Conclusiones clave
- Las acciones de Microsoft cayeron hasta un 3% el martes después de que Anthropic lanzara Claude Sheets, Claude Whiteboards y Claude Data, un conjunto de herramientas de oficina.
- El líder de producto de Anthropic, Nicholas Lin, calificó a Claude Sheets como "bastante básico" por ahora, mientras que los ingresos en la nube de Microsoft 365 crecieron un 17% hasta $27.8 mil millones el trimestre pasado.
- El gasto de capital aumentó a $45.2 mil millones el trimestre pasado, pero Microsoft aún generó $18.6 mil millones de flujo de caja libre, mientras que el de Alphabet se volvió negativo.
- Microsoft dio previsiones de crecimiento de Azure del 49% al 50% para el trimestre de diciembre, y su informe, previsto para finales de enero, pondrá a prueba esa cifra y el crecimiento de Office.
El rival más nuevo de Microsoft en software de oficina es también uno de sus mayores clientes en la nube.
Microsoft (MSFT) cayó hasta un 3% el martes después de que Anthropic lanzara un conjunto de herramientas de trabajo dentro de Claude. La oferta incluye Claude Sheets, un servicio de hojas de cálculo que se asemeja mucho a Excel y Google Sheets de Alphabet (GOOGL).
El momento añade presión. Se espera que Anthropic haga su debut en Wall Street más adelante este mes, y su presentación ante la SEC muestra que su run-rate de ingresos aumentó en $10 mil millones en octubre.
Aun así, una venta masiva no reescribe un negocio. Microsoft publicó hace dos semanas un trimestre que superó las expectativas en casi todas las líneas.
Anthropic se adentra en el terreno de Office
Anthropic presentó tres herramientas destacadas el martes:
- Claude Sheets, un servicio de hojas de cálculo con Claude integrado
- Claude Whiteboards, para lluvias de ideas en equipo
- Claude Data, un constructor de paneles de control
También añadió un asistente para videollamadas, y muchas de las funciones se lanzaron en versión beta para usuarios de pago.
Hasta Anthropic está gestionando las expectativas. El líder de producto Nicholas Lin dijo a Bloomberg que Claude Sheets es "bastante básico" por ahora. Añadió que los productos de Microsoft y Google aún se adaptan mejor al trabajo empresarial avanzado, como el modelado financiero.
Ese matiz no detuvo la venta. Sin embargo, la reacción parece grande en comparación con lo que Microsoft acaba de reportar…
Los ingresos aumentaron un 19% hasta $92.3 mil millones en el trimestre de septiembre. El EPS ajustado de $4.89 también superó el consenso de $4.73.
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Lo que realmente gana Office
La preocupación se centra en Microsoft 365 Cloud, el motor de suscripción detrás de Excel, Word y Teams. Generó $27.8 mil millones el trimestre pasado, un 17% más, o aproximadamente el 30% de los ingresos totales.
Ese negocio se encuentra dentro del segmento Agentes e Infraestructura, que también incluye Azure. El resultado operativo del segmento alcanzó $40.6 mil millones con ingresos de $76.8 mil millones.
Entonces, ¿cuánto margen está realmente en juego?
El margen operativo alcanzó el 49.8% el trimestre pasado, frente al 48.9% de hace un año.
Luego está el giro incómodo. Anthropic acordó en noviembre de 2025 comprar $30 mil millones en capacidad de cómputo de Azure, mientras que Microsoft acordó invertir hasta $5 mil millones en la empresa. Eso significa que parte del crecimiento de Claude pasa por Azure, donde los ingresos aumentaron un 48% hasta $33.2 mil millones.
El gasto es la prueba más difícil
El costo puede ser el problema más difícil de Microsoft. El gasto de capital, incluidos los arrendamientos financieros, aumentó a $45.2 mil millones desde $34.9 mil millones hace un año, y Microsoft espera más de $50 mil millones este trimestre.
Aun así, la generación de efectivo se mantuvo mejor que la de sus pares. Microsoft generó $18.6 mil millones de flujo de caja libre, un 27% menos que hace un año, mientras que Alphabet registró un flujo de caja libre negativo de $9.07 mil millones en su tercer trimestre.
Así es como se ha ido acumulando esta presión durante dos años.
El flujo de caja operativo subió a $58.0 mil millones, lo que mantuvo la brecha manejable.
Microsoft también está siendo más selectivo con la capacidad alquilada. Bloomberg informó el viernes que está terminando un acuerdo para alquilar capacidad de cómputo de IA de Oracle mientras reevalúa miles de millones de dólares en asociaciones externas en la nube.
Para el trimestre de diciembre, la dirección dio previsiones de ingresos de $96.0 mil millones a $97.1 mil millones. El crecimiento de Azure debería situarse entre el 49% y el 50%, por encima del 47.6% que esperaban los analistas.
Mi opinión: la caída del martes descuenta una amenaza que el propio equipo de Anthropic califica de temprana. El riesgo real para Office es un menor poder de fijación de precios durante varios años, y un lanzamiento en beta aún no puede demostrar eso. Observaría el crecimiento de Microsoft 365 Cloud más de cerca que los titulares, porque un ritmo en la segunda decena alta haría que esta venta masiva pareciera ruido.
El próximo punto de control es el informe del segundo trimestre fiscal de Microsoft, previsto para finales de enero. Mostrará si Azure alcanza esa guía del 49% al 50% y si el crecimiento de Microsoft 365 Cloud se mantiene cerca del 17%.
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