Puntos clave
- La acción de CoreWeave subió un 17% después de que los ingresos del tercer trimestre aumentaran un 168% y la empresa elevara sus previsiones para 2026.
- El CEO Michael Intrator descartó la deuda no garantizada a los rendimientos actuales, apostando en su lugar por unos 9.000 millones de dólares en prepagos esperados de clientes.
- Nebius, IREN, Applied Digital y Cipher Digital también subieron por la misma cuestión de financiación.
- Los intereses aún superan el beneficio operativo de CoreWeave, pero los temores de financiación tras la venta masiva parecen exagerados.
CoreWeave (CRWV) sube un 17% hoy después de que la nube de IA elevara sus perspectivas y explicara cómo financiará su crecimiento sin recurrir al mercado de bonos. En la presentación de resultados del tercer trimestre del martes, el CEO Michael Intrator declaró: "De cara al futuro, no utilizaremos el mercado de deuda no garantizada para financiar nuestro negocio a los rendimientos actuales, ni necesitamos hacerlo".
Eso impulsó a otras nubes de IA como Nebius Group (NBIS) e IREN (IREN), y a Applied Digital (APLD) y Cipher Digital (CIFR), que construyen los centros de datos que alquilan esas nubes.
Un trimestre por delante del plan
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 168% hasta los 3.660 millones de dólares, el resultado operativo ajustado de 379 millones de dólares superó el extremo superior de la guía de 200 a 260 millones, y el backlog alcanzó unos 132.500 millones de dólares. La dirección elevó sus previsiones de ingresos para 2026 a un rango de 13.000 a 13.300 millones de dólares. Los analistas esperaban que los ingresos volvieran a duplicarse aproximadamente en 2027:
Las nuevas previsiones superan los 12.900 millones de dólares que los analistas esperaban para 2026, por lo que anticiparía que esas estimaciones se revisen al alza.
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Los clientes son los nuevos prestamistas
Con los bonos no garantizados de CoreWeave rindiendo más del 17% la semana pasada, la valoración de la acción se hundió:
A 1,2x las ventas forward al cierre del martes, frente a una media de 3,5x en el último año, el mercado estaba valorando a una empresa que no podía financiarse. La respuesta de Intrator son unos 9.000 millones de dólares en prepagos y depósitos de clientes en los próximos tres meses, más préstamos de desembolso diferido vinculados a contratos específicos con clientes para la mayor parte del capex restante.
Eso no reduce los 46.900 millones de dólares de préstamos en su balance al 30 de septiembre. Los intereses del cuarto trimestre se prevén entre 1.050 y 1.150 millones de dólares, más que el resultado operativo ajustado que implican las previsiones para todo el año, y la dirección no prevé un beneficio ajustado hasta 2028.
Todo el grupo necesitaba esta respuesta
Nebius sube un 14% antes de su propio informe del jueves, tras haber elegido recientemente una línea de financiación senior garantizada de 3.500 millones de dólares de Citigroup frente a un bono de alto rendimiento. IREN, que sube un 9%, ya tiene un cliente que prepaga el 90% del capex en GPU para un contrato de cinco años.
Los propietarios de los centros de datos solo cobran si sus inquilinos pueden financiarse. Applied Digital, que sube un 9%, tiene unos 11.000 millones de dólares de ingresos contratados en su arrendamiento con CoreWeave, el 30,4% de su total. Cipher Digital, que sube un 12%, declaró en su actualización del tercer trimestre que había ampliado su arrendamiento de Barber Lake a 20 años, elevando sus ingresos contratados a 9.100 millones de dólares.
Desde mi punto de vista, la venta masiva de deuda fue demasiado lejos, y el salto de hoy solo empieza a corregirlo. Esté atento a esos 9.000 millones de dólares en prepagos en el informe del cuarto trimestre de CoreWeave a principios del próximo año.
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