Conclusiones clave
- ADP aumentó su dividendo trimestral un 12% el 11 de noviembre, su 52º año consecutivo de incrementos, mientras que IBM declaró su dividendo trimestral regular de $1.69 el 21 de octubre.
- IBM tiene una rentabilidad por dividendo del 2.7% frente al 2.4% de ADP, y su dividendo consumió una proporción menor del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de septiembre, un 43% frente a un 51%.
- El dividendo de ADP creció un 12% anual desde el año fiscal 2021 hasta el 2026, frente al 0.6% anual de IBM desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, y ADP tiene mucha menos deuda.
- Al ritmo actual de cada dividendo, los ingresos por dividendo de ADP sobre una inversión de $10,000 superarían a los de IBM en 2028, pero la acción de ADP cotiza a 24 veces las ganancias futuras frente a las 19x de IBM.
Automatic Data Processing (ADP) aumentó su dividendo trimestral un 12% a $1.90 por acción el 11 de noviembre. Eso supone 52 años consecutivos de incrementos.
International Business Machines (IBM) tiene un tipo de récord diferente. Su consejo declaró otro dividendo trimestral de $1.69 el 21 de octubre, y la compañía señaló que "Con el pago del dividendo del 10 de diciembre de 2026, IBM habrá pagado dividendos trimestrales consecutivos cada año desde 1916".
Los jubilados que buscan ingresos quieren un cheque en el que puedan contar durante décadas. Entonces, ¿cuál es la mejor acción con dividendo para jubilados?
| Métrica | IBM | ADP |
|---|---|---|
| Rentabilidad por dividendo | 2.7% | 2.4% |
| Dividendo anual | $6.76 | $7.60 |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | 0.6% anual (año fiscal 2020-2025) | 12.4% anual (año fiscal 2021-2026) |
| Récord (según la propia empresa) | Pagado cada año desde 1916 | 52 años seguidos de aumentos |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, TTM al 30 de septiembre de 2026 | 43% | 51% |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, futuro | 40% (año fiscal 2026) | 56% (año fiscal 2027, año hasta junio de 2027) |
| Deuda neta/EBITDA | 3.1x | 0.3x |
Fuente: TIKR, estimaciones de consenso y comunicados de las empresas.
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El dividendo de IBM es seguro, y apenas crece
IBM cubre su dividendo cómodamente. En los doce meses hasta el 30 de septiembre, pagó $6.34 mil millones en dividendos de $14.66 mil millones de flujo de caja libre, un ratio de pago de dividendos en efectivo del 43%. El consenso lo sitúa en un holgado 40% para el año fiscal 2026, y la empresa respalda la mejora: el 21 de octubre, dijo que ahora espera que el flujo de caja libre anual aumente en más de $1 mil millones. El software lideró el tercer trimestre, con un aumento del 8%, y Red Hat subió un 11%.
El dividendo ha consumido alrededor de la mitad del flujo de caja libre la mayoría de los años, con un máximo del 65.4% en el año fiscal 2022:
El problema es el crecimiento. IBM pagó $6.51 por acción en el año fiscal 2020 y $6.71 en el año fiscal 2025, por lo que $10,000 a su rentabilidad del 2.7% pagan $270 al año ahora y unos $285 en el año 10. Eso supone una rentabilidad del 2.9% sobre tu dinero original.
El riesgo mayor es la deuda: $63.8 mil millones al final del tercer trimestre, incluido IBM Financing. Y el 9 de noviembre, la agencia eu-LISA de la UE demandó a IBM, Atos y Leonardo por retrasos en la implementación del sistema fronterizo de la UE. La agencia dice que el caso solo concierne a la fase de desarrollo, por lo que no cambia las matemáticas del efectivo hoy.
ADP intercambia un cheque más pequeño por un crecimiento real
El dividendo de ADP ha hecho lo que el de IBM no ha hecho: capitalizarse. ADP pagó $3.70 por acción en el año fiscal 2021 y $6.64 en el año fiscal 2026 (el año terminado en junio de 2026). En los doce meses hasta el 30 de septiembre, el dividendo consumió un cómodo 51% del flujo de caja libre. Su ratio de pago se ha mantenido entre el 47.6% y el 56.7% cada año fiscal desde 2021:
El flujo de caja libre creció desde $1.89 mil millones en el año fiscal 2017 hasta $5.24 mil millones en el año fiscal 2026, por lo que el dividendo ha subido al mismo ritmo que el negocio.
En los tres meses hasta el 30 de septiembre, los ingresos aumentaron un 6% a $5.5 mil millones y el BPA ajustado subió un 13%. ADP elevó sus perspectivas para el año fiscal 2027 y ahora espera que el BPA ajustado crezca entre un 10% y un 12%. El consenso prevé que el flujo de caja libre del año fiscal 2027 disminuya un 5% a $5.0 mil millones, lo que eleva el ratio de pago futuro a un todavía bien cubierto 56%.
El principal riesgo son los clientes de ADP. La empresa espera que la retención de ingresos por cliente disminuya entre 10 y 30 puntos básicos este año fiscal.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
ADP es la mejor acción con dividendo para jubilados. Comprando hoy, renuncias a $30 al año de ingresos sobre $10,000, los $240 de ADP frente a los $270 de IBM. Al ritmo actual de cada dividendo, el cheque de ADP supera al de IBM en 2028, y para el año 10 paga unos $580 frente a unos $285.
IBM todavía tiene un caso real. Su cheque es mayor hoy, su flujo de caja libre lo cubre mejor, y la acción es más barata a 19 veces las ganancias futuras. Esperaría que la dirección trabaje muy duro para mantener un récord que se remonta a 1916. Pero un cheque que crece un 0.6% anual compra menos cada año de una jubilación larga, y la deuda de IBM deja menos margen si el negocio tropieza.
El precio de ADP es la contrapartida. Su PER futuro ha subido mucho desde la primavera:
A 24 veces las ganancias futuras, ADP se sitúa un poco por debajo de su promedio de cinco años y muy por debajo de su máximo de 36x en diciembre de 2021. Eso sigue estando muy por encima de las 16x que alcanzó el 10 de abril, pero yo pagaría un precio justo por un dividendo con 52 años seguidos de aumentos.
Una desaceleración en la contratación podría frenar esa racha. ADP espera que las nóminas por control en EE.UU. aumenten solo alrededor de un 1% este año fiscal, lo que dejaría menos margen para el próximo aumento.
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