Conclusiones clave
- Alibaba cayó un 13% en la última semana después de que informes la nombraran el mayor cliente de Megaspeed, el comprador de chips en el escándalo de Nvidia.
- Los informes sobre restricciones de EE. UU. a los chips de IA de empresas chinas en el extranjero ponen en riesgo la nube de Alibaba.
- Los analistas aún esperan que las ganancias normalizadas se recuperen aproximadamente un 65% en el año fiscal 2027.
- La acción parece lo suficientemente barata para empezar con una posición pequeña, y los resultados del 19 de noviembre deberían decidir si comprar más.
Alibaba (BABA) ha caído un 13% en la última semana mientras el Nasdaq 100 subía un 6%.
Nada de esto provino de noticias propias de Alibaba. Primero llegó un escándalo alrededor de Jensen Huang, quien renunció como CEO de Nvidia (NVDA) el 12 de noviembre. Luego llegó un informe de que Washington cortará el acceso a los chips que las empresas chinas usan en el extranjero.
Alibaba es el mayor cliente de Megaspeed
El 8 de noviembre, Huang admitió una relación, supuestamente con una exejecutiva de Megaspeed, un comprador de chips bajo investigación en EE. UU. Al día siguiente, el Financial Times informó que Alibaba es el mayor cliente de Megaspeed y, a través de una unidad en Singapur, un prestamista para la misma. Luego, The Information informó que la relación de Huang pudo haber ayudado a empresas chinas a obtener al menos $7.500 millones en chips de Nvidia durante varios años. Megaspeed niega haber desviado chips, y Alibaba no es un objetivo de la investigación.
Para Nvidia, eso es menos de una décima parte de sus $96.200 millones del trimestre de julio. Alibaba, que según los informes alquila capacidad de cómputo a través de Megaspeed, tiene más en juego.
La ruta de chips en el extranjero podría cerrarse
A última hora del 11 de noviembre, The Information informó que el Departamento de Comercio está finalizando una norma que prohíbe a las empresas chinas usar chips de IA avanzados en centros de datos en el extranjero. Podría llegar este mes. La nube es el motor de crecimiento de Alibaba: los ingresos de AI Cloud y Compute crecieron un 45% en el trimestre de junio. Y la dirección dice que sus propios chips T-Head aún están por detrás de los rivales extranjeros.
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Barata, pero yo definiría el tamaño de la posición después del 19 de noviembre
Los analistas esperan que las ganancias normalizadas se recuperen aproximadamente un 65% en el año fiscal 2027, después de una caída del 59% en el año fiscal 2026:
Esas estimaciones se hicieron antes del informe sobre la norma, y yo esperaría algunos recortes si se implementa tal como está escrita.
El P/E forward de Alibaba era 13x el 11 de noviembre. Eso está en línea con su promedio de cinco años y aproximadamente la mitad de los 25x de enero:
Después de la caída del 12 de noviembre, está en aproximadamente 12x, y el objetivo de consenso de Wall Street es $184.
A ese múltiplo, yo no vendería. Pero tampoco cargaría la posición antes del 19 de noviembre, cuando la dirección puede decir cuánto de la nube depende de chips fuera de China. Yo empezaría con una posición pequeña y agregaría si el crecimiento de la nube se mantiene cerca del 45% de junio. Por supuesto, la norma no es definitiva: Comercio aún está consultando con otras agencias.
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