En la llamada de resultados de agosto, dijo que Walmart está "invirtiendo fuertemente en precio porque los clientes nos necesitan".
Los números de tráfico muestran por qué. Las ventas comparables de Walmart EE. UU. crecieron un 2,6%, el ritmo más lento en seis años, ya que las transacciones aumentaron un 1,5%. Solo las reglas de precios de farmacia restaron 125 puntos básicos a esa cifra.
Target, mientras tanto, publicó un crecimiento de ventas comparables del 3,8% con un tráfico un 3,6% mayor. Su tasa de margen bruto alcanzó el 33,7%, y los reembolsos aportaron 3,7 puntos de eso.
Entonces, ¿qué márgenes se mantuvieron realmente mejor?
Walmart tiene un colchón que Target carece a esta escala. La publicidad global creció un 38% y los ingresos por cuotas de membresía aumentaron un 17%, por lo que los ingresos de mayor margen siguen creciendo mientras caen los precios en los estantes.
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Una prima que necesita aceleración
Esa combinación es por la que los inversores pagan más por Walmart. La acción cotiza aproximadamente al doble del múltiplo de ganancias del mercado en general, un nivel que asume que las ganancias siguen superando a las ventas.
Sin embargo, la guía a corto plazo es modesta. Se espera que las ventas del tercer trimestre crezcan solo entre un 3% y un 3,75% en moneda constante, porque el momento del evento Big Billion Days de Flipkart recorta más de 100 puntos básicos. El combustible también añade presión, ya que la dirección espera más de $2.000 millones en costos adicionales de combustible este año fiscal.
La guía para todo el año aún prevé un crecimiento de ventas del 4% al 5% y un BPA ajustado de $2,80 a $2,87. Alcanzar ese rango mientras se recortan precios demostraría que el modelo funciona.
Mi opinión: Invertir el reembolso en precio es la decisión correcta a largo plazo, porque la cuota de mercado dura más que un viento de cola único. Sin embargo, la acción ya descuenta gran parte de ese beneficio. Querría pruebas de que el tráfico está mejorando antes de añadir a este nivel.
El informe del 19 de noviembre es donde aparecen esas pruebas. Observe primero las ventas comparables de Walmart EE. UU., ya que la dirección espera que los precios más bajos las impulsen. Luego verifique el crecimiento del ingreso operativo frente a la guía del 2% al 4%.
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