Conclusiones clave
- Applied Digital cayó un 10% esta mañana junto con Nebius, CoreWeave y Cipher Digital tras las débiles previsiones de Nebius.
- Applied Digital no tuvo noticias propias: la caída refleja el sentimiento hacia sus inquilinos.
- CoreWeave representa $11 mil millones de los $36.2 mil millones en arrendamientos firmados de Applied Digital.
- El riesgo mayor es financiar los aproximadamente 800 MW que aún faltan por financiar, y el informe de enero es la próxima prueba.
Applied Digital (APLD) cayó un 10% esta mañana sin noticias propias. Nebius (NBIS) cae un 13% tras sus resultados, y CoreWeave (CRWV), uno de los dos grandes inquilinos de Applied Digital, baja un 10%. Cipher Digital (CIFR) también se vio arrastrada.
Los retrasos de Nebius afectan a todo el grupo
Los ingresos del tercer trimestre de Nebius se dispararon un 571% hasta los $980.8 millones, pero $325.1 millones provinieron de asociaciones estratégicas que Nebius califica como no recurrentes. BofA dijo que sus previsiones implican una disminución en el cuarto trimestre, ya que los retrasos en los centros de datos de terceros trasladan ingresos a principios de 2027. Sumado a un plan de gastos de $40 mil millones para 2027, los inversores vendieron el grupo.
Nvidia añadió a las preocupaciones. Tras la salida de Jensen Huang como CEO el jueves, The Information informó que se espera que Nvidia reduzca sus inversiones en IA y sus garantías de crédito. Eso es un golpe para IREN (IREN), que cae un 10%, y que cuenta con Nvidia como un cliente por $3.4 mil millones. Cipher cayó un 9% mientras The Wall Street Journal informaba que Nscale, una neocloud privada, necesita más financiación antes de su OPV.
$11 mil millones dependen de CoreWeave
Los arrendamientos firmados a 15 años de Applied Digital tienen un valor de $36.2 mil millones, y dos inquilinos concentran el 86%: un hiperescalador de primer nivel con $20.2 mil millones y CoreWeave con $11 mil millones. Los analistas esperan que los ingresos se más que tripliquen desde el año fiscal 2026 hasta el 2028:
La mayor parte de eso es alquiler firmado: los pagos mínimos de arrendamiento alcanzan los $1.58 mil millones en el año fiscal 2028, alrededor del 80% de la estimación para ese año. Y se espera que los ingresos propios de CoreWeave se más que dupliquen en 2026 y nuevamente en 2027:
Pero sus bonos rinden más del 17%. Sin embargo, los arrendamientos no son cancelables, y CoreWeave paga aproximadamente un 10% más por megavatio que los hiperescaladores.
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La venta masiva parece exagerada
Applied Digital cotiza a 4.9x las ventas futuras al cierre anterior, menos de la mitad de su promedio de 3 años de 11x, e incluso más bajo al precio de hoy:
Nada de Nebius o Nvidia cambia un dólar del alquiler firmado de Applied Digital, por lo que la caída de hoy me parece exagerada. Lo que podría doler es la factura de financiación: el CEO Wes Cummins dijo este mes que aún necesita financiar aproximadamente 800 MW en los próximos 12 meses, y las ventas masivas no abaratan ese dinero. El informe del segundo trimestre fiscal, previsto para enero, es la próxima prueba.
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