Conclusiones clave
- Las acciones de SpaceX subieron casi un 15% en dos sesiones después de que Elon Musk dijera que los ingresos anualizados podrían superar los $500 mil millones para diciembre de 2027.
- Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 161% hasta $14.6 mil millones, y la unidad de IA, con $7.56 mil millones, superó al segmento de Conectividad de Starlink.
- Los contratos con Anthropic y Google aportan la mayor parte de los ingresos por IA, y Bloomberg informó que Anthropic puede comenzar a salir a principios de 2027.
- El informe del cuarto trimestre mostrará si diciembre alcanzó el ritmo de $100 mil millones de Musk mientras el capex rondaba los $40 mil millones.
SpaceX (SPCX) cerró a $142 el lunes, con una subida de casi un 15% en dos sesiones. El detonante fue una trayectoria de ingresos trazada por Elon Musk que pocas empresas han esbozado jamás.
En la Conferencia de Inversión Baron del viernes, Musk dijo que SpaceX podría superar un ritmo de ingresos anualizado de $100 mil millones este diciembre y $500 mil millones para diciembre de 2027.
Horas después, SpaceX informó que el ejecutivo de Google Donald Harrison había dejado su junta directiva. Esta salida es importante porque Alphabet (GOOGL) posee alrededor de 555 millones de acciones de SpaceX y paga aproximadamente $920 millones al mes por capacidad de cómputo de SpaceX.
Mientras tanto, la factura de chips sigue aumentando. A finales de octubre, SpaceX reveló un arrendamiento financiero de aproximadamente $40 mil millones que cubre chips Vera Rubin de NVIDIA (NVDA).
Incluso después del rebote, la acción se sitúa aproximadamente un 37% por debajo de su máximo del 16 de junio.
Un resultado que marca la pauta
Los objetivos de Musk se basan en un trimestre que ya superó las expectativas. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 161% hasta $14.6 mil millones, por encima del consenso de $12.72 mil millones de LSEG. El ingreso neto alcanzó $4.4 mil millones, mientras que el mismo trimestre del año anterior registró una pérdida de $1.1 mil millones.
Dentro del trimestre:
- Super Intelligence, la unidad de IA construida sobre xAI y Cursor, generó $7.56 mil millones, frente a $813 millones.
- Los ingresos por Conectividad aumentaron un 69% hasta $5.25 mil millones, con un ingreso operativo de $2.37 mil millones.
- El capex alcanzó $19.6 mil millones, y la dirección dio previsiones de $35 mil millones a $40 mil millones para el cuarto trimestre.
Anualizado, el tercer trimestre da aproximadamente $58 mil millones. Así que el objetivo de diciembre necesita un ritmo mensual aproximadamente un 70% superior al promedio del tercer trimestre. ¿Dónde se sitúa Wall Street?
Sin embargo, los modelos de los analistas aún se sitúan muy por debajo de la curva de Musk.
Dos inquilinos llenan Colossus
La mayor parte de esos ingresos por IA proviene del alquiler de capacidad de cómputo. Anthropic acordó en mayo pagar $1.25 mil millones al mes por capacidad en los campus Colossus en Memphis hasta mayo de 2029. Google firmó en junio $920 millones al mes por 32 meses.
A tarifas completas, esos dos contratos suman aproximadamente $6.5 mil millones por trimestre. Eso equivale a alrededor del 86% de los ingresos de SI del tercer trimestre, que incluyeron $608 millones de Cursor.
La mezcla de segmentos cambió en un año…
SI pasó del 14.6% de los ingresos al 51.9%. Starlink aún genera la mayor parte de la ganancia, sin embargo, ya que el ingreso operativo de SI fue de $431 millones después de $1.2 mil millones en compensación en acciones de Cursor.
Para ponerlo en escala, CoreWeave dio previsiones en agosto de un ritmo anualizado de $18.5 mil millones a $19.5 mil millones para finales de 2026. El objetivo de diciembre de Musk es más de cinco veces eso.
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El gasto avanza más rápido que los ingresos
El capex alcanzó $48.1 mil millones en los primeros nueve meses de 2026, frente a $13.8 mil millones un año antes. Con las previsiones del cuarto trimestre, el gasto anual supera los $83 mil millones. El arrendamiento de chips de NVIDIA, acordado con una entidad gestionada por Apollo, convierte parte de eso en alquiler fijo, y debería cerrarse antes de fin de año.
Aquí se muestra la rapidez con la que ha crecido la factura trimestral.
El capex del tercer trimestre de $19.6 mil millones superó los ingresos del trimestre.
La concentración añade riesgo, porque Bloomberg informó que Anthropic puede salir de sus contratos a partir de principios de 2027 con 90 días de preaviso. Musk también escribió en X que Harrison se fue porque "simplemente hay demasiados conflictos de interés con Alphabet".
Con un valor de mercado de aproximadamente $1.9 billones, la acción refleja gran parte de la trayectoria de Musk.
Mi opinión: El tercer trimestre demostró que el cómputo alquilado puede generar dinero real, así que no descartaría el objetivo de diciembre. Pero dos clientes y un arrendamiento gigante soportan la mayor parte de este pronóstico, y uno de esos clientes tiene una puerta de salida en cuestión de meses. Preferiría ver el ritmo anualizado antes de pagar por la proyección de 2027.
El informe del cuarto trimestre, previsto para finales de enero, es la prueba. Mostrará si los ingresos de diciembre alcanzaron un ritmo de $100 mil millones mientras el capex rondaba los $40 mil millones.
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