Estadísticas clave de las acciones de Best Buy
- Precio actual: $63.22
- Precio Objetivo (Medio): ~$95
- Objetivo de la calle: ~$72
- Rentabilidad potencial total: ~51%
- TIR anualizada: ~9% / año
- Reacción a los resultados más recientes: +2,18% (3/3/26, 4º TRIMESTRE DEL EJERCICIO FISCAL 26)
- Reducción máxima: 33,90% el 13/5/26
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¿Qué ha pasado?
Best Buy Co, Inc. (BBY), el mayor minorista especializado en electrónica de consumo de Estados Unidos, se enfrenta mañana a los resultados del primer trimestre del ejercicio fiscal 27 bajo una verdadera presión. La acción ha caído aproximadamente un 25% desde su máximo de 52 semanas de 84,99 dólares, alcanzando una caída máxima del 33,90% el 13 de mayo antes de recuperarse parcialmente hasta los 63,22 dólares. Tres factores han contribuido a esta caída: la doble rebaja de Goldman Sachs a la categoría de "Vender" en abril, debido a la preocupación por los costes de las memorias, el anuncio de la transición del consejero delegado ese mismo mes y la persistente incertidumbre arancelaria. A 9,75 veces los beneficios futuros, cerca de mínimos de varios años, la pregunta que se hacen los inversores es si todo eso ya está en el precio.
En la Conferencia Global de Consumo y Comercio Minorista de UBS, celebrada el 12 de marzo, Corie Barry, consejera delegada saliente, y Matt Bilunas, director financiero, respondieron a esa pregunta de forma más directa. La mayoría de los inversores parecen no haberla escuchado.
Lo que los directivos dijeron en UBS que sigue siendo importante mañana
En cuanto a los costes de memoria, el núcleo de la tesis bajista de Goldman, Bilunas fue claro: el riesgo recae principalmente en la informática y los teléfonos móviles, las dos categorías más sensibles a la inflación de la memoria a medida que la demanda de los centros de datos de IA aleja la oferta de los dispositivos de consumo. Pero también señaló que el riesgo es manejable. Las tasas de garantía de los productos más caros mejoraron el año pasado a pesar del aumento de los precios, y la capacidad de Best Buy para ofrecer una gama de precios en todas las categorías le da una flexibilidad de la que carecen los minoristas de precio único.
En cuanto a la eficiencia interna impulsada por la IA, Barry describió los cambios operativos que ya están produciendo resultados cuantificables. La revisión de un centro de llamadas ha reducido en un 50% el porcentaje de llamadas derivadas a agentes en directo. Una herramienta de optimización del tamaño de las cajas que habría tardado 14 semanas en construirse se completó en un solo día utilizando código generado por IA y se desplegó en dos tiendas en 48 horas. Estos son programas en marcha, no elementos de la hoja de ruta.
En cuanto a la compra agéntica, un riesgo que algunos inversores consideran existencial, la respuesta de Barry fue pragmática: Best Buy ya ha cargado todo su catálogo en el marco de comercio de ChatGPT y está trabajando con Gemini de Google en integraciones de pago instantáneo. En su opinión, el minorista tiene que estar presente en esos entornos y, al mismo tiempo, preservar las razones por las que los clientes vuelven al sitio directamente para la instalación, el intercambio y el asesoramiento de expertos.
En cuanto al nuevo CEO, el contexto ayuda. Jason Bonfig, un veterano de la empresa con 27 años de experiencia, sucederá a Barry el 31 de octubre, mientras Best Buy intenta romper una racha de estancamiento de las ventas y aprovechar la oleada de dispositivos con inteligencia artificial. Dirigió la creación del mercado de terceros de Best Buy y escaló Best Buy Ads, los dos negocios más críticos para la tesis de recuperación de márgenes. Las acciones de Best Buy cayeron un 4% el día del anuncio. El mercado trató la noticia como incierta. Los antecedentes dicen lo contrario.
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El único número que importa en la impresión de mañana
El margen bruto de Best Buy se mantuvo en el 22,5% en el ejercicio de 26 años, según TIKR, estabilizándose tras años de compresión. El motor fue Best Buy Ads, el negocio de medios minoristas de la empresa, y el Marketplace de terceros. En UBS, Bilunas dijo que se espera que estos dos negocios juntos contribuyan con aproximadamente 30 puntos básicos de mejora de la tasa de beneficio bruto en el ejercicio de 27 años. Estas previsiones proceden directamente de la dirección, no de las estimaciones del modelo TIKR.
El informe de mañana sobre el primer trimestre del 27º ejercicio es la primera prueba real de si ese colchón de 30 puntos básicos está absorbiendo la presión de los costes de memoria o no. Si el margen bruto se mantiene o aumenta con respecto a la base del 22,5% del año anterior, el argumento bajista de Goldman se debilita considerablemente. Si se comprime, el calendario de recuperación se desplaza. Un aumento del beneficio por acción sin una expansión del margen bruto no hará subir a este valor de forma duradera. La línea de la tasa de beneficio bruto es la que hay que vigilar, no la cifra principal.
BBY ha superado las estimaciones de beneficio por acción ajustado en cada uno de los cinco últimos trimestres, según los datos de TIKR Beats and Misses, pero el mercado se ha encogido de hombros en gran medida, porque el debate nunca ha girado en torno a la ejecución de los beneficios a corto plazo. Siempre se ha tratado de si los márgenes pueden recuperarse estructuralmente.
El caso de la valoración
A 5,88x EV/EBITDA NTM, BBY cotiza con un descuento significativo respecto a la media del grupo de minoristas especializados de 10,86x y la mediana de 11,67x, según los datos de TIKR Competitors. Williams-Sonoma se sitúa en 14,28 veces. DICK'S Sporting Goods cotiza a 11,67 veces. Ninguno de los dos cuenta con una red de medios de comunicación minorista a la escala de Best Buy ni posee una exclusiva nacional en una nueva categoría de tecnología televisiva. Bilunas confirmó en UBS que Best Buy será el socio minorista nacional exclusivo de televisores RGB, la primera innovación significativa en la categoría de televisores desde el lanzamiento de OLED en 2013, en todos los principales proveedores.
El CAGR de ingresos a tres años del 3,4% negativo, según TIKR, explica parte de ese descuento. Pero una rentabilidad por dividendo del 6,3% a los precios actuales y cinco superaciones consecutivas de los beneficios sugieren que la acción no está descontando casi nada de la subida de los nuevos flujos de ingresos. El flujo de caja libre respalda esta opinión: El FCF real del ejercicio 26 fue de 1.258 millones de dólares, según TIKR, y las estimaciones de consenso prevén una mejora a partir de esa base a medida que Ads y Marketplace superen su actual fase de inversión.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $63.22
- Precio Objetivo (Medio): ~$95
- Rentabilidad potencial total: ~51%
- TIR anualizada: ~9% / año
El caso medio del TIKR asume una CAGR de los ingresos de alrededor del 1,1% anual, con unos márgenes de ingresos netos que pasan del 3,3% a alrededor del 3,5% a medida que se amplían los negocios de Anuncios y Marketplace. Los dos motores de los ingresos son esas mismas plataformas más recientes. El principal impulsor de los márgenes es la mejora de la tasa de beneficio bruto a medida que sus ingresos por comisiones y publicidad crecen en relación con los costes de inversión. El principal riesgo es que la inflación de los costes de memoria persista lo suficiente como para retrasar la recuperación de los márgenes que, según el modelo, empezará a materializarse en el ejercicio de 2007.
El objetivo de Street de alrededor de 72 $ refleja una amplia cautela: 7 de compra, 16 de mantenimiento, 1 de subestimación y 1 de venta entre los analistas de cobertura, según TIKR. El objetivo de Goldman de 59 $ y el máximo de Street de 90 $ definen con precisión el debate. Los bajistas necesitan que la inflación de la memoria fluya en el segundo y tercer trimestre en volumen. Los alcistas necesitan que la historia del margen bruto se mantenga mañana, y los datos del 1T serán la primera respuesta real que obtenga cualquiera de los dos bandos.
Conclusión
Vigile la tasa de beneficio bruto frente a la base del 22,5% del año fiscal 26 cuando Best Buy informe antes de la apertura el 28 de mayo. La dirección previó una mejora interanual de unos 10 puntos básicos. Si la tasa real se mantiene o aumenta, la tesis de los márgenes de los anuncios y el mercado funciona, y el camino hacia el objetivo medio de TIKR de alrededor de 95 dólares para el 31/1/31 se mantiene intacto. Si se comprime, habrá que esperar a los datos del segundo trimestre antes de sacar conclusiones. La línea de tipos responde a la pregunta que se han estado haciendo los últimos seis meses de ventas.
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