Estadísticas clave de las acciones de Chevron
- Rentabilidad en la última semana: +3.6%
- Rango de 52 semanas: 132$ a 198,9
- Precio actual: 196,8
¿Qué ha ocurrido?
Chevron(CVX), la gran energética integrada mundial que cotiza a 196,82 dólares y ha subido un 22,5% en lo que va de año, registró una producción mundial récord en el ejercicio 2025, al tiempo que aumentó su flujo de caja libre ajustado más de un 35% a pesar de que los precios del petróleo cayeron casi un 15%, lo que demuestra que su estructura de costes genera ahora efectivo en casi cualquier entorno de precios.
Bank of America elevó su precio objetivo de Chevron a 206 dólares el 2 de marzo, cuando el conflicto de Oriente Medio cerró el Estrecho de Ormuz, el punto de estrangulamiento que transporta una quinta parte del suministro mundial de petróleo, mientras que la venta de la participación de Chevron en Angola a Energean el 12 de marzo por 260 millones de dólares confirmó la actual estrategia de revalorización de la cartera.
El programa de reducción de costes estructurales de Chevron, diseñado para reducir permanentemente la base de gastos de la empresa en lugar de recortarla cíclicamente, generó un ahorro de 1.500 millones de dólares en el año fiscal 2025, con un ritmo anual que ya supera los 2.000 millones de dólares, por delante del objetivo ampliado de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares para finales de 2026.
Los yacimientos de gas de Leviathan y Tamar, frente a las costas de Israel, cerrados temporalmente el 2 de marzo debido a las huelgas iraníes en las infraestructuras energéticas del Golfo, representan una plataforma de crecimiento a largo plazo muy prometedora en la que se espera que los proyectos de expansión de Chevron en el Mediterráneo Oriental dupliquen los beneficios y el flujo de caja libre de la región para 2030.
Michael Wirth, Presidente y Consejero Delegado, declaró en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre de 2025 que "entramos en 2026 desde una posición de fortaleza y seguiremos aprovechando nuestro impulso en los años venideros", lo que respaldó con un aumento del dividendo trimestral del 4%, unas previsiones de crecimiento de la producción de entre el 7% y el 10% y un objetivo confirmado de flujo de caja libre TCO de 6.000 millones de dólares a 70 dólares Brent.
Con una producción bruta en Venezuela de aproximadamente 250.000 BOE/d y potencial para crecer otro 50% en 18 a 24 meses, el contrato FEED de Aphrodite Cyprus adjudicado a Worley el 13 de marzo, un programa de reducción de costes de 3.000 a 4.000 millones de dólares aún por delante de su objetivo, y más de 100.000 millones de dólares devueltos a los accionistas en cuatro años, el marco de retorno de capital de Chevron es estructuralmente más duradero que en cualquier momento anterior de su historia.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de CVX
La combinación del shock de oferta de Oriente Medio, que elevó el Brent de nuevo a 100 dólares el 12 de marzo, y el umbral de rentabilidad de Chevron por debajo de los 50 dólares del Brent significa que cada dólar por encima de ese nivel fluye directamente al flujo de caja libre que financia recompras, dividendos y la rampa de Venezuela.
El flujo de caja libre creció un 10,7% hasta los 16.600 millones de dólares en el ejercicio 2025 a pesar de que los precios del petróleo cayeron casi un 15%, y el consenso prevé un aumento adicional del 27,7% hasta los 21.200 millones de dólares en el ejercicio 2026 a medida que las ampliaciones de la TCO, el Golfo de América y el Mediterráneo Oriental proporcionen una producción de alto margen en un entorno de suministro más ajustado.
Los márgenes EBITDA de Chevron se redujeron del 27,4% en el ejercicio 2022 al 22,3% en el ejercicio 2025, pero el consenso prevé una recuperación hasta el 24,3% en el ejercicio 2026 y el 26,1% en el ejercicio 2027, gracias al programa de reducción de costes estructurales de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares, que ya supera su objetivo anual de 2.000 millones de dólares.
La opinión de los analistas sobre Chevron es constructiva en general, con 11 opiniones de compra, 5 de superación, 9 de mantenimiento, 1 sin opinión y 1 de venta entre 27 analistas, lo que arroja un precio objetivo medio de 189,63 dólares, que implica una caída del 3,7% desde los 196,82 dólares actuales, lo que refleja el fuerte avance del 22,5% del valor en lo que va de año, que ha superado temporalmente las revisiones de las estimaciones a corto plazo.
El rango objetivo de los analistas oscila entre 165 $ en el extremo inferior y 242 $ en el superior, donde el inferior se ancla en el riesgo de que un rápido alto el fuego en Oriente Próximo desplome los precios del petróleo de nuevo hacia los 70 $ Brent y comprima el FCF a corto plazo, mientras que los precios superiores en un petróleo elevado sostenido, la rampa completa de TCO y el crecimiento acelerado de la producción de Venezuela se materializan en 18 meses.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El caso medio de TIKR apunta a 288,69 $ en diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total del 46,7% con una TIR del 8,3%, impulsada por el aumento del BPA de 7,29 $ en el ejercicio 2025 a 15,17 $ en el ejercicio 2030, a medida que los márgenes del FCF aumentan del 8,8% al 16,2%. El modelo prevé un crecimiento de los ingresos cercano a cero, pero asume que el programa de costes y la aceleración de los proyectos con márgenes elevados se encargan de los beneficios.
El mercado valora a Chevron como una apuesta por el precio del petróleo, pero el flujo de caja libre creció un 10,7% en el año fiscal 2025, mientras que los precios del petróleo cayeron un 15%, lo que demuestra que la estructura de costes es la historia.
Los 1.500 millones de dólares que ya se han obtenido del programa de costes estructurales, con una tasa de ejecución superior a los 2.000 millones de dólares antes incluso de que se alcance el objetivo de 3.000 a 4.000 millones de dólares, justifica directamente la hipótesis de expansión del margen de FCF del modelo sin necesidad de que suban los precios del petróleo.
El 30 de enero, Wirth confirmó un aumento del dividendo trimestral del 4% y mantuvo sin cambios las previsiones de flujo de caja libre de TCO de 6.000 millones de dólares a 70 dólares Brent, lo que indica la confianza de la dirección en el marco de generación de caja a precios de las materias primas muy por debajo de los niveles actuales.
Si la producción de TCO no alcanza su objetivo de 950.000 BOE/d en 2026 debido a las continuas interrupciones de la terminal CPC o a nuevos incidentes eléctricos, la proyección de flujo de caja libre de 6.000 millones de dólares por acción de Chevron se derrumba y toda la tesis de recuperación del margen de FCF pierde a su principal contribuyente.
Vigile la cifra de producción de TCO del 1T 2026, prevista para finales de abril: si la producción se acerca a los 900.000 BOE/d, la guía de flujo de caja libre de 6.000 millones de dólares está bien encaminada y el objetivo de 288,69 dólares del caso medio se convierte en un destino creíble a medio plazo.
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