Datos clave de las acciones de AMD
- Precio actual: 540,91 $
- Precio objetivo (medio): ~2.240 $
- Precio objetivo del mercado: ~486 dólares
- Rentabilidad total potencial: ~310 %
- TIR anualizada: ~36 % / año
- Reacción ante los resultados: +18,61 % (5 de mayo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Advanced Micro Devices (AMD) se ha pasado todo el año 2026 obligando a Wall Street a responder a una pregunta: ¿cómo se valora una empresa que no deja de superar las previsiones de sus propios analistas? El 12 de junio, uno de los escépticos más obstinados de Wall Street cedió. Atif Malik, de Citi, elevó la recomendación de AMD de «Neutral» a «Comprar» y subió su precio objetivo de 460 a 575 dólares, lo que provocó que las acciones subieran alrededor de un 5 % ese mismo día. Tres días después, AMD adquirió la startup de memorias MEXT y alcanzó un máximo histórico, lo que elevó su valor de mercado por encima de los 900 000 millones de dólares.
La tensión radica en que nada de esto es barato. AMD cotiza cerca de los 541 dólares, pero el precio objetivo medio de los analistas se sitúa en torno a los 486 dólares. La acción ya cotiza por encima del nivel que el analista típico considera adecuado. Los alcistas afirman que Wall Street está analizando a la empresa equivocada. Los bajistas sostienen que una acción que cotiza a más de 60 veces los beneficios del próximo año no tiene margen de error.
Por qué Citi finalmente mejoró la calificación de las acciones de AMD
La revisión al alza no se basó en un dato nuevo. Fue una nueva perspectiva. Malik argumentó que el mercado sigue tratando a AMD como una empresa de CPU que se dedica de forma secundaria a los chips gráficos, cuando solo el negocio de las GPU podría valer más que el valor total de las acciones antes de su recomendación. Su modelo de «suma de las partes» valora el segmento de GPU para centros de datos de AMD en 281 dólares por acción por sí solo.
El pilar es Meta. AMD ha confirmado un acuerdo para desplegar hasta 6 gigavatios de GPU Instinct para Meta, basadas en su chip MI450 de próxima generación. Citi cree que AMD se llevará la mayor parte de ese negocio de chips a medida, una opinión que desplaza el debate de si AMD puede competir en el ámbito de los aceleradores de IA a qué parte de ese negocio aún no refleja el precio de la acción. TIKR analizó el panorama subyacente tras los resultados del primer trimestre de 2026 de AMD, que superaron las expectativas, y duplicó la previsión para el mercado de CPU. La novedad es que un analista que se mantenía escéptico se ha sumado a los optimistas.
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El acuerdo con MEXT resuelve un problema que AMD acababa de señalar
El 15 de junio, AMD adquirió MEXT, cuya tecnología hace que el almacenamiento flash se comporte de forma más similar a la DRAM (la memoria rápida situada junto al procesador), ampliando la capacidad de memoria utilizable sin aumentar los costes. Las acciones subieron alrededor de un 7 % y cerraron en un máximo histórico.
El momento lo dice todo. Dos semanas antes, en la Conferencia Global de Tecnología del Bank of America celebrada el 2 de junio, la directora financiera, Jean Hu, señaló la inflación del coste de la memoria como un problema que AMD estaba gestionando. «Nunca habíamos visto un aumento del coste de la memoria a este nivel», afirmó Hu. MEXT es la respuesta: en lugar de luchar contra los precios récord de la memoria a través de los costes, AMD ha adquirido una tecnología que reduce la cantidad de memoria cara que necesita una carga de trabajo. Por eso es más importante que una simple adquisición complementaria.
En esa misma conferencia se puso de manifiesto por qué se está disparando la demanda de memoria. Hu señaló la IA «agente», es decir, los sistemas que encadenan muchos pasos automatizados en lugar de responder a una sola pregunta, como el motor de mayor crecimiento de la demanda de CPU. «Ya no se trata de responder preguntas. Se trata de la coordinación, del acceso a bases de datos y de la ejecución de numerosas herramientas. Y todo ello requiere un rendimiento significativo de la CPU», afirmó. AMD aumentó sus ingresos por CPU más de un 50 % interanual en el primer trimestre y prevé un crecimiento superior al 70 % para el segundo trimestre.
¿Están sobrevaloradas las acciones de AMD tras su racha de 2026?
Aquí, la convicción se enfrenta a las cifras. AMD ha registrado una rentabilidad superior al 330 % durante el último año y cotiza cerca de 54 veces el EV/EBITDA de los próximos doce meses. Se trata de una cifra elevada incluso para este sector. NVIDIA cotiza cerca de 17 veces y Broadcom cerca de 20 veces, mientras que el grupo de referencia de semiconductores tiene una media de unas 25 veces. El múltiplo de AMD es más del doble que el de sus rivales más cercanos.
Una prima tan amplia solo se sostiene si el crecimiento supera al del grupo por un margen igualmente amplio, que es precisamente la apuesta que están haciendo los alcistas. Los datos de TIKR muestran que los ingresos previstos de AMD para los próximos dos años crecerán a una tasa compuesta anual de aproximadamente el 48 %, con un crecimiento del EBITDA aún más rápido a medida que mejore la composición de los centros de datos. El motor es evidente: los ingresos del segmento de centros de datos han pasado de 3.7 mil millones de dólares en 2021 a 16.6 mil millones de dólares en 2025.
El riesgo se encuentra en el lado contrario. La expansión del MI450 conlleva márgenes por debajo de la media en sus inicios, lo que, como reconoció Hu, ejercerá presión sobre la rentabilidad. La entrada prevista de NVIDIA en el mercado de las CPU para servidores amenaza el motor de beneficios más fiable de AMD. Y, con este múltiplo, cualquier tropiezo en la expansión de las GPU deja un largo camino por recorrer a la baja. Los argumentos alcistas y bajistas no se centran realmente en la empresa. Se centran en el precio.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
El escenario medio de TIKR valora a AMD en unos 2.240 dólares para finales de 2030, lo que supone una rentabilidad total potencial de alrededor del 310 %, o aproximadamente un 36 % anualizado a lo largo de unos cuatro años y medio. El precio de entrada del modelo es de 547,26 dólares, frente a la cotización actual de 540,91 dólares.
- Precio actual: 540,91 dólares
- Precio objetivo (medio): ~2.240 dólares
- Rentabilidad total potencial: ~310 %
- TIR anualizada: ~36 % / año
Hay dos factores clave que respaldan esta previsión: el aumento de los ingresos por GPU para centros de datos a medida que el MI450 se vaya implantando hasta 2027, y el crecimiento compuesto de los ingresos por CPU para servidores impulsado por la demanda de IA agentiva descrita por Hu. El motor de los márgenes es el apalancamiento operativo, a medida que la cartera de productos se decanta por artículos de mayor valor, lo que eleva los márgenes de beneficio neto hacia el rango medio del 30 %. El principal riesgo es la ejecución de la expansión de la producción de GPU, donde los márgenes iniciales son reducidos y el calendario deja poco margen de maniobra.
El lado positivo: si la cartera de proyectos del MI450 se traduce en grandes implementaciones en 2027 y la cuota de mercado de las CPU sigue aumentando, el rendimiento anual del 36 % está al alcance. El lado negativo: si los precios de la memoria retrasan la recuperación del mercado de consumo o la expansión no cumple las expectativas, los rendimientos se reducirán hacia el escenario más pesimista.
Conclusión
La próxima prueba es el evento «Advancing AI 2026» de AMD, que tendrá lugar los días 22 y 23 de julio, seguido de la publicación de los resultados del segundo trimestre a principios de agosto. Hay que prestar especial atención a los comentarios sobre las GPU para centros de datos. La dirección ha previsto un crecimiento de los ingresos por CPU para servidores superior al 70 % en el segundo trimestre, por lo que cumplir ese objetivo confirmaría que el motor de las CPU sigue intacto. El factor decisivo es el MI450: una actualización concreta que muestre que la puesta en marcha va según lo previsto para finales de 2026, con implementaciones específicas para 2027, validaría la tesis de Citi. Una actualización imprecisa, o cualquier retraso, dejaría expuesta a una acción que cotiza por encima de su objetivo medio. A principios de agosto, los inversores sabrán qué escenario se impone.
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