Puntos Clave
- Chipotle cayó un 2,2% a un mínimo de 52 semanas el viernes 23 de octubre, y reporta resultados del tercer trimestre después del cierre del miércoles 28 de octubre.
- RBC Capital Markets espera que las ventas comparables del tercer y cuarto trimestre superen las previsiones. Cuánto de eso llega a las ganancias depende de cuánto absorban los costos crecientes.
- Chipotle anunció la retirada de jalapeños relacionada con salmonela después de que la dirección diera sus previsiones del tercer trimestre, por lo que el miércoles será la primera lectura sobre si afectó al tráfico.
- Con aproximadamente 23x las ganancias futuras, poco más de la mitad de su promedio de cinco años de 41x, la acción parece barata si las estimaciones se mantienen.
Chipotle Mexican Grill (CMG) cayó un 2,2% el viernes, cerrando a $27,52 después de tocar un mínimo de 52 semanas de $27,31.
Luego, el lunes, RBC Capital Markets nombró a Chipotle una de sus ideas preferidas para resultados. El banco espera que el crecimiento de ventas comparables del tercer y cuarto trimestre supere las previsiones de Wall Street, y cree que las estimaciones del consenso son demasiado cautelosas.
RBC puede tener razón sobre las ventas. Pero cuánto de eso llega a las ganancias depende de cuánto absorban los costos crecientes, y este trimestre conlleva un riesgo que las previsiones de la dirección podrían no cubrir.
Un Mes Difícil para la Acción de Chipotle
La caída comenzó con una historia de adquisición que no duró. El 8 de octubre, el Financial Times informó que Starbucks (SBUX) había trabajado con asesores en una posible oferta por Chipotle, y las acciones de Chipotle saltaron alrededor de un 6%. Cuatro días después, un portavoz de Starbucks le dijo a CNBC que la empresa "no está comprando Chipotle".
Luego, los analistas se volvieron más cautelosos. TD Cowen rebajó a Chipotle a Mantener el 21 de octubre, diciendo que las ventas de octubre no se estaban configurando para la recuperación del cuarto trimestre que esperaba. El viernes, Mizuho recortó su precio objetivo a $37 desde $43 pero mantuvo su calificación de Supera el Rendimiento.
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Los Márgenes Tienen que Estabilizarse
Excluyendo partidas extraordinarias, el margen operativo de Chipotle subió cada año desde el 10,9% en 2021 al 17,3% en 2024, luego bajó al 16,9% en 2025:
Todavía está cayendo. El margen operativo reportado de Chipotle fue del 15,7% en el segundo trimestre, frente al 18,2% del año anterior.
Gran parte de eso es por elección. La dirección ha mantenido los aumentos de precios del menú por debajo de la inflación de costos, y el gasto en marketing en EE.UU. aumentó un 21% en el primer semestre. Para el tercer trimestre, guió los costos laborales al rango medio del 25% de los ingresos y otros costos operativos al rango medio del 15%, ambos por encima del 25,2% y 15,0% del año pasado. La dirección espera que los precios alcancen a la inflación a partir del cuarto trimestre.
Las Estimaciones Han Dejado de Caer, por Ahora
Hace un año, los analistas esperaban que Chipotle ganara $1,42 por acción en 2026. Hoy el consenso es $1,15, un poco por debajo de los $1,17 que ganó en 2025:
Esos $1,15 se han mantenido durante tres meses e incluso subieron ligeramente desde $1,13. Los analistas aún esperan un salto del 19% a $1,37 en 2027.
El Riesgo de Seguridad Alimentaria en las Previsiones de Chipotle
La dirección guió las ventas comparables del tercer trimestre a aproximadamente un 1%. Eso incluye un impacto de aproximadamente 2 puntos por un brote de ciclospora que pesó sobre el tráfico de restaurantes en toda la industria a finales de julio (Chipotle dijo que los productos involucrados no están en su menú).
El propio problema de Chipotle surgió después de esa previsión. El 4 de agosto, retiró jalapeños de un solo productor después de que las autoridades sanitarias los vincularan a un brote de salmonela, aunque las enfermedades se remontaban a visitas en junio y julio. El brote alcanzó al menos 345 enfermedades en 27 estados, informó CBS News. El miércoles es el primer informe que muestra si la noticia le costó tráfico a Chipotle.
Lo que el Miércoles Tiene que Mostrar
- Ventas comparables en o por encima del 1% guiado, con transacciones aún creciendo después de un aumento del 1,0% en el segundo trimestre
- Cualquier señal de que el brote de salmonela afectó al tráfico
- La dirección repitiendo que los precios alcanzan a la inflación a partir del cuarto trimestre
- Una actualización de lo que va del cuarto trimestre lo suficientemente sólida para responder a la preocupación de TD Cowen sobre octubre
Lo que Dicen 23x Sobre la Acción de Chipotle
El 23 de octubre, el día del mínimo de 52 semanas, la acción cotizaba a 22x las ganancias futuras, su nivel más bajo en cinco años. Hoy está en aproximadamente 23x, poco más de la mitad de su promedio de cinco años de 41x:
Ese múltiplo ya absorbe mucho: una adquisición que no está sucediendo, una rebaja y dos titulares de seguridad alimentaria. Si las ventas comparables se sitúan cerca del 1% y la dirección dice que el brote de salmonela hizo poco daño, la estimación de $1,15 debería mantenerse, y 23x parece barato para ella. Esperaría esa respuesta antes de llamar un fondo. Los brotes de Chipotle en 2015 mostraron cuánto tiempo puede persistir el daño a la seguridad alimentaria en el tráfico.
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