Estadísticas clave de las acciones ASML
- Rendimiento en la última semana: -10,9
- Rango de 52 semanas: $555,5 a $1.549,9
- Precio actual: $1.359,3
¿Qué ha ocurrido?
ASML(ASML), la empresa holandesa que construye las únicas máquinas capaces de imprimir los chips semiconductores más avanzados del mundo, registró el 28 de enero un récord de 13.200 millones de euros en reservas para el cuarto trimestre de 2025, la señal más clara hasta la fecha de que el gasto en infraestructuras de IA ha restablecido definitivamente su techo de demanda, y sus acciones cotizan a 1.359,28 dólares, frente a un mínimo de 52 semanas de 555,51 dólares.
En la misma conferencia de resultados del 28 de enero, Christophe Fouquet confirmó que la demanda de IA se había ampliado de un reducido grupo de clientes a prácticamente toda la base de clientes, con unas ventas de sistemas de litografía EUV para todo el año 2025 -la línea de productos más avanzada y con mayores márgenes de la empresa- que aumentaron un 39 % hasta los 11 600 millones de euros con 48 máquinas suministradas.
La única cifra que hace que la tesis de la IA sea innegable es el segmento de gestión de la base instalada, que genera ingresos mediante el mantenimiento y la actualización de las máquinas que ya se encuentran en las fábricas de los clientes, alcanzando los 8.200 millones de euros en 2025, una cifra aproximadamente igual a todos los ingresos de ASML en 2017, mientras que las ventas de equipos de metrología e inspección crecieron un 28% hasta los 825 millones de euros.
El CEO Christophe Fouquet declaró en la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025 que "al principio, creíamos que la IA impulsaría la demanda de solo una parte limitada de nuestra base de clientes - a finales de año, vimos que la nueva y significativa demanda de IA estaba empezando a alimentar la creación de capacidad en nuestra amplia base de clientes", anclando la previsión de ingresos para todo el año 2026 en 34.000 millones de euros a 39.000 millones de euros.
Con una cartera de pedidos pendiente de cierre de 38.800 millones de euros, un nuevo programa de recompra de acciones de 12.000 millones de euros lanzado el 28 de enero y un objetivo de ingresos para 2030 de 44.000 a 60.000 millones de euros con márgenes brutos del 56% al 60%, la posición de ASML como único proveedor de máquinas litográficas EUV hace que cada dólar de inversión en chips de IA sea un pedido estructural para Veldhoven.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de ASML
Las reservas récord de 13,2 mil millones de euros en el cuarto trimestre y la orientación confirmada para 2026 de 34 mil millones de euros a 39 mil millones de euros señalan que el restablecimiento de la demanda impulsado por la IA de ASML ahora se está traduciendo directamente en un ciclo compuesto de ganancias de varios años.
Las estimaciones de consenso muestran un crecimiento de los ingresos del 15,0% hasta 37.600 millones de euros en 2026 y 44.000 millones de euros en 2027, respaldado por un aumento significativo de los envíos de EUV, la aceleración de la expansión de la capacidad DRAM y el crecimiento de la gestión de la base instalada confirmado en la convocatoria de resultados del 28 de enero, mientras que el BPA normalizado aumenta de 24,71 euros en 2025 a 29,69 euros en 2026 y 37,51 euros en 2027.
Treinta y un analistas califican a ASML como "Comprar", seis como "Superar" y sólo cinco como "Mantener". El objetivo de precio medio del consenso de analistas es de 1.398,13 dólares, lo que implica un alza del 2,9% desde el cierre actual de 1.359,28 dólares del 12 de marzo.
La diferencia entre el objetivo mínimo de los analistas, de 940,00 dólares, y el máximo, de 1.600,00 dólares, refleja un verdadero desacuerdo sobre la velocidad de normalización de China y el calendario de adopción de la High NA, dos catalizadores que ya estaban en marcha el 28 de enero.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de caso medio TIKR valora ASML en 2.137,13 euros en diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total del 81,1% y una TIR anualizada del 13,1% desde el precio actual de 1.180,40 euros, impulsada por una TCAC de los ingresos del 12,0% y unos márgenes de beneficio neto que aumentan del 28,8% al 36,6%.
El mercado infravalora el volante de márgenes de ASML: Se prevé que los márgenes de EBITDA se expandan del 37,7% en 2025 al 44,8% en 2030, impulsados por el enriquecimiento de la mezcla EUV a medida que las unidades NXE:3800E de mayor margen desplazan el volumen Deep UV heredado.
El segmento de gestión de la base instalada de 8.200 millones de euros -que presta servicios y actualiza las máquinas que ya están en las fábricas de los clientes- ya iguala todos los ingresos de ASML en 2017 y aumenta anualmente independientemente de los ciclos de demanda de nuevas herramientas.
La confirmación por parte de la dirección el 28 de enero de que la demanda de actualización se está acelerando, con una previsión de base instalada para el primer trimestre de 2026 aumentada a 2.400 millones de euros desde los 2.100 millones de euros del cuarto trimestre, confirma que el suelo de beneficios está aumentando independientemente de los envíos de nuevos sistemas.
El principal riesgo del modelo es China: si el 20% de los ingresos previstos para 2026 procedentes de China se sitúa por debajo de ese umbral debido a la ampliación de los controles de exportación aliados, la combinación de márgenes brutos empeora y el punto medio de ingresos de 37.600 millones de euros se desplaza hacia el suelo de 34.000 millones de euros.
Los datos de aceptación de clientes de Intel y las señales de preparación para la cualificación de los clientes de lógica y DRAM en la segunda mitad de 2026 confirmarán si la estimación de 37,51 EUR por BPA para 2027 es alcanzable o requiere una revisión.
A 1.180,40 euros, con un objetivo medio de TIKR de 2.137,13 euros, ASML cotiza con un descuento significativo respecto al valor implícito en cinco años de expansión de márgenes en posición de monopolio en un superciclo de semiconductores impulsado por la IA.
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