[CRÉDITO DE LA IMAGEN: Engin Akyurt de Pexels vía Canva]
Puntos Clave
- Las acciones de Cintas cayeron un 5% hoy y las de UniFirst un 10% tras un informe de que la FTC planea demandar para bloquear la compra de UniFirst por parte de Cintas por $5.5 mil millones.
- Si la operación muere, Cintas pierde unos $375 millones de ahorros de costos planificados, pero su propio negocio no depende de ellos.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de Cintas crezca alrededor de un 12% anual hasta el año fiscal 2028, y su margen operativo ha subido cada año desde el año fiscal 2022.
- La FTC aún no ha votado, por lo que su decisión es lo próximo a observar.
Cintas (CTAS) cayó un 5% hoy tras un informe de que la Comisión Federal de Comercio (FTC) planea demandar para bloquear su compra de $5.5 mil millones de su rival en alquiler de uniformes UniFirst (UNF). Las acciones de UniFirst cayeron un 10%.
Qué sucedió exactamente
Rohan Goswami de Semafor informó esta mañana que la FTC le ha dicho a Cintas que presentará una demanda, citando a personas familiarizadas con el asunto. El personal de la FTC supuestamente ha expresado preocupaciones sobre la cuota de mercado combinada de las dos empresas.
Pero nada es definitivo aún. La FTC no ha votado, y un portavoz de la FTC dijo: "Cualquier decisión no se comunicará a través de la prensa".
Estos son los términos de la operación, anunciados el 11 de marzo:
- $310 por acción de UniFirst, la mitad en efectivo y la mitad en acciones de Cintas
- Alrededor de $375 millones de sinergias de costos operativos, según la estimación de Cintas
- Aprobada por más del 99% de los votos emitidos en la junta especial de UniFirst del 11 de junio
UniFirst era una historia de costos
La mayor parte del atractivo de la operación eran los ahorros. UniFirst opera el mismo negocio, por lo que Cintas podría fusionar las rutas, plantas y cadenas de suministro de UniFirst con las suyas y atender a más clientes con los mismos camiones.
Cintas ya hace esto bien. Su margen operativo ha subido cada año, del 20.2% en el año fiscal 2022 al 23.3% en el año fiscal 2026 (el año terminado en mayo de 2026).
UniFirst le habría dado a Cintas muchas más rutas y plantas para hacer lo mismo. Por lo tanto, perder $375 millones de ahorros planificados sería un golpe real al potencial alcista de Cintas.
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Cintas puede crecer sin ella
Aún así, las propias ganancias de Cintas siguen creciendo. Los analistas esperan que el BPA normalizado aumente de $4.94 en el año fiscal 2026 a $6.16 en el año fiscal 2028, alrededor de un 12% anual.
Y la caída de hoy devuelve la valoración a la normalidad. Cintas cerró el lunes a 40x las ganancias futuras, y al precio de hoy está más cerca de 38x.
Eso está justo en su promedio de cinco años, y muy por debajo de las 52x que alcanzó en noviembre de 2024.
La FTC aún tiene que votar
Si la FTC presenta la demanda, Cintas puede luchar en los tribunales, ofrecer vender partes del negocio para obtener la aprobación, o retirarse. Una larga batalla legal consumiría el tiempo de la gerencia y dejaría la acción esperando la decisión de un juez.
Mi opinión: Perder a UniFirst significaría renunciar a muchos ahorros, pero el propio negocio de Cintas sigue ampliando sus márgenes y creciendo las ganancias a doble dígito anual. Con la acción en su múltiplo habitual, la caída de hoy hace a Cintas más interesante, y UniFirst se convierte en un potencial adicional si la operación sobrevive.
Por supuesto, una demanda alejaría mucho ese potencial, por lo que el voto de la FTC es lo que hay que observar.
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