Conclusiones clave
- Las acciones de Bausch Health subieron un 21% después de que su BPA ajustado de $1,77 superara las estimaciones y volviera a elevar sus previsiones.
- Esta revisión al alza ya tiene en cuenta el impacto del cuarto trimestre por el nuevo precio de Xifaxan en Medicare.
- AbbVie enfrentará precios de Medicare para dos fármacos en 2027, y Teva podrá vender un genérico de Xifaxan a partir de 2028.
- La acción aún cotiza por debajo de su relación P/E forward promedio de cinco años, y las previsiones para 2027 son la próxima prueba.
Las acciones de Bausch Health (BHC) suben un 21% hoy tras superar las expectativas del tercer trimestre tras el cierre del miércoles y elevar su perspectiva para todo el año. El CEO Thomas Appio citó que el EBITDA ajustado del trimestre, excluyendo Bausch + Lomb, "superó los $1.000 millones por primera vez".
El motor fue Xifaxan, cuyo precio en Medicare entra en vigor en 2027. AbbVie (ABBV) está en la misma situación con Vraylar y Linzess, y Teva Pharmaceutical Industries (TEVA) tiene el derecho de vender un genérico de Xifaxan a partir de 2028.
Xifaxan impulsó el trimestre
El BPA ajustado de $1,77 superó los $1,24 que esperaban los analistas, y los ingresos aumentaron un 10% hasta $2.940 millones. Xifaxan y su segmento Salix ambos crecieron un 16%. Bausch también redujo su deuda neta en más de $500 millones.
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La revisión al alza ya tiene en cuenta el impacto
El CFO JJ Charhon advirtió en la llamada que "necesitaremos ajustar el devengo bruto a neto asociado con nuestro inventario de canal en anticipación de que el nuevo precio de Xifaxan para Medicare entre en vigor el 1 de enero de 2027".
Por lo tanto, el objetivo elevado de EBITDA ajustado de $3.225-$3.275 mil millones, excluyendo Bausch + Lomb, ya lo tiene en cuenta.
2027 es la prueba más grande. Los analistas esperan que el EBITDA caiga desde $4.070 millones este año hasta $3.770 millones el próximo año.
La revisión al alza de este trimestre debería elevar la cifra de 2026, pero dice poco sobre 2027.
AbbVie, que reporta más tarde esta semana, tiene la misma fecha marcada. Los analistas esperan que sus ganancias por acción aumenten desde $13,95 este año hasta $16,20 en 2027. ¿Ve AbbVie un impacto de Medicare similar al de Bausch para Vraylar y Linzess?
El turno de Teva llega en 2028, cuando su acuerdo de patentes le permite vender un genérico de la tableta de 550 mg de Xifaxan. Una marca que crece un 16% es un premio real. En el segundo trimestre, los ingresos por genéricos de Teva cayeron un 15% en moneda local debido a que la competencia afectó a su genérico Revlimid.
Aún cotiza como si enfrentara un precipicio
El P/E forward de Bausch era de 1,6x al cierre del miércoles, por debajo de su promedio de cinco años de 2,2x.
El salto de hoy lo lleva a aproximadamente 2x.
Mi opinión: El salto es merecido. La acción está valorada como si las ganancias de Xifaxan desaparecieran, y Bausch las está usando para reducir deuda mientras las tiene.
Por supuesto, las previsiones para 2027, probablemente a principios del próximo año, son el primer vistazo real a Xifaxan bajo su precio de Medicare.
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