Puntos clave
- Las acciones de Intel se desplomaron más de un 20% en la negociación extrabursátil después de que su previsión de ingresos del cuarto trimestre, de $15 mil millones a $16 mil millones, no alcanzara el consenso de $17.07 mil millones.
- Los ingresos de Data Center e IA aumentaron un 78% hasta $7.3 mil millones, mientras que el grupo de PC cayó un 5% debido a que la escasez de memoria afectó la demanda.
- Jensen Huang, CEO de Nvidia, renunció el 12 de noviembre, lo que añade dudas sobre la asociación detrás de la inversión de $5 mil millones de Nvidia en Intel.
- El informe del cuarto trimestre de Intel, previsto para finales de enero, mostrará si la Fab 28 se ha recuperado y si el margen bruto se sitúa cerca del 38%.
Intel (INTC) se desplomó más de un 20% en la negociación extrabursátil tras su informe del 29 de octubre, a pesar de que los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 21% hasta $16.5 mil millones. Fue la perspectiva futura la que causó el daño.
Luego, el 12 de noviembre, Nvidia (NVDA) anunció la renuncia de su CEO Jensen Huang, y las acciones de Nvidia cerraron con una caída de aproximadamente un 4%. Esto es importante para Intel porque Nvidia invirtió $5 mil millones en la empresa y está fabricando chips con ella. Advanced Micro Devices (AMD), el principal rival x86 de Intel, subió aproximadamente un 6% durante la sesión.
Así que Intel enfrenta dos preguntas. ¿Puede fabricar suficientes chips para servidores, y el próximo líder de Nvidia mantendrá el compromiso?
Las previsiones se quedaron $1.6 mil millones por debajo
Intel superó sus propios objetivos el trimestre pasado, con un BPA no GAAP de $0.52, frente a $0.23.
La previsión del cuarto trimestre borró esa buena voluntad:
- Ingresos de $15 mil millones a $16 mil millones, frente a un consenso de LSEG de $17.07 mil millones
- BPA no GAAP de $0.25, frente a estimaciones de $0.43
- Margen bruto del 38% en base no GAAP, frente al 44.1% del tercer trimestre
Parte de la brecha se debió a un accidente. Una explosión en octubre en la Fab 28 en Kiryat Gat, Israel, mató a dos trabajadores y cerró la planta durante aproximadamente dos semanas. Intel espera aproximadamente $300 millones de ingresos perdidos en el cuarto trimestre y unos 200 puntos básicos de margen, con un impacto similar en los ingresos en el primer trimestre.
Sin embargo, los PC son el mayor lastre. La escasez de memoria ha elevado los precios de las laptops, e Intel espera que las unidades de PC de la industria caigan aproximadamente un 12% este año y alrededor de un 10% en 2027.
"Vemos que la desaceleración del PC continuará al menos durante la primera mitad del próximo año", dijo el CFO David Zinsner en el comunicado de resultados.
Así es como se están moviendo de manera diferente los dos grupos de productos de Intel...
Los ingresos de Data Center e IA aumentaron un 78% hasta $7.3 mil millones, mientras que el grupo de PC cayó un 5% hasta $8.1 mil millones y no alcanzó las estimaciones.
Los servidores ahora llevan la recuperación
El segmento de centros de datos generó $3.0 mil millones de ingresos operativos el trimestre pasado, frente a $964 millones hace un año, para un margen cercano al 41.5%.
"Nuestra prioridad inmediata es desbloquear suministro adicional para satisfacer la demanda extraordinaria de nuestra familia Xeon", dijo el CEO Lip-Bu Tan en el comunicado. La escasez de sustratos y memoria, además del cierre en Israel, están limitando la producción.
Nvidia añade una nueva complicación. Huang fue el principal defensor del acuerdo de 2025 que combina CPUs de Intel con chips gráficos de Nvidia, y la CFO Colette Kress es ahora la CEO interina mientras Nvidia busca un sucesor permanente.
Entonces, ¿cómo han cotizado los tres fabricantes de chips a través de todo esto?
El día que Huang renunció, AMD subió aproximadamente un 6% mientras Nvidia caía, una señal de que los inversores ven oportunidades para los rivales.
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El reinicio del margen es lo primero
La rentabilidad es la parte más difícil. La previsión de Intel implica que el margen bruto caerá aproximadamente seis puntos en un trimestre, y la Fab 28 explica solo dos de ellos.
La fundición todavía pesa sobre las ganancias. Intel Foundry perdió $1.85 mil millones el trimestre pasado, menos que la pérdida de $2.32 mil millones de hace un año, mientras que sus ingresos aumentaron un 58% hasta $6.7 mil millones.
Ponga la previsión del cuarto trimestre junto a los trimestres recientes, y la reversión es difícil de ignorar.
El margen bruto no GAAP alcanzó el 44.1% el trimestre pasado, frente al 40.0% de hace un año, lo que hace que la previsión del 38% sea un fuerte retroceso.
Mi opinión: El negocio de servidores es real, y un crecimiento del 78% con un margen del 41% lo demuestra. Sin embargo, Intel tiene limitaciones de oferta en su mejor segmento y de demanda en su segmento más grande, lo que generalmente significa unos trimestres difíciles. Querría pruebas de que la producción de Xeon se está recuperando antes de comprar en esta caída. La pregunta sobre Nvidia importa menos, ya que Intel se queda con los $5 mil millones de cualquier manera.
El informe del cuarto trimestre de Intel, previsto para finales de enero, mostrará si la Fab 28 ha vuelto a la producción total y si el margen bruto se sitúa cerca de la previsión del 38%.
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