Durante años, The Trade Desk parecía imparable. La plataforma de publicidad de demanda superó sus propias previsiones trimestre tras trimestre, creció los ingresos a un ritmo anual del 28% entre 2020 y 2025, y mantuvo la retención de clientes por encima del 95% durante una década. La acción subió hasta un máximo de $130.09 en diciembre de 2024, y los inversores pagaron casi 90 veces las ganancias futuras por el privilegio de poseerla.
Entonces las cosas se torcieron. La acción ha caído aproximadamente un 90% desde ese máximo hasta unos $14. El segundo trimestre de 2026 trajo la peor noticia hasta ahora: ingresos de $715 millones, un aumento de solo el 3% interanual, el crecimiento más lento en la historia de la empresa fuera del trimestre de la pandemia. La dirección luego pronosticó ingresos para el tercer trimestre de al menos $650 millones frente a la expectativa de Wall Street de $807 millones, lo que implica que los ingresos podrían realmente contraerse. El P/E futuro se ha comprimido de alrededor de 90 a aproximadamente 12.
¿Qué salió mal? Una disputa de tarifas prolongada con el gigante de las agencias Publicis pesó sobre las ventas, mientras que Amazon, Google y otros "walled gardens" (ecosistemas cerrados) capturaron más presupuestos publicitarios. HSBC rebajó la calificación de la acción a "Reducir" con un precio objetivo de $10, y los analistas ahora esperan que las ganancias disminuyan el próximo año.
Pero el CEO Jeff Green dice que la recuperación está en marcha. En las llamadas de resultados, sigue señalando tres catalizadores, y un nuevo equipo ejecutivo sugiere que el impulso es serio.
1. Zuma: la actualización de IA para Kokai
Casi todos los clientes ahora ejecutan Kokai, la plataforma impulsada por IA de The Trade Desk, y Green dice que el próximo salto es Zuma, una importante actualización de usabilidad que se lanza este mes: "Esto representa mejoras sustanciales en la usabilidad de la plataforma y nos ayuda a sacar el máximo provecho de la IA, que ya hemos incorporado".
Green también insiste en que The Trade Desk liderará la "revolución agentica" de la publicidad, y rechaza la idea de que la IA vaya a alterar el modelo DSP: "Yo no diría que el modelo DSP, por así decirlo, va a ser alterado por la IA. Es IA". La empresa anunció una asociación con la agencia Stagwell para usar IA agentica para crear, editar y modificar campañas.
2. Los medios de comunicación de retail se convierten en un negocio real
Green afirma que los minoristas en la plataforma ahora representan más del 80% de las ventas minoristas en EE.UU., incluida una asociación renovada recientemente con Walmart, el minorista más grande del mundo. Para ponerlo en perspectiva, señala que Amazon representa menos del 15% del gasto minorista en EE.UU.
La empresa también está desbloqueando los medios de comunicación de retail en el sitio, los listados patrocinados, a través de integraciones con Koddi y Dollar General, y Lyft eligió a The Trade Desk para impulsar su publicidad fuera del sitio. La contratación de Kristi Argyilan, la arquitecta del negocio de medios de retail Roundel de Target, como directora comercial, señala la seriedad con la que la dirección toma esto.
3. CTV, audio y nuevos productos de datos
La televisión conectada (CTV) y el audio crecieron nuevamente a doble dígito en el T2, siendo el audio ahora el canal de más rápido crecimiento con más del 7% del negocio. The Trade Desk sigue ampliando su asociación con Spotify y está impulsando Ventura, su sistema operativo para CTV. Un nuevo producto de datos de IA, Audience Unlimited, está en beta abierta con "resultados muy alentadores", reduciendo costos en más del 25% en las primeras campañas.
A más largo plazo, Green ve que los motores de búsqueda de IA como ChatGPT y Gemini desbloquean inventario publicitario que expande su mercado total direccionable: "Creo que esto representa una tremenda oportunidad para nosotros".
La parte honesta
Nada de esto está garantizado. El crecimiento de los ingresos se ha desacelerado del 25% al 18%, al 14%, al 12% y al 3% en los últimos cinco trimestres, y la competencia de los "walled gardens" no va a desaparecer.
Pero la empresa sigue siendo enormemente rentable, con márgenes operativos cercanos al 20% y alrededor de $1.500 millones en efectivo sin deuda neta. Eso compra tiempo, y la valoración ya no asume la perfección: a aproximadamente 12 veces las ganancias futuras, la acción está valorada para la decepción, no para una recuperación.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Datos a septiembre de 2026. Realice su propia investigación antes de tomar cualquier decisión de inversión.
