Puntos Clave
- Westwood Global Investments abrió una posición en MercadoLibre y aumentó sus apuestas en Yum China y HDFC Bank en el segundo trimestre, según muestra su último formulario 13F.
- Desde el 30 de junio, Yum China ha subido un 12%, mientras que MercadoLibre y HDFC Bank han caído un 4% y un 14%.
- Yum China aumentó su margen operativo por noveno trimestre consecutivo, y su precio objetivo promedio ha subido en el último año.
- Yum China reporta el 3 de noviembre y MercadoLibre el 4 de noviembre.
Un gestor de mercados emergentes realizó tres apuestas en acciones listadas en EE.UU. el trimestre pasado. Las elecciones en Brasil, una subida de tasas del RBI y una investigación bancaria las han separado desde junio.
El 13F de Westwood Global Investments para el trimestre terminado el 30 de junio, presentado el 7 de agosto, muestra una nueva posición en MercadoLibre (MELI) y otras más grandes en Yum China (YUMC) y HDFC Bank (HDB). El fondo de Boston tenía $2.85 mil millones en acciones listadas en EE.UU. repartidas en 11 posiciones.
Desde el fin del trimestre, Yum China ha subido un 12%, MercadoLibre ha bajado un 4% y HDFC Bank ha caído un 14%. Las tres aún cotizan entre un 22% y un 41% por debajo de sus máximos de 52 semanas. Esta semana es importante para dos de ellas: Yum China reporta el martes 3 de noviembre y MercadoLibre el miércoles 4 de noviembre. El 13F del fondo para el trimestre de septiembre debe presentarse antes del 16 de noviembre.
MercadoLibre Crece Más Rápido y Gana Menos
MercadoLibre fue la nueva incorporación: 203,266 acciones por valor de $345 millones al 30 de junio. Eso representaba el 12.1% de las acciones del fondo en su 13F y su tercera posición más grande. La acción ha caído un 4% desde ese precio de fin de trimestre (un 13F no muestra lo que pagó el fondo).
El segundo trimestre muestra la disyuntiva. Los ingresos aumentaron un 50% a $10.2 mil millones. El ingreso operativo cayó un 17% a $683 millones, y el margen operativo se redujo al 6.7%, ya que MercadoLibre siguió gastando en envíos gratuitos y en su tarjeta de crédito. Los analistas han recortado su estimación de BPA para 2026 un 42% desde septiembre de 2025, de $66.55 a $38.38, y su precio objetivo promedio ha caído un 21%:
Luego Brasil votó. La acción de MercadoLibre cayó un 10% en una semana, la mayor parte el 26 de octubre, el primer día de negociación después de que Lula ganó la segunda vuelta. Citi mejoró la calificación de la acción a Compra después de la caída, aunque recortó su objetivo a $2,050 desde $2,100.
Incluso el objetivo más bajo, $1,750, se sitúa por encima del cierre de $1,624.53. A aproximadamente 39x las ganancias futuras, la acción cotiza muy por debajo de su promedio de 48x desde 2023 al cierre del trimestre. Los resultados del miércoles mostrarán si ese margen del 6.7% ha dejado de deslizarse.
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Yum China Está Consiguiendo Ambos
Donde MercadoLibre está sacrificando ganancias por crecimiento, Yum China está obteniendo ambos. El fondo aumentó su participación un 47% a 7.01 millones de acciones, con un valor de $287 millones al 30 de junio, o el 10.1% de sus acciones en el 13F.
En el segundo trimestre, la utilidad operativa aumentó un 14% a $348 millones. El margen operativo del 11.1% subió 20 puntos básicos, el noveno trimestre consecutivo de expansión. Yum China también abrió 560 tiendas netas nuevas, un récord para un segundo trimestre, y dijo que estaba en camino de devolver $1.5 mil millones a los accionistas en 2026, aproximadamente el 10% de su valor de mercado en ese momento.
Hay un punto débil. El margen del restaurante se mantuvo plano en 16.1% ya que la entrega a domicilio aumentó los costos de los repartidores, y la gerencia advirtió sobre comparaciones más difíciles en la segunda mitad del año.
El objetivo promedio es $62, frente a $58 hace un año. Incluso el objetivo más bajo, $56, está muy por encima del cierre de $45.78, y la acción cotiza a aproximadamente 14x las ganancias futuras.
El Año de HDFC Bank Sigue Empeorando
El fondo casi cuadruplicó su posición en HDFC Bank, un aumento del 293% a 4.49 millones de acciones por valor de $116 millones, o el 4.1% de sus acciones en el 13F. Esa es la apuesta que ha ido peor desde entonces.
Las acciones del banco en India habían caído un 30% este año al 22 de octubre, y octubre añadió más:
- 7 de octubre: El Banco de la Reserva de la India subió su tasa de referencia 25 puntos básicos al 5.50%, su primer aumento desde febrero de 2023, y dijo que los recortes de tasas están fuera de la mesa por ahora.
- 17 de octubre: HDFC Bank reportó una utilidad neta independiente que subió solo un 4.7% a ₹19,510 crore (aproximadamente $2 mil millones).
- 21 de octubre: Bloomberg informó que una investigación interna había encontrado evidencia de que dos altos ejecutivos compartieron estrategias comerciales confidenciales e información potencialmente sensible para el mercado con personas ajenas. El banco confirmó que una revisión está en marcha pero no comentó sobre los hallazgos.
- 27 de octubre: Anup Bagchi asumió como director ejecutivo, el primero que viene de fuera del banco.
El objetivo promedio ha caído un 31%, de $44 a $30. Incluso el objetivo más bajo, $26.20, se sitúa por encima del cierre de $22.18, pero los analistas han pasado el año ajustando los objetivos a la baja hacia el precio.
Por Qué Yum China Es la Más Fácil de Poseer de las Tres
Las tres generan su dinero en monedas que un inversor estadounidense no controla, y la semana electoral de MercadoLibre mostró lo rápido que eso puede golpear una acción.
Yum China es la única en la que el negocio y la opinión de Wall Street apuntan en la misma dirección. Su margen ha crecido durante nueve trimestres seguidos, su objetivo está subiendo y cotiza a aproximadamente 14x las ganancias futuras mientras devuelve aproximadamente el 10% de su valor de mercado este año.
MercadoLibre podría pagar más si su margen se recupera, ya que los analistas esperan que el BPA se recupere un 46.5% en 2027, pero aún están recortando sus números. HDFC Bank necesita que su nuevo CEO cierre primero la investigación.
El martes es la primera prueba. Un décimo trimestre consecutivo de crecimiento del margen operativo, frente a la comparación más difícil que señaló la gerencia, fortalecería el caso de Yum China.
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