Conclusiones clave
- Las acciones de Corpay subieron un 10% tras superar las expectativas del tercer trimestre y elevar su perspectiva para 2026.
- Corporate Payments creció un 18% de forma orgánica y es casi tan grande como Vehicle Payments, lo que respalda un múltiplo más alto.
- Los pagos corporativos de WEX apenas crecieron un 3,5% el trimestre pasado, y el próximo informe de BILL pondrá a prueba la demanda.
- Corpay ahora pronostica un BPA ajustado de $28,00 para 2026, por encima de los $27,43 que esperaban los analistas.
Corpay (CPAY) subió un 10% hoy tras superar las expectativas del tercer trimestre y elevar su perspectiva. El BPA ajustado de $7,54 superó los $7,20 que esperaban los analistas, con unos ingresos de $1.380 millones frente a $1.360 millones.
Corporate Payments impulsó el trimestre, con un crecimiento orgánico del 18%. Su rival más cercano, WEX (WEX), no se acercó a ese ritmo el trimestre pasado, y BILL Holdings (BILL) ahora tiene una vara muy alta que superar.
Corporate Payments está a punto de ser el negocio más grande
El crecimiento orgánico fue del 11%, y el CFO Peter Walker dijo que la gestión de gastos y los pagos transfronterizos impulsaron el salto de Corporate Payments, añadiendo que "logramos márgenes de EBITDA del 57,4% debido a la alta tasa de flujo sobre los ingresos".
Corporate Payments generó $571,3 millones, o el 41% de los ingresos. Hace un año era el 35%, y la adquisición de Alpha explica parte de ese aumento. Vehicle Payments creció un 8% hasta los $579,8 millones.
Los pagos corporativos de WEX apenas crecieron
WEX elevó su perspectiva para el año completo el 28 de octubre. Pero $57,3 millones de su crecimiento de ingresos del 12,8% provinieron de los mayores precios del combustible, y su segmento de Corporate Payments creció solo un 3,5%. Los mayores precios del combustible están ayudando a los negocios de flotas de ambas empresas, pero el crecimiento de Corpay en pagos corporativos es propio.
BILL ofrece una mejor lectura de la demanda de automatización de cuentas por pagar. En su trimestre de junio, el volumen total de pagos creció un 14% y los ingresos principales un 16%. El volumen de gastos de Corpay creció un 24% de forma proforma. ¿Está repuntando todo el mercado, o Corpay está ganando cuota? El trimestre de septiembre de BILL debería decírnoslo.
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El múltiplo tiene margen para subir
Antes del informe, los analistas esperaban que el BPA de Corpay siguiera subiendo hasta 2028, con $27,43 para 2026:
Corpay ahora pronostica $28,00 para el año. Por lo tanto, esperaría que esa estimación para 2026 se revise al alza.
Antes del informe, la acción cotizaba a 14 veces las ganancias futuras. Eso estaba justo en su promedio de cinco años y muy por debajo de las 19 veces que alcanzó en febrero de 2025:
El salto de hoy la sitúa por encima de ese promedio.
Desde mi punto de vista, Corpay obtiene más de su crecimiento de los pagos corporativos cada trimestre, y eso le merece más que su múltiplo promedio. Por supuesto, sus ingresos por combustible aún se mueven con los precios de la gasolina. El informe del cuarto trimestre, probablemente a principios de febrero, tiene que mostrar que Corporate Payments sigue creciendo más rápido que el resto del negocio.
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