Conclusiones clave
- Keefe, Bruyette & Woods recortó su precio objetivo para Coinbase a $221 desde $237 el 3 de noviembre y mantuvo su calificación Outperform. El nuevo objetivo está un 56% por encima del precio de la acción.
- La acción de Coinbase ha caído un 57% en un año, y sus ingresos por transacciones del tercer trimestre cayeron un 44% respecto al año anterior.
- La estimación de ganancias de los analistas para 2027 ha bajado a $2.47 por acción desde $3.19 hace tres meses, y el objetivo de KBW equivale a 136 veces las ganancias de los próximos doce meses.
- KBW está apostando por una recuperación del trading de criptomonedas que las estimaciones aún no muestran, y el informe del cuarto trimestre en febrero es la próxima prueba.
Coinbase Global (COIN) ha perdido el 57% de su valor en el último año, y Wall Street sigue recortando sus objetivos. El 3 de noviembre, Keefe, Bruyette & Woods recortó su objetivo a $221 desde $237 y mantuvo su calificación Outperform, todavía un 56% por encima del precio actual de la acción de $141.55.
El trading de criptomonedas se secó
La caída comenzó con el trading spot. Coinbase dijo en su informe del segundo trimestre el 30 de julio que los ingresos por transacciones de consumidores cayeron un 31% respecto al año anterior a $451.7 millones, ya que el volumen spot de consumidores cayó un 38%.
Coinbase no logró revertirlo en el tercer trimestre. Los ingresos del trimestre, reportados el 29 de octubre, fueron de $1.22 mil millones, justo por debajo de los $1.23 mil millones que esperaban los analistas, y los ingresos por transacciones cayeron un 44% respecto al año anterior a $590 millones. La CFO Alesia Haas dijo en la llamada que el volumen total de trading spot de criptomonedas cayó un 10% respecto al segundo trimestre, y que "el crecimiento en los mercados de predicción compensó la caída en el trading spot general".
Luego, un robo récord de $6.3 mil millones en Binance el 29 de octubre golpeó a las acciones de criptomonedas. El 2 de noviembre, Morgan Stanley rebajó a Coinbase a Underweight y recortó su objetivo a $120 desde $258.
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KBW está apostando por una recuperación del trading
Stephen Glagola de KBW reanudó la cobertura a finales de septiembre con un objetivo de $237. Esperaba que un trading de criptomonedas más fuerte impulsara las ganancias, con las stablecoins, los derivados y los mercados de predicción llevando el negocio más allá de las operaciones spot. También estimó que el EBITDA ajustado de Coinbase para 2027 superaría el consenso en un 24% si el trading se recupera moderadamente. Con el recorte, la firma llamó a los mercados de predicción el motor clave de crecimiento.
¿Tiene sentido $221?
El objetivo consensuado se ha reducido casi a la mitad en el último año, a $199 desde $386:
Treinta y ocho analistas cubren Coinbase, y sus objetivos van desde $110 hasta $280. Los $221 de KBW están un 11% por encima del consenso, en la mitad superior de ese rango.
Los analistas han recortado sus objetivos porque han recortado sus estimaciones de ganancias. No esperan que Coinbase vuelva a ganar su nivel de 2025 hasta 2028:
Y la estimación para 2027 sigue cayendo: $2.47 por acción ahora, frente a $2.84 hace un mes y $3.19 hace tres meses.
Eso deja a Coinbase en 85 veces las ganancias de los próximos doce meses, casi tres veces su promedio de cinco años de 29x:
El múltiplo es alto porque las ganancias a corto plazo son tan bajas: $1.63 por acción. El objetivo de KBW equivale a 136 veces esas ganancias. Para que eso se sostenga, las ganancias de Coinbase tendrían que recuperarse mucho más rápido de lo que los analistas esperan ahora.
La mayor parte de la ganancia reportada de Coinbase también provino de los precios de las criptomonedas: alrededor de $715 millones de sus $719 millones en ingreso neto del tercer trimestre fueron ganancias en las criptomonedas que posee.
Francamente, KBW está apostando por una recuperación del trading que aún no se ha materializado en los resultados o en las estimaciones. Hasta que los analistas dejen de recortar sus números para 2027, yo trataría los $221 como el escenario alcista.
Los ingresos por transacciones fueron de unos $165 millones para el cuarto trimestre hasta el 25 de octubre. El informe del cuarto trimestre en febrero nos dirá si el trading se recuperó a partir de ahí.
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