Puntos clave sobre las acciones de Amgen
- Los seis principales motores de crecimiento de Amgen generaron 5.6 mil millones de dólares en ventas durante el primer trimestre de 2026, lo que supone un crecimiento interanual del 24 % y representa casi el 70 % de las ventas totales de productos.
- El resultado operativo alcanzó los 2.91 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento del 24 % interanual, mientras que el margen operativo se recuperó hasta el 34 % desde el 29 % del año anterior; por su parte, el gasto en I+D creció un 16 % interanual en el primer trimestre de 2026, y este incremento se destinó a los programas MariTide, IMDELLTRA y Olpasiran, que se encuentran en fases avanzadas de desarrollo.
- El modelo de TIKR valora a Amgen en aproximadamente 468 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 33 % respecto al precio actual.
Los motores de crecimiento de las acciones de Amgen generaron un crecimiento de las ventas del 24 %, incluso a pesar del descenso de Prolia
Amgen (AMGN) registró unos ingresos totales en el primer trimestre de 2026 de 8.62 mil millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 6 %, gracias a que su cartera de crecimiento diversificada absorbió las pérdidas cada vez mayores de su línea de productos de denosumab.
Amgen es una de las mayores empresas biofarmacéuticas del mundo y desarrolla medicamentos para el cáncer, las enfermedades cardiovasculares, las enfermedades raras y la obesidad.
La cifra principal subestima el impulso interno: los seis motores de crecimiento designados (Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, oncología innovadora, enfermedades raras y biosimilares) crecieron en conjunto un 24 % interanual.
Repatha, el inhibidor de la PCSK9 de Amgen para la reducción del riesgo cardiovascular, lideró el grupo con 876 millones de dólares en ventas trimestrales, un 34 % más que el año anterior, impulsado por los nuevos datos sobre prescripciones del ensayo VESALIUS-CV publicados en JAMA.
Las ventas combinadas de Prolia y XGEVA cayeron un 32 % interanual hasta los 1.1 mil millones de dólares, a medida que se intensificaba la competencia de los biosimilares tras la pérdida de la exclusividad.
El director financiero, Peter Griffith, describió esta dinámica como exactamente lo que la dirección había previsto: «Nuestros sólidos resultados del primer trimestre refuerzan esa perspectiva», refiriéndose al objetivo declarado de la empresa de crecer tras la expiración de las patentes mediante activos más nuevos.
UPLIZNA, la terapia de anticuerpos de Amgen para enfermedades autoinmunes raras, generó unas ventas trimestrales de 262 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 188 %, reflejando las nuevas indicaciones para la miastenia gravis generalizada y la enfermedad relacionada con la IgG4 aprobadas a finales de 2025.
MariTide, el conjugado de anticuerpos y péptidos de Amgen para la obesidad, diseñado para una administración mensual o menos frecuente, se encuentra en fase III de desarrollo con múltiples estudios en curso, incluido el ensayo SWITCH, recientemente anunciado, que evalúa a pacientes que realizan la transición desde terapias semanales con GLP-1.
Amgen elevó sus previsiones de ingresos para todo el año 2026 a un rango de entre 37.1 mil millones y 38.5 mil millones de dólares, y sus previsiones de beneficio por acción no GAAP a un rango de entre 21.70 y 23.10 dólares.
El apalancamiento operativo se consolida a medida que aumenta la inversión en I+D y se estabiliza el margen bruto
El margen bruto de Amgen se situó en el 71 % en el primer trimestre de 2026, manteniéndose dentro del rango establecido durante los cuatro trimestres anteriores a pesar de la presión sobre la composición de las ventas derivada del aumento de los gastos por participación en beneficios y regalías señalado por la dirección.
Los ingresos totales crecieron un 6 % interanual hasta alcanzar los 8.62 mil millones de dólares, mientras que los gastos operativos totales se redujeron a 3.21 mil millones de dólares, frente a los 3.20 mil millones del mismo trimestre del año anterior.
Esa estabilidad de los gastos operativos frente al aumento de los ingresos impulsó el resultado de explotación hasta los 2.91 mil millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 24 %.
El margen operativo se recuperó hasta el 34 % en el primer trimestre de 2026, frente al 29 % del primer trimestre de 2025, revirtiendo la compresión que había lastrado la cuenta de resultados a lo largo de 2024.
El gasto en I+D ascendió a 1.72 mil millones de dólares en el trimestre, lo que supone un aumento interanual del 16 %, ya que Amgen aceleró la inversión en el programa de fase III de MariTide y en activos en fase avanzada, entre los que se incluyen Olpasiran e IMDELLTRA.
La tensión en la cuenta de resultados es evidente: el margen bruto se ha estabilizado mientras que el gasto en I+D se está expandiendo, lo que significa que las mejoras en el margen operativo se están financiando mediante la disciplina en los gastos generales y administrativos (SG&A), más que mediante la expansión del beneficio bruto.
Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) se redujeron a 1.60 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, la cifra trimestral más baja en los últimos ocho trimestres, lo que creó el margen de maniobra en los costes que permitió ampliar la I+D sin comprimir el resultado operativo.
La pregunta que plantea la cuenta de resultados es si Amgen podrá mantener este equilibrio a medida que se acentúen los efectos negativos de la expiración de las patentes (LOE) durante el resto de 2026 y se intensifique la inversión en la fabricación de MariTide.
Gilead supera a Amgen y AbbVie en márgenes operativos, pero la recuperación de AMGN en el primer trimestre reduce la diferencia
Gilead Sciences (GILD) registró un margen operativo del 39 % en el primer trimestre de 2026, manteniendo su ventaja estructural sobre Amgen y AbbVie en todos los trimestres del periodo de los últimos ocho trimestres.
El margen operativo de Amgen se recuperó hasta el 34 % en el primer trimestre de 2026, frente al 29 % del mismo trimestre del año anterior, reduciendo aproximadamente a la mitad la brecha que se había abierto con respecto a Gilead durante el mínimo registrado en 2024.
Por su parte, el margen operativo de AbbVie (ABBV) se situó en el 32 % en el primer trimestre de 2026, su cifra más baja en el periodo de los últimos ocho trimestres, ya que los costes de reinversión tras la retirada de Humira siguieron lastrando la cuenta de resultados.
La diferencia entre Gilead, con un 39 %, y Amgen, con un 34 %, en el último trimestre es menor que en cualquier otro momento desde mediados de 2024, cuando el mínimo del margen de Amgen, del 29 %, la situó 9 puntos por detrás de Gilead.
La recuperación de Amgen es la más significativa en términos de tendencia dentro del grupo de referencia: su margen operativo se ha ampliado 5 puntos interanuales, mientras que el de AbbVie se ha reducido 2 puntos durante el mismo periodo.
El objetivo de 468 dólares de TIKR para las acciones de Amgen requiere que la recuperación del margen se mantenga mientras se amplía la cartera de productos en desarrollo
El modelo de TIKR valora Amgen en aproximadamente 468 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 33 % respecto al precio actual de 351 dólares, o aproximadamente un 7 % anual.
El argumento de la cuenta de resultados para ese objetivo se basa en el patrón de apalancamiento operativo ya visible en el primer trimestre de 2026: los gastos generales y administrativos (SG&A) se mantienen estables o disminuyen a medida que aumentan los ingresos, lo que crea margen para absorber el aumento de la inversión en I+D sin mermar el resultado operativo.
Si los motores de crecimiento de Amgen mantienen su tasa de crecimiento conjunta del 24 % y se mantiene la disciplina en los gastos operativos, la trayectoria del margen operativo ya en marcha respalda las hipótesis del modelo incluso antes de que MariTide aporte su contribución.
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¿Qué dijo Amgen sobre MariTide en la presentación de resultados del primer trimestre de 2026?
Amgen anunció nuevos estudios de extensión de fase III que evalúan una dosificación menos frecuente de MariTide para el tratamiento de mantenimiento, así como un nuevo ensayo SWITCH para pacientes que realizan la transición desde terapias semanales con GLP-1, con una dosificación potencial de tan solo 4 a 6 inyecciones al año.
